新增浮動(dòng)定價(jià)交易

　　近日，中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)在固定價(jià)格交易的基礎(chǔ)上，新增了以指數(shù)為基礎(chǔ)的浮動(dòng)定價(jià)交易方式。對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這不僅有利于提升鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行效率，還為未來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)期現(xiàn)“兩條腿走路”奠定了基礎(chǔ)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2013年5月8日，中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)上市一年總成交量?jī)H為1344.13萬(wàn)噸。市場(chǎng)對(duì)交易平臺(tái)定價(jià)方式的認(rèn)可度不高，是成交清淡的重要原因之一。大連礦貿(mào)商邵鵬告訴期貨日?qǐng)?bào)，近幾年國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格低迷，礦價(jià)波動(dòng)劇烈，鋼廠的采購(gòu)模式逐漸由高企業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)化為高社會(huì)庫(kù)存與長(zhǎng)協(xié)資源并存的形態(tài)。“鋼廠不愿意賭貨，更不愿在長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)接固定價(jià)格的貨，而相對(duì)客觀反映市場(chǎng)的指數(shù)結(jié)算是鋼廠樂(lè)于接受的”。

　　在此背景下，中國(guó)鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)在固定價(jià)格交易的基礎(chǔ)上，引入鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，最終結(jié)算價(jià)采用參考指數(shù)的平均值，并可上下浮動(dòng)。

　　“理論上講，科學(xué)合理的現(xiàn)貨指數(shù)能較好地反映市場(chǎng)供需關(guān)系，減少人為操縱因素，有利于增強(qiáng)鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)的公開(kāi)性、透明性，同時(shí)也有利于降低供需雙方的交易成本，提高現(xiàn)貨市場(chǎng)效率。”一德期貨分析師韓業(yè)軍稱(chēng)。

　　注意到，新的交易模式引入了普氏等五個(gè)價(jià)格指數(shù)，涵蓋了鐵礦石市場(chǎng)主流的指數(shù)貿(mào)易結(jié)算方式，更加貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)。結(jié)算價(jià)若采用平均值，可以使價(jià)格波動(dòng)區(qū)間收窄，進(jìn)而降低價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，利于鎖定成本，尤其是在當(dāng)前鐵礦石金融屬性日益增強(qiáng)，價(jià)格波動(dòng)愈發(fā)劇烈的大背景下，平均價(jià)更具吸引力。

　　“上限浮動(dòng)定價(jià)屬于指數(shù)定價(jià)的一種，符合目前主流資源期貨化、指數(shù)化、金融化的整體趨勢(shì)。”在邵鵬看來(lái)，將買(mǎi)賣(mài)方的市場(chǎng)出價(jià)變?yōu)橹笖?shù)加升貼水的形式，按照傳統(tǒng)的三大指數(shù)和其他主流指數(shù)的補(bǔ)充進(jìn)行交易，可以使鋼廠隨行就市采購(gòu)。

　　“新交易模式將在一定程度上提高市場(chǎng)各方參與的熱情，有助于提升平臺(tái)活躍度，改變當(dāng)前交易清淡的局面，進(jìn)而反映真實(shí)的市場(chǎng)供需情況，增強(qiáng)交易平臺(tái)的公正性。”生意社分析師呂鋼稱(chēng)。

　　韓業(yè)軍認(rèn)為，活躍的平臺(tái)和權(quán)威的指數(shù)，有利于打破鐵礦石市場(chǎng)賣(mài)方壟斷格局，實(shí)現(xiàn)鐵礦石定價(jià)市場(chǎng)化，也有利于提升我國(guó)鐵礦石定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。

　　“成熟的現(xiàn)貨交易平臺(tái)擁有大量的買(mǎi)家和賣(mài)家，市場(chǎng)信息高度透明，價(jià)格形成機(jī)制公開(kāi)公正。同時(shí)，成熟的現(xiàn)貨平臺(tái)也可以節(jié)省交易成本，實(shí)現(xiàn)貨物順利流轉(zhuǎn)，提高期現(xiàn)結(jié)合操作的可行性。”不過(guò)，韓業(yè)軍認(rèn)為，就目前的鐵礦石現(xiàn)貨平臺(tái)而言，離成熟還有一段距離。

　　“現(xiàn)貨平臺(tái)價(jià)格是即時(shí)價(jià)格，反映的是市場(chǎng)的剛性需求，體現(xiàn)了鋼廠現(xiàn)有消耗原材料的能力，對(duì)于期貨價(jià)格來(lái)說(shuō)是參照物。而期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間的升貼水，反映了市場(chǎng)看漲看跌的心態(tài)，二者是辯證依存的關(guān)系。”邵鵬稱(chēng)。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)還存在信息不公開(kāi)、價(jià)格壟斷、貨物流轉(zhuǎn)不暢等諸多缺陷，導(dǎo)致價(jià)格扭曲和市場(chǎng)機(jī)制失靈，不能和期貨市場(chǎng)形成很好的配合。未來(lái)隨著新模式推行，交易平臺(tái)有望日趨活躍，再加上企業(yè)對(duì)期現(xiàn)結(jié)合操作的認(rèn)知度提升，國(guó)內(nèi)即將上市的鐵礦石期貨將會(huì)有更好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。