自2月開始，菜粕展開了一輪振蕩上行走勢(shì)，特別是上周在資金的配合下價(jià)格再度挑戰(zhàn)關(guān)鍵壓力位。當(dāng)前菜粕短期缺乏基本面的配合，尚不具備大幅上行的動(dòng)力，盤面上有較強(qiáng)的技術(shù)壓力帶存在，短期的強(qiáng)勢(shì)需謹(jǐn)慎。但二季度后供應(yīng)和需求利多因素將逐步顯現(xiàn)，菜粕振蕩趨強(qiáng)的可能性非常大。

　　美豆短期回落空間不大

　　美豆是影響菜粕走勢(shì)的重要因素。美豆中后期寬幅調(diào)整的可能性較大，南美大豆豐產(chǎn)的同時(shí)北美新年度大豆播種面積預(yù)估龐大，奠定了大豆豐產(chǎn)基調(diào)。預(yù)計(jì)美豆在1200美分/蒲式耳會(huì)是市場(chǎng)重要的壓力線，區(qū)間下沿或在850美分/蒲式耳，中期美豆或?qū)⒃诖藚^(qū)間進(jìn)行調(diào)整。近期南美大豆沒有明顯的炒作消息，令市場(chǎng)回歸到寬松的基本面中，后期需關(guān)注3月底的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告以及后期南美物流問題是否再度發(fā)酵。目前美豆繼續(xù)回落的空間不大，待價(jià)格回調(diào)至區(qū)間下沿一帶，會(huì)是合適的中期買入機(jī)會(huì)。

　　菜粕中期仍存潛在利好

　　就后期菜粕的供應(yīng)而言，國(guó)產(chǎn)菜籽減產(chǎn)是一個(gè)潛在的利多因素。據(jù)了解，今年農(nóng)戶種植油菜籽積極性并不高，四川、湖北等產(chǎn)區(qū)油菜籽種植面積大幅下降。同時(shí)年后南方出現(xiàn)低溫降水，對(duì)當(dāng)期菜籽的生長(zhǎng)十分不利，可能會(huì)影響到三季度的下游菜粕供給。

　　進(jìn)口菜籽方面或難以提供利好，加拿大油菜籽4―9月船期到港成本理論榨利自去年下半年由負(fù)轉(zhuǎn)正，目前5―7月加拿大進(jìn)口菜籽的壓榨利潤(rùn)在150―200元/噸，會(huì)提振油廠進(jìn)口的積極性。因此，預(yù)計(jì)二季度和三季度進(jìn)口菜籽的情況會(huì)保持穩(wěn)定。后期供應(yīng)方面需持續(xù)關(guān)注國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量炒作和進(jìn)口菜籽情況是否有變動(dòng)。

　　需求方面，菜粕的消費(fèi)淡季進(jìn)入尾聲，隨著氣溫進(jìn)一步回升，南方地區(qū)水產(chǎn)養(yǎng)殖戶已開始備料等工作會(huì)加大菜粕的采購(gòu)量。其實(shí)春節(jié)以后部分商戶已經(jīng)在盤面上進(jìn)行了買入保值，二季度和三季度菜粕需求會(huì)進(jìn)一步增加。所以，我們認(rèn)為中后期菜粕仍有趨強(qiáng)行情，但是上方空間不好判斷。

　　需謹(jǐn)慎對(duì)待市場(chǎng)短期漲勢(shì)

　　上周，市場(chǎng)借助沿海地區(qū)油廠菜粕暫無庫(kù)存壓力、國(guó)產(chǎn)菜籽減產(chǎn)等消息，給予市場(chǎng)資金推高菜粕的動(dòng)力，但短期市場(chǎng)仍有一些利空因素制約菜粕行情。

　　首先，豆粕的現(xiàn)貨走勢(shì)不樂觀，給菜粕帶來壓力。巴西運(yùn)輸問題暫時(shí)解決以及南美大豆上市壓力漸顯，油廠開機(jī)率提升令我國(guó)豆粕的供應(yīng)逐步恢復(fù)，從而不利于菜粕價(jià)格表現(xiàn)。其次，水產(chǎn)養(yǎng)殖尚未全面啟動(dòng)，豆粕和菜粕價(jià)差再度縮小。目前國(guó)內(nèi)畜禽養(yǎng)殖業(yè)處于復(fù)蘇階段，水產(chǎn)養(yǎng)殖也需要進(jìn)入二季度后才能有效啟動(dòng)，而且現(xiàn)貨豆粕與菜粕價(jià)差再度縮小至600元/噸左右，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)能接受的800―1000元/噸的價(jià)差水平。2014年6―7月，過低的豆粕和菜粕價(jià)差嚴(yán)重制約了菜粕需求，所以當(dāng)前的價(jià)差會(huì)使菜粕減少飼料配方中的比例，從而導(dǎo)致需求疲軟。所以需要謹(jǐn)慎對(duì)待近期菜粕漲勢(shì)，預(yù)計(jì)短期強(qiáng)勢(shì)后，菜粕仍會(huì)有調(diào)整動(dòng)作。

　　整體來看，菜粕即將進(jìn)入年內(nèi)的消費(fèi)旺季，供應(yīng)和需求帶來的利多因素將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)菜粕后期振蕩趨強(qiáng)的可能性非常大。但對(duì)短期市場(chǎng)而言，菜粕漲勢(shì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，或有回調(diào)動(dòng)作。

　　從盤面來看，菜粕上方有明顯的技術(shù)壓力帶，短期價(jià)格也承壓回落調(diào)整。對(duì)主力1509合約來說2300―2330元/噸壓力顯著，下方2200元/噸是短期多頭主力的成本線，可依據(jù)此位置以短多思路對(duì)待。中長(zhǎng)期建議關(guān)注逢低買入機(jī)會(huì)，下方目標(biāo)位在2000―2150元/噸。

　　（作者單位：邁科期貨）