[轉(zhuǎn)] 日股三天跌千點 黑田力撐銷售稅穩(wěn)債息
7月29日，周一。美英歐三大央行本周分頭議息，潮流興講“前瞻性指引”，伯南克如此，德拉吉最近亦與時俱進，而初任英倫銀行行長的卡尼，更早在2009年仍是加拿大央行首腦時，已開此先河，承諾利率至少于一年內(nèi)維持不變。
短息近零減無可減、持續(xù)大規(guī)模量寬弊多于利，通過口頭承諾，向市場傳達低息長期不變的訊息，已成為工具所余無幾、政策進退維谷的發(fā)達國央行退而求其次的選項。
“前瞻性指引”雖不是什么山盟海誓，一旦就業(yè)或通脹出現(xiàn)始料不及的變化，央行說過的話，可以不算數(shù)。然而，從5、6 月市場利率急劇抽升可見，決策者若不明確表示收緊銀根遙遙無期，市場便會視央行不作聲為“默許”，資金成本大幅波動，勢所難免。
美英歐以外，豈能不提日本？
過去數(shù)天，日股恍如吃了瀉藥，短短三個交易日劇挫千點，日經(jīng)指數(shù)再度跌穿14000點水平；同一時間，日元匯率出現(xiàn)六周以來最大升幅，美元兌日元跌穿98水平，見一個多月低位。
日本參議院改選后，自民黨統(tǒng)一國會控制權(quán)，安倍第三箭尚在弦上，市場已向他發(fā)出“噓聲”。
未知是否這個緣故，美英歐議息前，投資者對日本央行總裁黑田東彥周一的演說寄予期望，一心以為他會向BCD (Bernanke-Carney-Draghi，伯南克-卡尼-德拉吉)取經(jīng)，以“前瞻性指引”穩(wěn)定投資者信心。殊不知，黑田非但在貨幣政策上并無片言只語，僅圍繞理論上不屬央行管轄的銷售稅發(fā)表意見。
黑田認(rèn)為，分階段調(diào)高銷售稅不會對日本經(jīng)濟造成重大損害；外圍形勢急轉(zhuǎn)直下，才是日本經(jīng)濟復(fù)蘇和擺脫通縮面對的最大風(fēng)險。
央行總裁只就調(diào)高銷售稅表態(tài)，于其直接管轄的貨幣政策范疇，并未作出足以令投資者精神為之一振的表述，日元會否因而進一步反彈、日股繼續(xù)尋底？
卻其實，說到“前瞻性指引”，四大央行要是齊齊許下低息不變的承諾，還數(shù)日本的可信度最高。那是由于該國名義利率先于所有發(fā)達經(jīng)濟體降至零水平，但日本始終無法走出通縮漩渦。名義利率減無可減，物價下跌壓力卻揮之不去，實質(zhì)利率欲降無從。以日本離2%通脹目標(biāo)之遠(yuǎn)，該國央行若作出長期維持超低息以確保實質(zhì)利率低企(或負(fù)利率)的承諾，較美聯(lián)儲、歐洲央行和英國央行，不是更具說服力嗎？
既然如此，在日股三天暴跌千點、日元匯率升穿98的形勢下，黑田何以不出口穩(wěn)定市場，反而一開口便“力撐”可能拖日本經(jīng)濟復(fù)蘇后腿的銷售稅？
大家若不善忘，應(yīng)記得黑田東彥今年4 月初首次以總裁身份主持央行例會后，日本十年期債息從4月初低位約0.3厘，七星期內(nèi)抽升至1厘以上水平，其后雖在央行干預(yù)下回順，執(zhí)筆時略低于0.8厘，但超級量寬為日本債市引入十年未見的波動，人盡皆見。
當(dāng)其時，黑田對此的回應(yīng)是：債息抽升是通脹預(yù)期升溫所致，跟財赤惡化無關(guān)。如今看來，日本眾議院尚未就調(diào)高銷售稅召開特別會議，央行總裁已先站出來替加稅護航。黑田乃安倍經(jīng)濟學(xué)第二箭(貨幣政策)的代理人，他的言論，當(dāng)然反映安倍本人的看法。債息抽升若與財赤惡化、債務(wù)山積無關(guān)，黑田何須出言安撫對貨幣債務(wù)化惴惴不安的投資者，以支持提高銷售稅作為日本債息的“穩(wěn)定器”？
日本一方面要重燃通脹，一方面得嚴(yán)防資金從債市瘋撤推高長息，安倍第三箭只聞樓梯響，第一、二箭之間的矛盾，已經(jīng)表露無遺。
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