7月下旬以來(lái)，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利好預(yù)期、進(jìn)口量意外下降以及國(guó)際糖價(jià)大幅度反彈等持續(xù)的利好刺激并沒(méi)有令白糖期貨價(jià)格為之一振。宏觀經(jīng)濟(jì)缺乏信心、食糖行業(yè)長(zhǎng)時(shí)間處于弱平衡狀態(tài)是影響當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)間白糖市場(chǎng)的主要因素，白糖價(jià)格在2013/14榨季以前難以出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升行情。

　　從宏觀層面看，2013年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速放緩，由2012年4季度的7.9％降至2013年1季度的7.7％，2013年2季度增速為7.5％，低于之前預(yù)期的7.7％。在經(jīng)濟(jì)下行階段，市場(chǎng)流動(dòng)性悲觀預(yù)期持續(xù)打壓金融市場(chǎng)，進(jìn)而拖累大宗商品價(jià)格普遍性下跌；雖然央行通過(guò)緊急注資、逆回購(gòu)等緩和了市場(chǎng)資金緊張的狀況，不過(guò)仍難以令市場(chǎng)形成資金市場(chǎng)逐漸寬松的預(yù)期，資金價(jià)格在高位運(yùn)行的時(shí)間不斷增加。底線思維則有助于市場(chǎng)在相對(duì)悲觀階段逐漸恢復(fù)平靜，金融市場(chǎng)表現(xiàn)為股市多次在關(guān)鍵支撐區(qū)域企穩(wěn)回升，有助于大宗商品價(jià)格回落后形成階段性反彈行情。

　　從行業(yè)基本面看，利多因素之所以難以引發(fā)趨勢(shì)性反彈行情的關(guān)鍵不僅在于宏觀經(jīng)濟(jì)悲涼的氛圍，也和市場(chǎng)主體供需關(guān)系極度悲觀緊密相關(guān)。截至6月底，2012/13榨季食糖累計(jì)銷量同比增加295萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存同比減少140萬(wàn)噸，不過(guò)由于總供應(yīng)量高達(dá)2175萬(wàn)噸，全社會(huì)期末庫(kù)存預(yù)計(jì)達(dá)到800萬(wàn)噸，同比增加272萬(wàn)噸；2013/14榨季全社會(huì)期末庫(kù)存繼續(xù)增加至935萬(wàn)噸，相當(dāng)于可以滿足國(guó)內(nèi)7-8個(gè)月的消費(fèi)量，供需形勢(shì)處于極度悲觀階段，市場(chǎng)似乎看不到價(jià)格會(huì)上漲的希望。

　　由于食糖價(jià)格下跌時(shí)間超過(guò)2年，市場(chǎng)曾經(jīng)預(yù)期糖價(jià)會(huì)在6-7月份出現(xiàn)階段性反彈行情，主要邏輯依據(jù)是國(guó)際糖價(jià)上漲造成進(jìn)口成本增加、進(jìn)而可以壓制進(jìn)口量增加的預(yù)期，同時(shí)也能對(duì)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)銷信心帶來(lái)正面影響。國(guó)際糖價(jià)在6月下旬以及7月下旬均出現(xiàn)明顯反彈行情，不過(guò)國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格的表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意，原本認(rèn)為國(guó)際糖價(jià)上漲將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格反彈的預(yù)期落空，表明引發(fā)市場(chǎng)產(chǎn)生這一預(yù)期的邏輯依據(jù)或者傳導(dǎo)機(jī)制是存在問(wèn)題的。這種預(yù)期是建立在利空出盡的基礎(chǔ)之上，與實(shí)際情況相差甚遠(yuǎn)。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，期貨價(jià)格要走出持續(xù)性單邊行情就必須得到現(xiàn)貨價(jià)格的配合，缺乏來(lái)自于現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)佐證的期貨價(jià)格都只會(huì)曇花一現(xiàn)。6-7月份，南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格最低報(bào)價(jià)僅波動(dòng)100元/噸，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期較為一致；7月下旬，白糖期貨價(jià)格小幅度反彈，而現(xiàn)貨價(jià)格則從5300元/噸下跌至5200元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的背離則暗示期貨價(jià)格出現(xiàn)階段性反彈的概率很低。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)利多信息之后，價(jià)格呈現(xiàn)階段性沖高回落走勢(shì)，并且在高位停留的時(shí)間很短，反映出真正的利空出盡階段遠(yuǎn)沒(méi)有到來(lái)，糖價(jià)將長(zhǎng)期處于弱勢(shì)震蕩的大趨勢(shì)之中。

　　總體上，空頭思維依然主導(dǎo)市場(chǎng)，任何趨勢(shì)性反彈的預(yù)期都是泡沫，糖價(jià)仍將在相對(duì)低迷區(qū)域徘徊較長(zhǎng)時(shí)間。