從PTA產(chǎn)業(yè)鏈（PX+PTA+聚酯+織造）周度庫存天數(shù)來看，波動逐步減小。去年主要運(yùn)行區(qū)間是112—136天，今年春節(jié)過后為110—124天，截至7月底國內(nèi)PTA產(chǎn)業(yè)鏈庫存為115天。主要原因在于今年整個行業(yè)市場囤貨炒作較少，企業(yè)都是隨用隨買，保持低庫存水平。PTA價格的主要波動區(qū)間為7500—8000元/噸。筆者認(rèn)為，PTA市場出現(xiàn)一波大漲行情的前提條件是：PTA價格超過8000元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈庫存低于110天；反之當(dāng)PTA價格低于7500元/噸，庫存高于120天，大跌行情就有可能出現(xiàn)。

　　目前國內(nèi)PX產(chǎn)能為870萬噸，PTA產(chǎn)能為3300萬噸，聚酯產(chǎn)能為4000萬噸，從春節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈情況看，國內(nèi)主要PTA企業(yè)以調(diào)節(jié)開工率、出售PX來維持產(chǎn)業(yè)鏈均衡。截至7月PX—PTA—聚酯滌綸供求平衡，只有織造庫存從38天降至最低27天，目前又回到38天。進(jìn)入8月，裝置檢修、新增產(chǎn)能、下游消費(fèi)方面均出現(xiàn)了變化，這將影響PTA產(chǎn)業(yè)鏈庫存、利潤以及價格。

　　裝置檢修方面，國內(nèi)PX多家企業(yè)檢修（揚(yáng)子石化55萬噸、遼陽石化70萬噸，中海油惠州84萬噸，烏石化100萬噸，檢修時長不一），8—9月將減少產(chǎn)量大概40萬噸；如果PTA聚酯開工率維持，預(yù)計國內(nèi)8月PX庫存將減少4天，9月減少3天。對于亞洲總產(chǎn)能3350萬噸來說，最大影響幅度在7%左右。8月亞洲PX的ACP價格為1440美元/噸，較7月上升30美元/噸，預(yù)估8月PX現(xiàn)貨運(yùn)行空間在1440—1510美元/噸，對應(yīng)國內(nèi)PTA成本在7800—8150元/噸，由于此時正處于PX供應(yīng)不足，下游消費(fèi)難有明顯起色之時，按歷史數(shù)據(jù)估算，PTA生產(chǎn)利潤在[-200，-100]區(qū)間，因此8—9月份現(xiàn)貨運(yùn)行空間為7700—7950元/噸。

　　新增產(chǎn)能方面，預(yù)計國內(nèi)下半年P(guān)X新增產(chǎn)能145萬噸，PTA400萬噸，聚酯230萬噸。由于7月30日漳州PX閃燃，正式開車要到年底，對應(yīng)翔鷺的PTA產(chǎn)能估計要到明年，同時盛虹公告其PTA裝置也將推遲到明年一季度，下半年很可能不增加PTA新產(chǎn)能。對于PTA1401合約來說，在PX供應(yīng)略有增加，聚酯產(chǎn)能上升的情況下，如果宏觀環(huán)境不再惡化，四季度PTA生產(chǎn)利潤至少可以回升到盈利狀態(tài)0—200元/噸，目前1401合約較現(xiàn)貨略有升水也就正常了。

　　PTA下游消費(fèi)方面，7月聚酯工廠平均庫存基本未變，織造庫存上升了4天。由于MEG價格大幅反彈，且產(chǎn)品提價困難，聚酯滌綸各品種全部虧損，聚酯企業(yè)開工率由85%回落至82%。這雖然對PTA價格有所壓制，但下游庫存預(yù)計將不會出現(xiàn)較大增長，如果低庫存能維持到9月消費(fèi)旺季，屆時或?qū)⒊蔀橐l(fā)上漲行情的因素之一。

　　預(yù)計PTA現(xiàn)貨運(yùn)行空間為7700—7950元/噸，1401合約價格為7700—8150元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈庫存減少和價格有支撐情況下，PTA大跌的可能性較低，操作上建議逢低買入PTA，沖高減磅。