貼近原油走勢(shì)

　　8月1日，上海期貨交易所啟動(dòng)瀝青期貨的模擬交易，市場(chǎng)預(yù)期瀝青期貨上市已經(jīng)箭在弦上。

　　上期所瀝青期貨的交割品級(jí)為70號(hào)A級(jí)道路石油瀝青。市場(chǎng)人士預(yù)期，該品種與原油的聯(lián)動(dòng)性超過現(xiàn)有其他品種。

　　上海中期期貨分析師陳瑞碧在接受《國(guó)際金融報(bào)》采訪時(shí)表示：“瀝青期貨與原油期貨之間的聯(lián)動(dòng)預(yù)期會(huì)很高，但是時(shí)間的協(xié)調(diào)性還有待觀察。從原油與瀝青兩者現(xiàn)貨價(jià)格來看，這兩者的變動(dòng)依然存在一定的時(shí)間差，瀝青變動(dòng)有滯后性，但大趨勢(shì)是一樣的。不過，由于原油期貨相關(guān)品種燃料油期貨當(dāng)前已經(jīng)沒有活躍度，所以瀝青期貨與原油的聯(lián)動(dòng)性值得期待?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，燃料油期貨的成交和持倉量已經(jīng)極低，今年前6個(gè)月，燃料油期貨的成交量?jī)H為1154手，平均每月不足200手，截至7月30日，燃料油期貨各月份合約的持倉量也僅為14手。

　　國(guó)泰君安期貨分析師謝龍也向《國(guó)際金融報(bào)》表示：“從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨數(shù)據(jù)來看，瀝青價(jià)格與原油期貨價(jià)格保持了較高的相關(guān)度，過去兩年的數(shù)據(jù)顯示其相關(guān)性達(dá)到0.8，以此判斷，兩者相關(guān)性將比最近兩年上市的其他能化品種，如PTA（精對(duì)苯二甲酸）、PVC（聚氯乙烯）以及線性塑料等都要高?！?/p>

　　不過，分析師指出，當(dāng)期貨上市后，瀝青作為能源產(chǎn)品的金融屬性將會(huì)被放大，考慮到現(xiàn)階段整個(gè)宏觀背景不好，這可能會(huì)對(duì)瀝青期貨價(jià)格造成較大的打壓。

　　流動(dòng)性有保障

　　值得注意的是，根據(jù)上期所公布的通知，瀝青期貨將采用小合約設(shè)計(jì)的思路，降低參與者入市門檻。此次瀝青期貨模擬交易保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的6%，漲跌停板幅度暫定為4%，交易單位為10噸/手。模擬交易開始當(dāng)日，漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍（即不超過掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±8%）。模擬交易手續(xù)費(fèi)暫定為成交金額的萬分之零點(diǎn)三，模擬交易的瀝青期貨標(biāo)準(zhǔn)合約最小變動(dòng)價(jià)位將調(diào)整為2元/噸。

　　瀝青期貨的交易標(biāo)的70號(hào)A級(jí)道路石油瀝青當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格約為每噸4500元。據(jù)市場(chǎng)人士測(cè)算，瀝青期貨的最低入市門檻約為每手3000元左右，合約大小較為適中，這不僅利于提高瀝青期貨的流動(dòng)性，也易于控制各種可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　陳瑞碧指出：“瀝青期貨是上期所上市品種中難得的小合約品種，這有利于聚合各方的市場(chǎng)參與者，從而在很大程度上改善期貨的流通性問題?！?/p>

　　謝龍也認(rèn)為，瀝青期貨將是一個(gè)流動(dòng)性相對(duì)不錯(cuò)的品種。瀝青期貨的合約規(guī)模在5萬元左右，介于玻璃期貨與白銀期貨之間，與線性塑料的合約價(jià)值相當(dāng)，參考這幾種商品的日交易量，瀝青期貨的成交量應(yīng)該有所保證。從參與者的情況看，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的大宗交易已經(jīng)大量通過遠(yuǎn)期交易來實(shí)現(xiàn)，因此存在大量的套期保值需求，這也能為市場(chǎng)提供較多流動(dòng)性。

　　從玻璃期貨來看，自2012年11月上市以來，成交量不斷攀升，今年6月，玻璃期貨成交量達(dá)到4400萬手，前6個(gè)月成交量累計(jì)達(dá)到2.7億手。

　　雖然受銀行市場(chǎng)影響，各資本市場(chǎng)資金面趨緊，但是瀝青期貨小合約設(shè)計(jì)減弱了資金需求負(fù)擔(dān)。

　　上市恰逢其時(shí)

　　8月，瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)逐漸進(jìn)入需求旺季，卓創(chuàng)資訊分析師武新娟表示，即使沒有瀝青期貨，瀝青價(jià)格也是上漲的概率較大。

　　謝龍也指出，根據(jù)瀝青行業(yè)供需的季節(jié)性波動(dòng)來看，下半年將會(huì)是需求旺季，國(guó)內(nèi)供應(yīng)與進(jìn)口量也會(huì)由于需求的上升有所增加。

　　2012年，國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量達(dá)1853萬噸，進(jìn)口275萬噸，表觀消費(fèi)量為2118萬噸，如果加上相關(guān)產(chǎn)品，總的消費(fèi)量在2400萬噸至2500萬噸。2013年，由于前兩個(gè)五年規(guī)劃當(dāng)中，瀝青行業(yè)增長(zhǎng)都呈現(xiàn)出前高后低的情況，2013年進(jìn)入“十二五”的第三年，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度可能會(huì)相對(duì)持平或小幅增長(zhǎng)。

　　武新娟指出，今年夏天持續(xù)的超高溫天氣將造成部分路面出現(xiàn)車轍等常見問題，這將造成后期路面修復(fù)工作加大，提振瀝青市場(chǎng)養(yǎng)護(hù)需求用量。

　　光大期貨分析師彭程也指出，原油價(jià)格對(duì)瀝青期貨影響較大，2011年第二季度，國(guó)內(nèi)石油瀝青價(jià)格漲至最高點(diǎn)，主要就是由于原油價(jià)格持續(xù)高位盤整，在高成本壓力的推動(dòng)下，石油瀝青價(jià)格呈現(xiàn)漲勢(shì)。

　　2013年，在整個(gè)大宗商品市場(chǎng)上，原油期貨一枝獨(dú)秀，因此高油價(jià)也為未來瀝青價(jià)格提供成本支撐，瀝青上市后有望出現(xiàn)易漲難跌的局面。