[轉(zhuǎn)] 壽險利率市場化漸行漸近 中國人壽壓力大

2013-07-29 14:07 來源： 理財周報 瀏覽：497 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

放松前端收緊后端的做法，加大了對險企償付能力的監(jiān)管，險企利潤來自存量業(yè)務(wù)短期影響小

壽險利率市場化漸行漸近，保險業(yè)的變革或就此來臨。

本周，保監(jiān)會組織了近百家險企召開了險業(yè)市場化改革的研討會。其中，開放人身保險預(yù)定利率最為引人關(guān)注。在此之前，監(jiān)管層在2010年有意推動這塊的市場化進(jìn)程，但終因一些公司的反對而被擱置。

一旦費(fèi)率落地，年金、兩全保險受到的影響會最大。一些大型的公司，如中國人壽與平安壽險，前者面臨巨大的業(yè)績壓力，后者則通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已先期著手應(yīng)對。

改革重啟

擱置已久的壽險利率市場化，重啟箭在弦上。

7月21日至22日，包括保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波在內(nèi)的各機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，在北京開展了一場關(guān)于保險業(yè)改革發(fā)展和監(jiān)管工作的研討會。會議中，來自全國的120余家財產(chǎn)保險、人身保險，以及保險資產(chǎn)管理公司的代表參加了研討。

據(jù)了解，會議的主要議題分為總結(jié)目前保險業(yè)面臨的形勢、研討險企的創(chuàng)新商業(yè)模式、聽取各方對市場化改革等三部分。

其中，市場化改革最引起機(jī)構(gòu)的關(guān)注，落點(diǎn)將在人身保險預(yù)定利率。

“會議上并未方案的細(xì)節(jié)。但考慮系統(tǒng)性風(fēng)險，利率化改革初期可能僅針對傳統(tǒng)的人身保險，漸進(jìn)式的開發(fā)其他各類險種?！币幻槿耸肯虮硎?。

據(jù)了解，此次壽險利率市場化思路，大致為人身保險產(chǎn)品費(fèi)率形成前后端分離但又聯(lián)動的機(jī)制。前端的產(chǎn)品預(yù)訂利率由險企自主確定，后端的準(zhǔn)備金評估利率由監(jiān)管部門根據(jù)長期國債到期收益率曲線等因素進(jìn)行調(diào)整。監(jiān)管層可通過后端有效調(diào)控前端的合理定價，使保單利率不會太收偏而面臨償付能力的問題。

實(shí)際上，壽險費(fèi)率市場化在2010年就曾悄然啟動。當(dāng)時，保監(jiān)會向各家機(jī)構(gòu)發(fā)布人身保險預(yù)定利率開放的征求意見稿，但由于部分險企反對而杳無音訊。據(jù)了解，反對聲音來自一些大型保險公司，他們擔(dān)心點(diǎn)在利率開放后，小保險公司借價格杠桿挑戰(zhàn)大公司的渠道優(yōu)勢。

不過，由于近兩年投資收益率下降，以及銀保新政導(dǎo)致壽險的保費(fèi)增速出現(xiàn)大幅度的下滑，壽險的銷售形勢不容樂觀。危機(jī)面前，促使各家險企坐下來商討解決之策。

監(jiān)管層推動上，今年3月，保監(jiān)會在壽險公司內(nèi)部下發(fā)《關(guān)于開展人身保險費(fèi)率政策改革試點(diǎn)的意見》等文件。保監(jiān)會主席項(xiàng)俊波也多次表示，2.5%的壽險預(yù)定收益率已經(jīng)持續(xù)了十幾年，嚴(yán)重抑制了保險需求，不符合市場發(fā)展的需要。

傳統(tǒng)壽險受影響

壽險利率開放后，首先沖擊的是傳統(tǒng)壽險。

所謂傳統(tǒng)壽險，是指僅僅具有保障功能和儲蓄功能的人壽保險。一般包括死亡保險，生存保險，生死兩全保險，年金保險，弱體保險。其中，由于險種的市場份額，和基準(zhǔn)利率的不同區(qū)別，年金、兩全保險受到的影響會最大，保障型（死亡險、單純的重疾險）的影響相對較小。

截至目前，傳統(tǒng)保險產(chǎn)品的長期收益低于銀行存款，束縛了保險業(yè)的發(fā)展。費(fèi)率市場化后，傳統(tǒng)壽險的競爭將會白熱化，消費(fèi)者將會被刺激購買保障功能強(qiáng)大的傳統(tǒng)人身險，如普通終身壽險、兩全保險、養(yǎng)老年金保險、少兒教育金保險等產(chǎn)品。

對消費(fèi)者而言，一旦壽險定價利率放開，投保人就可以花費(fèi)更少的錢買到相應(yīng)的保險產(chǎn)品。比如一款不分紅的終身壽險，投保人購買保額100萬元的產(chǎn)品，在2.5%的預(yù)定利率下累計需要繳納保費(fèi)約37萬元，但如果預(yù)訂利率上調(diào)至3.5%，消費(fèi)者的節(jié)省空間就可接近10萬元。

不過，市場也有人士認(rèn)為，預(yù)定利率的波動傳導(dǎo)至保險產(chǎn)品價格后，投保人可能出現(xiàn)退保的情況，進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)品的流動性風(fēng)險。

如果出現(xiàn)大面積退保，保險公司將面臨業(yè)績上的巨大壓力。不過，由于險企的盈利主要來自存量業(yè)務(wù)，因此短期業(yè)績的影響并不大。

壽企沖擊

老牌壽險，如中國人壽、中國平安在自費(fèi)率市場化后，究竟會面臨多大沖擊？

理論上，這些大型企業(yè)因傳統(tǒng)人身險的存續(xù)業(yè)務(wù)量較大，如果預(yù)定利率傳導(dǎo)至價格的變動，進(jìn)而導(dǎo)致大面積退保，確實(shí)會造成企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)下滑。

同時，因?yàn)殡U企會給予較高的費(fèi)率，保費(fèi)的降低在所難免，從而影響利差。單個產(chǎn)品的利潤降低后，保險公司保業(yè)績的途徑就變?yōu)楸±噤N。一旦遇上償付能力和準(zhǔn)備金充足的壽企大幅度提高預(yù)定利率，激烈的競爭可能進(jìn)一步侵蝕公司的利差。

不過，在現(xiàn)實(shí)中，平安保險的產(chǎn)品中傳統(tǒng)壽險比重比較低，長期發(fā)展的分紅險和萬能險實(shí)際已經(jīng)實(shí)現(xiàn)預(yù)定利率市場化了，對業(yè)績影響有限。

中國人壽方面，去年的業(yè)績下滑超出市場預(yù)期。國壽去年實(shí)現(xiàn)凈利潤110.61億元，同比降幅約四成。今年，由于面臨近千億元滿期給付，公司的保費(fèi)增長面臨較大壓力，因此2013年將主要銷售繳費(fèi)期在5年及5年以下的保單。

“費(fèi)率開放對整個行業(yè)是有利的，市場化程度加深讓資源可以更好地得到配置，一些議價能力強(qiáng)的公司進(jìn)而脫穎而出。”前述知情人士表示。

不過，從保監(jiān)會目前的操作思路看，放松前端收緊后端的做法，其實(shí)加大了對險企償付能力的監(jiān)管，目的在于調(diào)控行業(yè)性避免出現(xiàn)惡性的價格競爭。一旦出現(xiàn)定價利率的非正常提升，險企的準(zhǔn)備金就得大量計提，目前監(jiān)管層仍嚴(yán)格監(jiān)控準(zhǔn)備金的評估利率，因而對各家險企的償付能力有調(diào)控的把握。

據(jù)了解，早在研討會之前，各家壽企就已經(jīng)做出準(zhǔn)備，如進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計的研討，測試兩全保險和重疾險等險種的利率變化敏感性。不過，由于正式意見和配套細(xì)節(jié)還未下達(dá)，因此也只是等待階段。

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