簡單地講，升貼水就是某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差額。當(dāng)差額為正值，就稱之現(xiàn)貨升水或期貨貼水；當(dāng)差額為負(fù)值，就稱之現(xiàn)貨貼水、期貨升水。用行話講，差額就是基差。

　　粗看它就是一個(gè)指標(biāo)而已，但細(xì)細(xì)說來，并不簡單，升貼水概念的范疇已被拓廣，可以泛指為，某種商品現(xiàn)貨月與交割月或不同交割月份間的價(jià)格關(guān)系；實(shí)物交割中替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的價(jià)格關(guān)系；某種商品跨年度交割的價(jià)格關(guān)系；某種商品不同交割地之間的價(jià)格關(guān)系等。需要厘清的是，這里所指的升貼水系期現(xiàn)價(jià)差概念。

　　由于升貼水反映了某種商品在一定條件下的特定價(jià)格關(guān)系，升貼水的變化對期貨價(jià)格的影響非常大，投資者都非常關(guān)注升貼水的變化。

　　“國外現(xiàn)貨商都是參考期貨價(jià)格進(jìn)行定價(jià)，升貼水是買賣雙方在期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上加上一定的補(bǔ)貼或折扣?！备窳制谪浹邪l(fā)總監(jiān)李永民說，升水就是在期貨價(jià)格基礎(chǔ)上加上一定的補(bǔ)貼，貼水就是在期貨價(jià)格基礎(chǔ)上加上一定的折扣。

　　升貼水包含兩個(gè)市場間的運(yùn)輸成本和持有成本，運(yùn)輸成本反映了現(xiàn)貨和期貨市場間接的空間因素；持倉成本反映了兩個(gè)市場間的時(shí)間因素，即兩個(gè)不同交割月份間的持倉成本。持倉成本包含儲(chǔ)存費(fèi)用、利息、保險(xiǎn)（放心保）費(fèi)等。

　　升貼水在期貨市場一般有兩種含義。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇說，一種是，現(xiàn)貨價(jià)時(shí)，往往會(huì)較權(quán)威機(jī)構(gòu)報(bào)出的價(jià)格報(bào)高一部分，以銅為例，例如，上海市場銅今天現(xiàn)貨每噸報(bào)升水160元至400元，那么意味著持貨商惜售，或者市場貨源緊張；若報(bào)價(jià)貼水，意味著是貨源充足，持貨商急于拋售換現(xiàn)。

　　從理論上講，持倉成本將在不同交割月份的期貨價(jià)格上反映出來，表現(xiàn)為遠(yuǎn)期月份期貨價(jià)格通常高于近期月份期貨價(jià)格。而近期月份期貨價(jià)格通常又高于現(xiàn)貨價(jià)格。隨著交割月份的臨近，持倉成本不斷降低，升貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格最終趨于統(tǒng)一。

　　“過去倫敦市場出現(xiàn)過幾次逼倉事件，同時(shí)伴隨的是銅現(xiàn)貨升水急劇翻番。”一位在國企做了多年有色金屬期貨的資深人士說，與高升水情況相配合的是庫存的大幅下滑，一些國際大的金融集團(tuán)由于控制了大量倉庫，而能使得市面上形成“錢多貨少”的假象。

　　實(shí)際上，影響升貼水的因素相當(dāng)復(fù)雜，以至升貼水隨時(shí)都在波動(dòng)，但由于期貨市場和現(xiàn)貨市場的價(jià)格皆受同一因素的影響，兩者價(jià)格大致呈同向且同幅度波動(dòng)，因此，升貼水波動(dòng)相對于現(xiàn)貨價(jià)格或期貨價(jià)格的波動(dòng)小了許多，顯得相對穩(wěn)定。