近期，在現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺、上游成本強(qiáng)支撐的共振下，塑料期價(jià)走出一波單邊上漲行情。但后期隨著上游成本支撐力度趨弱、下游棚膜消費(fèi)旺季到來需求不斷改善，塑料走勢將以沖高回落為主。

　　原油上漲空間有限，成本推動(dòng)力趨弱

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇腳步依然緩慢，同時(shí)國際能源署等多家機(jī)構(gòu)下調(diào)全球三季度的原油增長需求，使得高油價(jià)在需求方面難以得到支持，原油價(jià)格缺乏明顯的趨高動(dòng)力。

　　短期來看，受二季度汽柴油夏季消費(fèi)高峰來臨和颶風(fēng)因素的影響，原油仍將偏強(qiáng)，但受制于原油自身基本面的疲軟，上漲幅度或?qū)⒂邢蓿瑥亩沟盟芰仙蠞q的成本推動(dòng)力趨弱。

　　供應(yīng)寬松限制期價(jià)上行空間

　　PE月度產(chǎn)量維持高位，1—5月份累計(jì)產(chǎn)量為466.93萬噸，較2012年的414.5萬噸增加52.43萬噸，增幅為12.65%。1—5月份我國PE進(jìn)口總量為328.45萬噸，較去年同期增加28.17萬噸，同比增幅為9.38%。進(jìn)口貨源的溫和增加，進(jìn)一步加劇了國內(nèi)供應(yīng)的寬松局面。

　　據(jù)了解，自4月份開始，石化企業(yè)裝置檢修開始陸續(xù)復(fù)工。按照以往規(guī)律，3—4月份為石化裝置檢修集中期，其它月份裝置檢修企業(yè)較少，加之目前石化停修動(dòng)力不足，后期隨著新增產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)量將存在放大的趨勢。所以隨著PE供應(yīng)進(jìn)一步寬松，塑料期價(jià)的上行空間將被抑制。

　　需求期待消費(fèi)旺季改善

　　薄膜是塑料最大的消費(fèi)領(lǐng)域，占總消費(fèi)量的80%左右，其中農(nóng)膜約占20%。我們注意到，2001年以來，中國塑料薄膜產(chǎn)量增速與GDP的增速變動(dòng)方向有明顯的一致性。也就是說，在經(jīng)濟(jì)處于底部區(qū)域時(shí)，塑料薄膜增長速度將會(huì)放緩，從而導(dǎo)致PE市場需求疲軟，供大于求的矛盾日益突出。

　　我們認(rèn)為，今年下半年塑料中下游企業(yè)經(jīng)營將較為困難。受原料價(jià)格高企影響，中下游企業(yè)生產(chǎn)利潤偏低。同時(shí)由于資金流動(dòng)性不足，企業(yè)備貨意愿不強(qiáng)，整體成交清淡。從這個(gè)角度看，下游需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改觀的可能性不大。但7—9月份是傳統(tǒng)的棚膜消費(fèi)旺季，塑料作為季節(jié)性規(guī)律顯著的品種，旺季預(yù)期一般會(huì)拉動(dòng)下游消費(fèi)需求，后期塑料的上行空間，關(guān)鍵要看需求旺季的改善情況。

　　目前來看，下游需求或?qū)⑼静煌┐笥谇蟮母窬謱?huì)長期存在，這使得后期塑料價(jià)格缺失上行的動(dòng)力。同時(shí)供應(yīng)預(yù)期增加、需求放緩也將抑制塑料上漲空間。預(yù)計(jì)塑料高位區(qū)間在10800—11000元/噸，繼續(xù)上漲的空間有限。

　　（作者單位：金石期貨）