張利靜

　　周二，PTA期貨經(jīng)過此前的連續(xù)下挫后迎來小幅反彈。主力1505合約以4612元/噸的價格開盤，最高達(dá)4692元/噸，收于4674元/噸，較前一交易日收盤價上漲1.13%。持倉量方面，近幾日下降趨勢并不明顯，仍然高達(dá)110萬手之多。

　　經(jīng)過近兩周以來的連續(xù)下跌，PTA期貨價格再次回到歷史低點(diǎn)附近，市場也再次走到分歧的焦點(diǎn)處。新湖期貨認(rèn)為，目前做空PTA的主要邏輯有四點(diǎn)：基差過大，天量倉單驅(qū)動1505回歸現(xiàn)貨價格；社會庫存刷新歷史新高，供需過剩格局4月份之前難以改變；近期PX及PTA新增產(chǎn)能投放，加劇供給壓力；再次集中檢修聯(lián)盟難以建立，現(xiàn)金流最大虧損將超越2014年。

　　成本方面，短期內(nèi)PX雖有檢修支撐預(yù)期，但原油的再度下挫則給PX價格帶來很大的壓力。而且，中金石化160萬噸PX裝置近期投產(chǎn)，同時前期檢修裝置陸續(xù)重啟，檢修造成的實(shí)際供應(yīng)減少相對有限。

　　供給端，部分企業(yè)出現(xiàn)因虧損停車34萬噸裝置，部分企業(yè)PTA裝置計(jì)劃將大舉降負(fù)，不過近期重啟的裝置將抵消此次減產(chǎn)帶來供給量的減少。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，目前，PTA日均過剩0.67萬噸，3月底PTA庫存將累積至240萬噸歷史新高，4-6月份庫存仍將持續(xù)累積。

　　需求端，聚酯負(fù)荷年后逐漸恢復(fù)，織造環(huán)節(jié)開工快速走高，滌絲產(chǎn)銷近期有所改善，新一輪集中補(bǔ)庫月底左右來臨。不過新湖期貨認(rèn)為，目前聚酯各品種現(xiàn)金流不佳，加之節(jié)后偏高庫存，抄底心態(tài)不足，后期聚酯補(bǔ)庫形式隨買隨用為主，對PTA提振作用有限。

　　卓創(chuàng)資訊PTA分析師高帥表示，PTA現(xiàn)貨供給仍維持充裕，加之下游聚酯產(chǎn)銷平淡，開工率上升緩慢，PTA現(xiàn)貨需求有限，維持量多壓價格局。“因此在原油逐日下跌影響下，PTA上下游整體偏弱，PTA空頭因素集聚，短期內(nèi)PTA價格難言樂觀。”