作為區(qū)別于期貨的另外一種金融衍生產(chǎn)品，期權(quán)在國外的發(fā)展已經(jīng)相當(dāng)成熟，而且其與期貨的組合策略也被很多業(yè)界人士所青睞。

　　由于期權(quán)的零和博弈，某些情況下，期權(quán)的賣方僅能獲得最大的權(quán)利金收益，而潛在的損失風(fēng)險(xiǎn)卻是無下限。從投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度理解，這似乎是不合常理，大多數(shù)投資者可能會(huì)選擇主動(dòng)買入期權(quán)而不會(huì)主動(dòng)賣出期權(quán)，賣空期權(quán)似乎是吃力不討好的交易。

　　賣空期權(quán)真的是“燙手山芋”嗎？這個(gè)問題在國外期權(quán)市場能找到答案。在期權(quán)市場上作為賣方的一般是大型的做市商，比如高盛、摩根士丹利等。除此之外，一些為獲取平倉收益的買方持有者也是賣出期權(quán)的參與者，另外還有將賣權(quán)作為組合策略元素的投資者。但是這些做市商并非承擔(dān)著理論上具有的不可控的巨大風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)結(jié)果是他們在做空期權(quán)后可以通過對沖操作策略來控制風(fēng)險(xiǎn)和盈利。在中國的期權(quán)研究和未來交易過程中，認(rèn)清這種賣空期權(quán)的收益和風(fēng)險(xiǎn)有利于市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，也為投資者理性投資提供參考。

　　事實(shí)上，賣空期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)大小和市場的流動(dòng)性相關(guān)，在流動(dòng)性較高時(shí)，雙向報(bào)價(jià)的價(jià)差會(huì)變小，做市商承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)；在流動(dòng)性較弱時(shí)，做市商面臨較高的應(yīng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)他們往往會(huì)選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方式，比如持買權(quán)的空頭會(huì)在現(xiàn)貨市場買入一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行Delta對沖?？偟膩碚f，期權(quán)交易的賣方風(fēng)險(xiǎn)不是無限的，而是可控的。當(dāng)市場流動(dòng)性較好時(shí)，買方要么在到期日前獲利了結(jié)，要么到期放棄執(zhí)行，買方執(zhí)行而導(dǎo)致賣方虧損的概率很小，賣方風(fēng)險(xiǎn)因而得到一定程度的規(guī)避。