當(dāng)前，南美新季大豆供應(yīng)壓力以及新季美豆播種面積預(yù)增等仍是市場(chǎng)的主要利空因素，在很大程度上主導(dǎo)著豆粕盤面走勢(shì)。而國(guó)內(nèi)基本面方面依然偏弱，遠(yuǎn)期進(jìn)口成本偏低及油廠壓榨利潤(rùn)較高削弱油廠挺價(jià)動(dòng)力，終端需求疲弱對(duì)豆粕行情的推動(dòng)作用相當(dāng)有限。有鑒于此，豆粕基本面欠佳，期價(jià)震蕩下跌格局或難改。

　　一、，報(bào)告偏空可能性大

　　隨著時(shí)間推移，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于北京時(shí)間周二晚上公布美豆種植面積報(bào)告及季度庫存報(bào)告。市場(chǎng)普遍預(yù)期2015年美豆播種面積將繼續(xù)增加，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美國(guó)農(nóng)戶今春將種植8591.9萬英畝的大豆，高于上年的8370.1萬英畝，種植面積或?qū)?chuàng)新高，報(bào)告偏空的可能性較大。此外，分析師們平均預(yù)期美國(guó)大豆庫存為13.41億蒲式耳，而上年同期的美豆庫存為9.94億蒲式耳，較上年同期增加了3.47億蒲式耳。與此同時(shí)，當(dāng)前巴西大豆收割進(jìn)度已完成接近七成，為69%。阿根廷大豆收割工作陸續(xù)展開，其中阿根廷中部地區(qū)大豆收割進(jìn)度達(dá)到3.9%，收割面積為75萬公頃，全國(guó)單產(chǎn)平均為每公頃4.5噸。就目前各機(jī)構(gòu)評(píng)估數(shù)據(jù)來看，南美實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量幾乎成為定局。綜合來看，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期與新季美豆播種面積預(yù)增共同施壓豆類市場(chǎng)，全球大豆供應(yīng)朝向?qū)捤筛窬址较虬l(fā)展的總體基調(diào)并未發(fā)生變化，這導(dǎo)致了包括豆粕在內(nèi)的豆類產(chǎn)品預(yù)期價(jià)格或?qū)⒊袎骸?/p>

　　二、大豆供應(yīng)充裕，近月到港量大

　　依據(jù)中國(guó)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2015年1月份進(jìn)口大豆為688萬噸，2月份進(jìn)口大豆為426萬噸，1至2月份累計(jì)數(shù)量為1114萬噸，累計(jì)數(shù)量同比增加3.9%。另據(jù)天下糧倉網(wǎng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份大豆到港量為83船，共計(jì)494.8萬噸，4月份大豆到港量預(yù)估530萬噸，5月份最新預(yù)估維持在650萬噸左右，6月份最新預(yù)估在700萬噸左右。3至6月份，或?qū)⒂谐^2300萬噸進(jìn)口大豆到港，供應(yīng)壓力可見一斑。此外，截至3月30日，我國(guó)港口進(jìn)口大豆庫存為4762990噸，其走勢(shì)如圖1所示。

　　三、油廠豆粕庫存漸進(jìn)攀升，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格震蕩偏弱

　　當(dāng)前，因終端需求疲軟，豆粕出貨進(jìn)度依舊較慢，截至3月27日當(dāng)周，因豆粕脹庫停機(jī)的油廠繼續(xù)增加。雖然部分油廠由于豆粕脹庫停機(jī)，但總體來看，油廠開機(jī)率依然處于較高水平，油廠壓榨量整體依然呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)發(fā)展。以2014/2015年大豆壓榨年度為視角來看，全國(guó)大豆壓榨量總計(jì)為35003700噸，較2013/2014年度同期的33692683噸增加了1311017噸，增幅為3.89%；以2015年自然年度為視角來看，全國(guó)大豆壓榨量總計(jì)為16239700噸，較2014年同期的15132424噸增加了1107276噸，增幅為7.31%。此外，由于終端市場(chǎng)需求疲軟，飼料廠及經(jīng)銷商入市謹(jǐn)慎，豆粕新單成交量不大，提貨速度依舊較慢，故而使得豆粕庫存量繼續(xù)增加，豆粕脹庫油廠的數(shù)量亦在增多。截至3月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為69.14萬噸，較上周的56.03萬噸增加了13.11萬噸，增幅為23.39%。由于油廠豆粕庫存正在漸進(jìn)回升，導(dǎo)致豆粕市場(chǎng)流通量偏寬松，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格總體呈現(xiàn)震蕩趨弱的格局運(yùn)行，截至本月30日，張家港43蛋白豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2950元/噸，其走勢(shì)如圖2所示。隨著時(shí)間的推移，進(jìn)口大豆將陸續(xù)到港，由于目前油廠壓榨利潤(rùn)較為豐厚，以江蘇進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為例，截至本月30日，其壓榨利潤(rùn)為117.75元/噸，如圖3所示。故而從油廠自身來看，其壓榨意愿較強(qiáng)，這意味著在大豆貨源得到有效保障的前提下，豆粕供應(yīng)量或?qū)⒊掷m(xù)增加。與此同時(shí)，油廠在進(jìn)口大豆成本偏低及壓榨利潤(rùn)較高的情況下，其挺價(jià)動(dòng)力或受到削弱。由此來看，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格依然有震蕩下滑的空間。