周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議發(fā)表的溫和言論，使滬銅在經(jīng)歷連續(xù)幾天的明顯下挫之后觸底反彈。展望后市，短期中美經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)偏暖將支撐銅價(jià)進(jìn)一步反彈，但中期來看，銅價(jià)上行壓力依然沉重。

　　美國(guó)商務(wù)部(DOC)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第二季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)初值年化季率增長(zhǎng)1.7%，預(yù)期為增長(zhǎng)1.0%，第一季度GDP年化季率修正為增長(zhǎng)1.1%，此前公布的三輪修正值為增長(zhǎng)1.8%。但美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的通脹指標(biāo)意外持平，遠(yuǎn)低于預(yù)期，顯示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹過低的擔(dān)憂可能影響他們的決策時(shí)間表。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)通脹水平持續(xù)低于2%目標(biāo)可能帶來風(fēng)險(xiǎn)。未提及縮減QE的安排，未下調(diào)6.5%的失業(yè)率加息門檻。而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的描述則從“溫和”微調(diào)至“緩慢”，可能傳遞延遲縮減QE規(guī)模的信號(hào)。該聲明發(fā)布后，美元下跌，美股、黃金、銅、歐元、美國(guó)國(guó)債和石油上漲。

　　從過往的經(jīng)歷來看，伯南克的講話延續(xù)性較差，經(jīng)常出現(xiàn)搖擺不定的狀況。所以，不排除后期伯南克講話出現(xiàn)反復(fù)，屆時(shí)金融市場(chǎng)將再次引發(fā)強(qiáng)震。多數(shù)人依然相信，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月份的下一次會(huì)議上開始縮減QE。

　　就現(xiàn)貨情況來看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水維持兩個(gè)多月，倫敦和上海庫存均有減少，進(jìn)口銅升水高企，似乎基本性消費(fèi)并不差。但國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力依舊不小，雖然商家在低位出貨的情緒逐步趨減，但下游方面的接貨力度目前仍未出現(xiàn)明顯改善，目前市場(chǎng)上持謹(jǐn)慎心態(tài)的人仍有不少。有貿(mào)易商表示近期市場(chǎng)心態(tài)較為復(fù)雜，繼續(xù)持堅(jiān)報(bào)價(jià)的人可能減少，經(jīng)濟(jì)不振及淡季因素或不斷打壓市場(chǎng)囤貨意愿。

　　從銅市供應(yīng)方面來看，供應(yīng)趨于寬松，過剩逐步成為常態(tài)。最近兩年，全球銅礦投產(chǎn)高峰來臨。2012年全球銅礦投產(chǎn)項(xiàng)目約20個(gè)(不含中國(guó)),新增產(chǎn)能約82萬噸,2013年仍有20個(gè)左右銅礦投產(chǎn),新增產(chǎn)能約122萬噸。預(yù)計(jì)2013年全球銅精礦產(chǎn)量為1362萬噸,比2012年增長(zhǎng)6.0%；受益于礦銅產(chǎn)量大幅回升和銅冶煉產(chǎn)能(主要中國(guó))的擴(kuò)張,2013年精銅產(chǎn)能有望增長(zhǎng)4.1%左右,達(dá)到2065萬噸。

　　2013年是中國(guó)銅冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)高峰。隨著多寶山銅礦、烏努格吐山銅礦等2012年投產(chǎn)的項(xiàng)目逐漸達(dá)產(chǎn),以及其他一些小型銅礦的投產(chǎn)和達(dá)產(chǎn),預(yù)計(jì)2013年中國(guó)銅礦產(chǎn)量將增加7.7%至152萬噸。預(yù)計(jì)年內(nèi)新增的粗煉和精煉產(chǎn)能分別達(dá)到117萬噸和160萬噸,使年末國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能分別達(dá)到559萬噸和956萬噸。隨著國(guó)外原料供應(yīng)增加和國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,預(yù)計(jì)全年精銅產(chǎn)量為610萬噸,同比增加8.6%。

　　總之，下半年全球各主要經(jīng)濟(jì)體仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，尤其是中國(guó)，穩(wěn)增長(zhǎng)效果有限，需繼續(xù)承受調(diào)結(jié)構(gòu)所帶來的轉(zhuǎn)型陣痛。而銅市供應(yīng)的寬松，加大了銅價(jià)上行的壓力，銅價(jià)反彈空間較有限。