國產(chǎn)菜籽收購活動進(jìn)入尾聲，雖市場普遍認(rèn)為今年菜籽增產(chǎn)，但出于飲食習(xí)慣及食品安全考慮，農(nóng)戶自用比例明顯增長，據(jù)抽樣調(diào)研，部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶自用比例在30%-70%不等，與養(yǎng)殖工業(yè)化趨勢不符，加劇流通市場菜籽供應(yīng)緊張。

　　據(jù)國家糧食局公布的菜籽收購數(shù)據(jù)，截至7月20日，菜籽主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)菜籽454萬噸，比上年同期增加90萬噸，增加原因除小幅增產(chǎn)外，主要是菜籽上市較去年提早5-10日。由于國產(chǎn)菜油有價無市、走貨困難，除代收儲企業(yè)外，其他企業(yè)收購意愿差，預(yù)計夏收菜籽整體收購量與去年的590.9萬噸水平相近，折菜粕330萬噸左右；但目前壓榨利潤較差，油廠開幾率低、挺粕意愿強(qiáng)，預(yù)計進(jìn)入交割月之前菜粕新增供應(yīng)量不足300萬噸。

　　進(jìn)口方面，自去年禁止進(jìn)口印度菜粕后，雖進(jìn)口菜籽大幅增長，但進(jìn)口菜粕及進(jìn)口菜籽壓榨菜粕合計量近三年幾無增長，今年上半年除5月外，每月新增供應(yīng)量均低于去年同期。目前最大菜籽出口國加拿大舊作菜籽基本銷售完畢，新作菜籽到9月才收割，因此7-9月菜籽到港量基本定型，可能在6-8船左右，折菜粕20余萬噸。

　　菜粕主要用于水產(chǎn)養(yǎng)殖，三季度是水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，投料占全年一半左右，7月亦是飼料企業(yè)采購?fù)尽Ｒ晕覈a(chǎn)養(yǎng)殖大省湖北省為例，當(dāng)?shù)赜泻４?、通威等飼料企業(yè)250家左右，年飼料產(chǎn)量近1500萬噸，需菜、棉粕200萬噸左右，每年本地菜粕產(chǎn)量僅在70萬噸左右；今年雜粕市場可供貨源少，目前棉粕基本斷貨，價格屢創(chuàng)歷史新高，加劇菜粕市場緊張程度。其他省區(qū)存在類似階段性供需缺口，與需求旺季疊加，奠定菜粕近月合約單邊上漲行情；但臨近交割月，投資者應(yīng)控制倉位，2900以上不宜追多。

　　我國菜籽壓榨產(chǎn)能是產(chǎn)量三倍，國產(chǎn)菜籽多集中在6-8月加工，儲存期短；9月為加拿大新籽收割期，對應(yīng)11-1月為我國進(jìn)口到港高峰期，因此1401合約將更多反映國產(chǎn)籽粕價格。與現(xiàn)貨市場的火爆相比，遠(yuǎn)月菜粕面臨諸多利空因素。

　　下半年全球各菜籽主產(chǎn)國增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，消費卻增長乏力，連續(xù)三年的供不應(yīng)求狀況將得以扭轉(zhuǎn)，加拿大、法國、印度菜籽期貨均跌至2010年以來低點。其中，加菜籽主力合約6月至今直線下跌90加元/噸，技術(shù)破位，跌勢未止，導(dǎo)致我國菜籽進(jìn)口成本較上半年下降千元左右。據(jù)悉，目前我國已采購大量11-1月船期菜籽，后期國際市場菜籽價格進(jìn)一步下跌或?qū)⒋碳みM(jìn)口繼續(xù)增長。另外，水產(chǎn)養(yǎng)殖冬季基本不投料，是菜粕消費淡季，疊加大量菜籽到港沖擊，價格難言樂觀。

　　總體而言，遠(yuǎn)月菜籽系產(chǎn)品偏空預(yù)期較強(qiáng)，但目前單邊做空風(fēng)險主要有：一是大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作期還未結(jié)束，帶動國內(nèi)豆、菜粕遠(yuǎn)月合約波動放大；二是菜油價格暴跌導(dǎo)致盤面壓榨利潤惡化，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力已在供需失衡更明顯的菜油上得到一定體現(xiàn)；三是近月合約期現(xiàn)回歸對遠(yuǎn)月合約有一定提振作用。預(yù)計8月中旬美豆定產(chǎn)前，菜粕主力將以偏弱震蕩為主?？申P(guān)注的機(jī)會有1401豆菜粕價差跨大、1401油菜類油粕比擴(kuò)大及菜粕1、5月反套操作。