受宏觀數(shù)據(jù)利空影響，近日A股與大宗商品齊齊調(diào)整，TA1401合約自7932元/噸高點(diǎn)回落至7750元/噸附近。不過(guò)，我們認(rèn)為，短線(xiàn)調(diào)整不會(huì)改變PTA振蕩向上趨勢(shì)。

　　合同結(jié)算支撐PX現(xiàn)貨

　　亞洲市場(chǎng)上，韓國(guó)S-Oil公布亞洲8月PX合同倡導(dǎo)價(jià)為1520美元/噸CFR亞洲，出光興產(chǎn)報(bào)在1510美元/噸CFR，?？松梨趫?bào)在1520美元/噸CFR，新日石報(bào)在1540美元/噸CFR，均遠(yuǎn)高出7月ACP（亞洲合同價(jià)格）1410美元/噸CFR。

　　而對(duì)于8月ACP，市場(chǎng)人士估計(jì)可能定在1410—1450美元/噸CFR，高于7月。我們注意到，6月底出臺(tái)的7月ACP雖僅比前一月高10美元/噸，但市場(chǎng)影響不可小覷，它起著穩(wěn)定市場(chǎng)心態(tài)的作用。8月ACP再次提高也將對(duì)PX現(xiàn)貨產(chǎn)生重要的支撐作用。

　　內(nèi)盤(pán)PTA漲幅落后

　　內(nèi)盤(pán)PTA自6月28日的7560元/噸反彈至7月29日的7720元/噸，漲幅僅為2.12%，而外盤(pán)PTA現(xiàn)貨漲幅為3.03%。值得一提的是，作為生產(chǎn)聚酯的主要原料之一，內(nèi)盤(pán)MEG的漲幅最大，同期自7030元/噸反彈至7825元/噸，漲幅達(dá)到11.3%，價(jià)格已經(jīng)超過(guò)了PTA內(nèi)盤(pán)現(xiàn)貨價(jià)格。內(nèi)盤(pán)PTA價(jià)格在本輪反彈中漲幅嚴(yán)重滯后。

　　庫(kù)存下降成為MEG價(jià)格反彈的主要原因。6月份MEG華東主要港口庫(kù)存維持在90萬(wàn)—92萬(wàn)噸，而自7月份開(kāi)始，MEG港口庫(kù)存持續(xù)下降至82萬(wàn)—85萬(wàn)噸，下降幅度比較明顯，對(duì)市場(chǎng)信心起到明顯提振作用。從歷史走勢(shì)來(lái)看，MEG和PTA價(jià)格相關(guān)度較高，且多數(shù)時(shí)間PTA價(jià)格要高于MEG價(jià)格，MEG價(jià)格超跌反彈一定程度上封殺了PTA現(xiàn)貨價(jià)格下跌空間。

　　終端需求增長(zhǎng)勢(shì)頭良好

　　據(jù)全國(guó)百家大型零售企業(yè)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，6月份服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)零售額為886億元，同比增長(zhǎng)21.5%，其中服裝類(lèi)零售額為594.7億元，同比增長(zhǎng)18.6%。另外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)6月份紡織品和服裝出口同比增長(zhǎng)5.3%，達(dá)到240.9億美元，是今年的第二高位。今年1—6月份，我國(guó)紡織品和服裝出口同比增長(zhǎng)12.1%，出口額達(dá)到1272.1億美元，增長(zhǎng)率比去年同期高10.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　下游市場(chǎng)目前雖處淡季，但聚酯整體庫(kù)存不高，聚酯和織機(jī)負(fù)荷下降幅度也比較小。聚酯產(chǎn)品價(jià)格以盤(pán)整為主，未出現(xiàn)大跌情況，個(gè)別品種近日?qǐng)?bào)價(jià)有所上調(diào)以轉(zhuǎn)嫁不斷上升的原料成本，特別是瓶級(jí)切片現(xiàn)貨價(jià)格明顯走高。其他類(lèi)纖維方面也有表現(xiàn)突出的品種，據(jù)中國(guó)化纖信息網(wǎng)的報(bào)價(jià)，從6月初至7月底40D氨綸價(jià)格累計(jì)上漲2500元/噸，70D氨綸亦上漲2000元/噸。

　　反彈尚未結(jié)束

　　總體來(lái)看，雖然PTA開(kāi)工率稍有回升，但緊接著又有新的檢修，PX價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，下游市場(chǎng)在淡季也有所表現(xiàn)，因此，我們維持TA1401合約價(jià)格目標(biāo)位在8000—8200元/噸的判斷，短線(xiàn)振蕩之后仍然有望反彈。

　?。ㄗ髡邌挝唬褐袊?guó)國(guó)際期貨(博客,微博)）