李盼

　　由于大豆天氣升水削弱，美豆遠(yuǎn)月壓力仍存。國內(nèi)市場上，油脂庫存高企，但豆粕盤面壓榨利潤過低和期現(xiàn)價差過大使得豆粕可能相對較強(qiáng)。同時，市場傳聞國儲大豆拋售和政策可能改變，增添市場利空氛圍。總體上，建議豆類維持粕強(qiáng)油弱的格局，關(guān)注大豆政策性風(fēng)險。

　　美國天氣偶有炒作

　　在最新的供需報告中，2013/2014年度美豆種植面積為7770萬英畝，單產(chǎn)采用了趨勢單產(chǎn)44.5蒲式耳/英畝，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增加至34.2億蒲式耳，較上年度增加13.4%，因此美豆產(chǎn)量恢復(fù)性增加持續(xù)使遠(yuǎn)月承壓，但8月份為美豆生長的關(guān)鍵時期，一旦有不利的天氣預(yù)期可能使得美豆反彈。從目前上漲狀況看，截至7月21日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為64%，低于前一周的65%，但遠(yuǎn)高于去年同期的31%，優(yōu)良率處于高位水平顯示并未出現(xiàn)減產(chǎn)的跡象，但是今年美豆播種延遲導(dǎo)致開花和結(jié)莢都晚于去年，目前美國大豆開花率46%，低于去年同期的78%；大豆結(jié)莢率為8%，去年同期為33%，后期唯一值得擔(dān)憂的就是霜凍影響。

　　從長期天氣預(yù)測看，澳大利亞氣象局預(yù)計(jì)今年出現(xiàn)厄爾尼諾和拉尼娜的概率不高，總體上仍呈中性。從短期天氣預(yù)報看，周六東部地區(qū)局部多云伴有陣雨和雷暴，西部地區(qū)較為干燥，周日天氣干燥，周一除西部地區(qū)少量陣雨和雷暴以外，其余地區(qū)大多干燥，此間氣溫大多低于正常水準(zhǔn)，總體上天氣條件對大豆生長有利。

　　油脂庫存居高不下

　　中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2013年6月中國大豆進(jìn)口數(shù)量為693萬噸，較上月的510萬噸增加36%，較去年同期的562萬噸增加23%。從到港量看，預(yù)計(jì)7-8月份到港1300-1400萬噸，因此我們預(yù)計(jì)到8月底豆油庫存可能從當(dāng)前的100.5萬噸增加到130萬噸，未來豆油壓力仍存。

　　馬盤棕櫚油市場上，預(yù)計(jì)7月份開始產(chǎn)量恢復(fù)性增加，由于印度和巴基斯坦齋月節(jié)采購結(jié)束，2013年7月份前25天馬來西亞棕櫚油出口總量環(huán)比下降6%-7%，因此7月份之后馬盤棕櫚油庫存可能季節(jié)性增加，外圍庫存壓力持續(xù)存在。國內(nèi)市場上，雖然棕櫚油庫存從最高的140萬噸回落至110萬噸附近，但庫存仍足夠兩個多月消費(fèi)量，棕櫚油庫存仍維持高位水平。

　　豆粕相對外盤較強(qiáng)

　　雖然7-8月份大豆到港量巨大，使得豆粕現(xiàn)貨壓力增加，但預(yù)計(jì)9-10月份點(diǎn)價到港量僅為800-900萬噸，同時油廠為了維持壓榨利潤降低了開工率。從盤面上看，理論上1月壓榨利潤為-300元/噸，5月壓榨利潤為-174元/噸，因此國內(nèi)盤面壓榨利潤過低和期現(xiàn)價差過大，使得國內(nèi)豆粕可能相對外盤較強(qiáng)。