昨日期指延續(xù)振蕩格局，總成交量居高不下，期指總持倉量卻維持在較低水平，多空分歧較大但雙方均表現(xiàn)謹(jǐn)慎。事實上，自6月25日創(chuàng)下4年新低以來，股指波動性明顯加劇，在經(jīng)濟形勢疲軟、市場流動性不充裕、股市供求關(guān)系不佳等利空因素與強烈的政策利好預(yù)期的矛盾下，市場陷入了激烈的博弈中。

　　周三公布的7月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值47.7，創(chuàng)下11個月以來新低，同時多個分項指標(biāo)也創(chuàng)新低，其中產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)9個月新低，就業(yè)分指數(shù)也創(chuàng)下52個月最低值。不難看出，目前我國實體企業(yè)的生存狀況不容樂觀，現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，雖然市場對經(jīng)濟形勢不佳有一定的預(yù)期，但經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)不給力將打壓股市做多信心，從而限制股市表現(xiàn)。

　　臨近月末，資金面有趨緊跡象，上海銀行間短期拆放利率，尤其是1周、2周和1月的拆放利率出現(xiàn)了明顯回升。6月外匯占款年內(nèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長，近期國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳加快了熱錢流出的速度，這一定程度上給市場資金面帶來了壓力，由此引發(fā)了市場對于央行降準(zhǔn)的預(yù)期，不過從央行的最新表態(tài)看，短期降準(zhǔn)的可能性不大。流動性趨緊或令股指走勢承壓。

　　除上述兩項利空因素外，IPO重啟時間“懸而未決”也限制了投資者的做多積極性，同時近期上市公司巨額再融資消息頻繁出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，前6個月上市公司增發(fā)募資突破了2000億元，較去年同期增長21.7%。縱觀近年數(shù)據(jù)，盡管IPO融資數(shù)額逐年降低，但是再融資對IPO融資的額度不降反升。股市不斷面臨的“抽血”壓力，嚴(yán)重打擊市場信心。

　　在經(jīng)濟、股市基本面均對股指走勢造成負(fù)面影響的同時，政策利好是唯一能夠支撐股市的力量。7月24日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定進(jìn)一步公平稅負(fù)，暫免征收部分小微企業(yè)增值稅和營業(yè)稅；確定促進(jìn)貿(mào)易便利化推動進(jìn)出口穩(wěn)定發(fā)展的措施；部署改革鐵路投融資體制，加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)。第一輪的“穩(wěn)增長”政策的出臺有提振市場情緒的作用，但從市場表現(xiàn)看，這一輪組合拳對股市的利好作用有限，這主要與本次政策利好的主體并非股市中的權(quán)重板塊有關(guān)。

　　技術(shù)上來看，的2100—2200點為期指主力合約前期振蕩的主要平臺， 2100點下方市場對于“政府救市”的預(yù)期極其強烈，因此，短期來看前期振蕩平臺被打破的可能性較小，對于中長線的投資者來說，進(jìn)入這一區(qū)間是布局多單的有利時機。但由于目前利空因素較多，期指短線并不具備強勁的反彈動力，其短線或繼續(xù)維持寬幅振蕩格局。

　　（作者單位：上海中期）