近段時(shí)間，我國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)行情吸引了境外對(duì)沖基金的目光?！安簧儆泻Ｍ獗尘暗膶?duì)沖基金最近開(kāi)始和我接觸，其中一些專注于衍生品投資的對(duì)沖基金對(duì)滬深300指數(shù)期貨非常感興趣，希望能有機(jī)會(huì)合作。”上海一家基金公司的專戶投資經(jīng)理說(shuō)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，了解到，香港一家對(duì)沖基金通過(guò)先設(shè)立全資投資咨詢公司，再與內(nèi)地自然人合作在深圳設(shè)立獨(dú)立法人公司的方式，對(duì)內(nèi)地資本市場(chǎng)進(jìn)行投資。這家對(duì)沖基金研究人員告訴期貨日?qǐng)?bào)，他們非常看好內(nèi)地市場(chǎng)。“首先，內(nèi)地市場(chǎng)資產(chǎn)管理需求越來(lái)越大，而隨著美股連創(chuàng)新高，許多歐美客戶正在贖回對(duì)沖基金產(chǎn)品份額。其次，內(nèi)地市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)多，許多境外已經(jīng)失效的程序化模型在內(nèi)地還能找到套利空間”。

　　據(jù)上海交大上海高級(jí)金融學(xué)院教授嚴(yán)弘介紹，境外對(duì)沖基金入境一般有三種方式：一是通過(guò)股權(quán)互換等方式和內(nèi)地私募基金合作，投資內(nèi)地的股票、債券和期貨市場(chǎng)；二是通過(guò)申請(qǐng)合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP），向境內(nèi)投資者募集人民幣資金，并投資于境外市場(chǎng)；三是投資經(jīng)驗(yàn)豐富的海歸人士到內(nèi)地創(chuàng)辦對(duì)沖基金。

　　目前，內(nèi)地對(duì)境外對(duì)沖基金入境限制比較嚴(yán)格，QFII還未向?qū)_基金開(kāi)放?！癚FII機(jī)制要求投資人必須在內(nèi)地市場(chǎng)連續(xù)投資一年以上，這對(duì)于資金流動(dòng)迅速的對(duì)沖基金是一個(gè)限制。”嚴(yán)弘說(shuō)，境外較大的對(duì)沖基金進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)只有幾例，均是通過(guò)迂回的股權(quán)互換方式進(jìn)入。

　　“境外對(duì)沖基金投資內(nèi)地金融期貨的熱情最高?！鄙钲诩卫碣Y產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李建春說(shuō)，內(nèi)地金融期貨的制度、規(guī)范及交易方式都很透明，貼近國(guó)際規(guī)則，而商品期貨的升貼水、交割制度以及增值稅等相關(guān)規(guī)定與境外不同，境外機(jī)構(gòu)需要一定的時(shí)間詳細(xì)了解。雖然內(nèi)地股票現(xiàn)貨市場(chǎng)有融券等做空工具，但成本高，操作難度比較大。“目前香港嘉理資產(chǎn)管理有限公司正在申請(qǐng)RQFII額度，同時(shí)打算通過(guò)基金專戶與有限合伙形式推出資管產(chǎn)品”。

　　盡管境外對(duì)沖基金目前仍難大舉進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，但本土對(duì)沖基金應(yīng)引起重視，需要正視與其的差距。

　　目前，全球共有9800多家對(duì)沖基金，其中資產(chǎn)規(guī)模在50億美元以上的對(duì)沖基金占比5%，這5%的對(duì)沖基金的資產(chǎn)規(guī)模占全球?qū)_基金資產(chǎn)規(guī)模的70%。境外對(duì)沖基金的投資標(biāo)的極為豐富，包括各國(guó)股市、主權(quán)債、公司債券、各種金融衍生品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。而我國(guó)本土對(duì)沖基金的投資標(biāo)的、對(duì)沖工具較為單一，融券的成本高且券源不足，當(dāng)前的主要做空工具是股指期貨。配套制度無(wú)法及時(shí)跟進(jìn)也在一定程度上限制了我國(guó)本土對(duì)沖基金的發(fā)展。

　　據(jù)介紹，美國(guó)對(duì)沖基金主要資金來(lái)源為機(jī)構(gòu)投資者，如保險(xiǎn)（放心保）、企業(yè)年金等，個(gè)人客戶則嚴(yán)格限定為資產(chǎn)凈值200萬(wàn)美元以上的人群。“而在我國(guó)內(nèi)地，機(jī)構(gòu)投資者還不能投資對(duì)沖基金?！眹?yán)弘認(rèn)為，內(nèi)地對(duì)沖基金募集資金與監(jiān)管的配套制度需要繼續(xù)完善。

　　此外，境外對(duì)沖基金的人才優(yōu)勢(shì)也較明顯?！昂芏嗑惩鈱?duì)沖基金團(tuán)隊(duì)中不乏浸淫境外成熟衍生品市場(chǎng)多年的知名投行人員，而且還有自己搭建的程序化交易平臺(tái)，數(shù)據(jù)處理、風(fēng)控等經(jīng)驗(yàn)都很豐富?！崩罱ù罕硎?。

　　“境外對(duì)沖基金經(jīng)理多來(lái)自券商自營(yíng)交易員和對(duì)衍生品理解深刻的私募、期貨投資顧問(wèn)等?！痹趪?yán)弘看來(lái)，我國(guó)內(nèi)地真正的對(duì)沖基金很少。國(guó)內(nèi)期貨公司在衍生品交易領(lǐng)域走在了前沿，可專注于對(duì)沖基金、商品交易顧問(wèn)（CTA）等領(lǐng)域的深入研究，以此來(lái)推動(dòng)我國(guó)本土對(duì)沖基金的發(fā)展。