中國銀行體系7月份的新增貸款可能要低于市場預(yù)期了，受到存款大幅流失的季節(jié)性因素影響，7月末中國大型銀行新增貸款投放竟出現(xiàn)負(fù)增長。

　　7月31日，從權(quán)威渠道獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，工農(nóng)中建四家大型銀行當(dāng)月新增人民幣貸款僅1960億元，較之前一周負(fù)增長260億元。

　　即便考慮到商業(yè)銀行信貸月末沖刺的慣性，四大行7月信貸增長數(shù)字亦不容樂觀，數(shù)據(jù)顯示，四大行7月首周新增信貸投放就達(dá)1680億元。

　　信貸收縮背后，則是存款季節(jié)性大流失。繼月初存款大規(guī)模流失萬億元之后，進(jìn)入第四周，四大行存款增長仍然乏力，單周增加僅600億。截至7月28日，四大行存款負(fù)增長9500億元。

　　7月30日，中央銀行時(shí)隔5個(gè)月后重啟170億逆回購，向市場注入流動(dòng)性之舉亦部分反映出月底流動(dòng)性緊張及央行出手維穩(wěn)的意圖。

　　7月30日召開的中共中央政治局會(huì)議為把脈下一步宏觀調(diào)控走向打下基調(diào)。除了重申繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策外，會(huì)議還要求“盤活存量、優(yōu)化增量、著力提高財(cái)政資金使用效益，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，把錢用在刀刃上……”

　　在中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生看來，這意味著下半年的宏觀政策總體將延續(xù)年初確定的“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”思路，此前決策層的多次講話均釋放出“沒有更多條件實(shí)行寬松貨幣政策”的信號(hào)，未來貨幣政策將維持中性，通過降準(zhǔn)降息進(jìn)行全面放松的可能性較小。

　　摩根大通中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌也認(rèn)為，從貨幣政策總體判斷看，下半年信貸增速會(huì)下滑，尤其是社會(huì)融資規(guī)模增長幅度將明顯低于上半年。

　　多重因素疊加流動(dòng)性承壓

　　7月份銀行體系存款負(fù)增長是多重因素疊加的效果，包括國企分紅和季初繳稅疊加等因素。

　　“6月流動(dòng)性危機(jī)導(dǎo)致部分分紅延后，分紅疊加二季度財(cái)政匯算清繳，財(cái)政繳款量加大，存款壓力導(dǎo)致月末流動(dòng)性壓力回升，預(yù)計(jì)月底后流動(dòng)性壓力才能所緩解。”申銀萬國分析師倪軍告訴。

　　7月流動(dòng)性也難言樂觀。一方面將面臨4000億以上的財(cái)政存款凈上繳，即便考慮準(zhǔn)備金2500億退款，銀行間市場流動(dòng)性依然偏緊。另一方面，最新公布的6月份凈出口數(shù)據(jù)大大低于預(yù)期，人民幣升值預(yù)期亦隨之回落，外匯占款投放的貨幣力度也將大幅減緩。

　　7月30日，央行重啟170億逆回購，此時(shí)正值流動(dòng)性緊張時(shí)點(diǎn)。實(shí)際上，6月底“錢荒”橫掃銀行間市場時(shí)，央行亦采取非公開方式定向投放流動(dòng)性，規(guī)模大約3000億，這部分資金將于7月底收回。

　　在存款大規(guī)模流失的背景下，商業(yè)銀行信貸投放受到存貸比制約，相當(dāng)乏力。多家接受采訪的地方商業(yè)銀行人士也表示，存款之外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求依舊疲軟也是關(guān)鍵因素，這與6月初商業(yè)銀行受地方政府投資沖動(dòng)鼓舞，大干快上的場景形成鮮明對(duì)比。

　　信貸資產(chǎn)證券化或常態(tài)化

　　此前，以興業(yè)銀行(601166,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委為代表的市場人士預(yù)計(jì)在恢復(fù)性增長的帶動(dòng)下，7月信貸可能新增9000億，較往年同期多增。

　　7月第四周四大行貸款負(fù)增長或許跌破這一預(yù)期。若按照四大行新增貸款占整體新增貸款30%-40%的區(qū)間預(yù)測，7月份新增貸款在6000億左右。

　　正如朱海斌所言，下半年信貸增速和社會(huì)融資活動(dòng)將趨向正?；?，從一季度相當(dāng)寬松的情況慢慢退回到中性狀態(tài)。摩根大通預(yù)計(jì)今年國內(nèi)新增貸款增速為14.5%，新增貸款規(guī)模約9萬多億，社會(huì)融資規(guī)模全年大概18萬億。

　　在信貸增速回落的情況下，如何恢復(fù)信貸傳導(dǎo)機(jī)制的有效性，6月錢荒風(fēng)潮已經(jīng)給了一個(gè)很好的教訓(xùn)，大規(guī)模的套利行為將成為下半年監(jiān)管重點(diǎn)防治的對(duì)象，而社會(huì)融資規(guī)模的構(gòu)成是否會(huì)發(fā)生明顯變化，也將是下半年關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　信貸資產(chǎn)證券化則為盤活存量提供了一種新途徑。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠上周末在一論壇上強(qiáng)調(diào)，此前出臺(tái)的“金十條”明確提出資產(chǎn)證券化常態(tài)化，“資產(chǎn)證券化的目的是為了盤活銀行存量資金，現(xiàn)在中國的體系有60多萬億貸款，每年到期的中長期貸款大概十幾萬億，十幾萬億貸款里如果能把一半盤活，可能就有5萬億到7萬億的資金從存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)向新的領(lǐng)域，這個(gè)量還是非常大的。”

　　7月31日，接近銀監(jiān)會(huì)的人士透露，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在擬定信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化的相關(guān)政策，未來信貸資產(chǎn)證券化將成為銀行的一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)，并不再受此前試點(diǎn)額度的限制。

　　一位政策性銀行人士向透露，此前多家商業(yè)銀行和信托公司曾醞釀一項(xiàng)ABS業(yè)務(wù)創(chuàng)新新品種——債權(quán)資產(chǎn)拆分轉(zhuǎn)讓，初期擬結(jié)合信托受益權(quán)，一項(xiàng)介于證券化與信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的品種。

　　不過，最終方案并未獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過，而其設(shè)定的信貸資產(chǎn)不出表的原則也讓商業(yè)銀行積極性并不高。