[轉] 史光達：股指期貨開啟上漲新篇章
由于今年兩會期間傳遞出的政策利好超出市場預期，在向好預期下，市場熱點逐漸從成長板塊擴散至主板。本周滬深300指數放量突破年初高點，預示股指將開啟上漲新篇章。
藍籌股估值托底
雖然2014年A股漲幅較大，市值超越日本躍升至全球第二，但證券化率和整體估值并不算高。按照2014年中國63.65萬億GDP計算，中國資產證券化率不足60%，而歐美發(fā)達國家在100%左右。估值上看，截至3月17日，滬深300成分股平均PE=12.98，PB=1.88，美國標普500PE=19.64，PB=2.82。目前滬深300的估值水平與2008年金融危機相當，是2007年高點的30%，10年均值的75%，處于歷史底部區(qū)域。
藍籌股估值偏低決定了市場易漲難跌的特性，在消息帶動下容易形成市場熱點，近期不論一帶一路、國企改革，金融混業(yè)、自貿區(qū)等主板題材，還是互聯網、節(jié)能環(huán)保、文化傳媒等概念題材，都得到了市場追捧。
創(chuàng)新步伐加快，提升市場深度
金融市場創(chuàng)新步伐不斷加快。就二級市場而言，衍生品工具的完善將有效擴大市場參與群體，提高市場深度。3月16日，中金所發(fā)布關于上證50和中證500股指期貨合約征求意見的通知，股指期貨將再添兩名新丁?，F有的滬深300股指期貨覆蓋面廣，但精度不夠。
去年12月，不少阿爾法策略因此蒙受了損失。新品種不論對一線藍籌股還是中等市值成長股，都可以起到良好的對沖效果，是對滬深300股指期貨的有效補充。此外，期權逐步進入投資者眼簾，上證50ETF期權已掛牌一個多月，海外市場經驗證明，衍生品市場和現貨市場是相互促進的關系，新金融工具的推出無疑將促進股票二級市場的繁榮。
貨幣寬松將繼續(xù)加碼
2014年四季度以來，中國相繼實施多次定向降準、兩次降息和一次全面降準。但是外匯占款下降和熱錢流出情況對資金面造成較大負面影響，市場實際利率并未如期回落，7天期銀行間同業(yè)拆借利率長期維持在4.5%以上。據筆者測算，2014年熱錢累計流出高達2.3萬億元，2015年1—2月熱錢流出或超過8000億元。也就是說，此前的寬松措施只是抵消了資金外流的負面影響，如果管理層意圖降低社會融資成本的目標不變，勢必需要繼續(xù)加大貨幣投放。李克強總理曾在兩會后表示政策回旋余地較大，預計年內降準和降息次數將超出市場預期。
綜合來看，2015年股市上漲是大概率事件。滬深300指數經過2個多月的振蕩整固，獲利盤套現壓力得以消化，政策利好縮短了指數調整周期。目前滬深300現貨指數放量突破前高，技術壓力掃除，期指有望跟隨現貨開啟新一輪漲勢。
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