[轉(zhuǎn)] 火瀑云借殼廈華電子 第九城市另類私有化

2015-03-20 10:03 來源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 瀏覽：498 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

大股東更換一年四個(gè)月后，廈華電子的重大資產(chǎn)重組依舊猶抱琵琶半遮面。

據(jù)3月19日公告，廈華電子重大資產(chǎn)重組主要交易對方基本確定為上?；鹌僭朴?jì)算機(jī)終端科技有限公司，交易方式可能涉及采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買資產(chǎn)并募集配套資金。

但廈華電子稱，標(biāo)的資產(chǎn)范圍尚未最終確定，亦尚未簽訂重組框架或意向協(xié)議，也未與財(cái)務(wù)顧問簽訂重組服務(wù)協(xié)議，相關(guān)事項(xiàng)仍存在不確定性。

“現(xiàn)在只是基本確定，沒有最終確定，后面有沒有障礙，談不談得成還不好說。”廈華電子相關(guān)人士3月19日下午向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)表示，“主要是大股東主導(dǎo)在做。”

借殼前夕大舉騰挪

廈華電子在公告中稱，火瀑云是國內(nèi)大型網(wǎng)絡(luò)游戲公司。而工商資料顯示，火瀑云成立于2010年12月14日，法定代表人為王勇，注冊資本5000萬元。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)查詢發(fā)現(xiàn)，火瀑云系曾是《魔獸世界》中國代理商第九城市（NASDAQ：NCTY）的子公司。2014年3月24日，第九城市宣布，其已經(jīng)和一家業(yè)務(wù)所在地在中國的企業(yè)簽署意向書，計(jì)劃以2億元人民幣將火瀑云出售，正式收購協(xié)議預(yù)計(jì)在當(dāng)年4月完成。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，火瀑云的主要資產(chǎn)包括《熱血NBA》在內(nèi)的兩款頁游游戲產(chǎn)品，一旦該項(xiàng)收購交易成立后，收購方也將獲得同等條件下優(yōu)先在中國簽約代理第九城市旗下Red5 Studios開發(fā)的網(wǎng)絡(luò)游戲《FireFall》（火瀑）的權(quán)利。

3月19日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)在火瀑云官網(wǎng)看到，公司產(chǎn)品除了《熱血NBA》和《神仙傳》游戲，還有《FireFall》與IPTV項(xiàng)目?；蛟S是為配合火瀑云此番借殼廈華電子，《FireFall》國服概念站也“恰巧”在3月18日正式上線。

“2014年3月第九城市公告2億元出售火瀑云，應(yīng)該是為火瀑云借殼進(jìn)行的股權(quán)和資產(chǎn)騰挪，以此清理A股借殼上市的各種障礙。”一位券商人士分析，“在A股市場，網(wǎng)絡(luò)游戲和IPTV項(xiàng)目均有很高的估值，可以預(yù)見火瀑云借殼廈華電子的估值作價(jià)遠(yuǎn)非當(dāng)初2億元的出售價(jià)格能夠比擬。”

但即使按照當(dāng)時(shí)只有兩款頁游游戲產(chǎn)品的火瀑云轉(zhuǎn)讓價(jià)，其2億元作價(jià)亦已直追目前第九城市約3433萬美元的總市值，而廈華電子停牌前的總市值卻逾39億元。

國服概念站剛剛上線的《FireFall》，其此前估值同樣不菲。據(jù)東方明珠2014年1月25日公告，當(dāng)時(shí)第九城市旗下Red5 Studios研發(fā)的網(wǎng)絡(luò)游戲《FireFall》估值為1億美元，其全資子公司上海東方明珠文化投資約2400萬美元總共獲得20.01%股權(quán)，成為Red5 Studios的少數(shù)股股東。

《FireFall》與奇虎360（NYSE：QIHU）也存在千絲萬縷的關(guān)系，2014年8月29日，第九城市與奇虎360在香港的合資公司System Link與Red5 Singapore達(dá)成為期5年的在中國發(fā)行及運(yùn)營《Firefall》的授權(quán)協(xié)議，合同期內(nèi)支付至少1.6億美元授權(quán)金和版稅。

“借殼廈華電子的資產(chǎn)估值需要有一定體量。”上述廈華電子相關(guān)人士稱。

資管計(jì)劃“過橋”鋪墊

此番火瀑云借殼廈華電子，或許又是一個(gè)游族網(wǎng)絡(luò)借殼梅花傘的翻版：兩者皆以凈殼裝入網(wǎng)絡(luò)游戲資產(chǎn)，而之前梅花傘購買游族網(wǎng)絡(luò)的作價(jià)較凈資產(chǎn)賬面價(jià)值溢價(jià)32.81倍，區(qū)間股價(jià)漲幅逾4倍。

“廈華電子的人員都已全部清理完成，資產(chǎn)清理也已基本完成，可以認(rèn)為是一個(gè)凈殼。”前述廈華電子相關(guān)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)。

而第九城市的私有化也已在業(yè)內(nèi)傳聞多時(shí)，其CEO朱駿聲稱的“不同模式的私有化”，亦被市場解讀為一個(gè)是在美國納斯達(dá)克上市的家庭互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，另一個(gè)是在中國A股借殼上市的以網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)橹鞯男鹿尽?/p>

以火瀑云的產(chǎn)品來看也確實(shí)如此，除了前述網(wǎng)絡(luò)游戲，其IPTV項(xiàng)目亦為在線互動游戲。

火瀑云借殼廈華電子更是做足了鋪墊，在2014年3月24日宣布以2億元出售后，市場傳聞此起彼伏，包括德力股份、綠景控股、榮科科技、鍵橋通訊等相繼被指是火瀑云收購方，但最終均無下文。

2014年7月，一款名為“華安資產(chǎn)·上市公司資產(chǎn)并購1號特定多個(gè)客戶專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的現(xiàn)身，讓火瀑云借殼上市的計(jì)劃得以隱現(xiàn)。

按照該資產(chǎn)管理計(jì)劃公告，其規(guī)模為23000萬元，其中，優(yōu)先級18000萬元用于收購火瀑云100%股權(quán)，劣后級5000萬元用于認(rèn)繳該有限合伙企業(yè)LP份額，投資期限為6個(gè)月，預(yù)期收益率10.5 %至11%。該資管計(jì)劃由A股上市公司股東和實(shí)際控制人擔(dān)保。

與此同時(shí)，廈華電子摒棄了早前國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)設(shè)定的引進(jìn)醫(yī)療器械企業(yè)的條件，并且加速凈殼進(jìn)程。

“（火瀑云借殼）后現(xiàn)在的大股東會不會退，肯定是談判的一個(gè)問題，要到最后方案出來才會知道。”上述廈華電子相關(guān)人士說，“現(xiàn)在還只是談判階段。”

不過，已經(jīng)是空殼的廈華電子對重大資產(chǎn)重組的需求卻相當(dāng)緊迫，據(jù)公告，其繼2013年虧損53729.76萬元后，預(yù)計(jì)2014年將虧損23031萬元左右。

“年報(bào)披露后公司將被*ST。”上述廈華電子相關(guān)人士表示，“火瀑云借殼的相關(guān)盡職調(diào)查還在做，公司暫時(shí)申請繼續(xù)停牌一個(gè)月，預(yù)案披露就可復(fù)牌。”

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