受美聯(lián)儲(chǔ)9月份削減購(gòu)債規(guī)模憂慮緩解的提振，近期白銀價(jià)格從年內(nèi)低位回升，但在21美元關(guān)口明顯受阻，整體走勢(shì)明顯弱于黃金。究其原因，除投資屬性受限外，白銀在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用比例大于黃金，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩特別是中國(guó)制造業(yè)低迷打擊了白銀的工業(yè)需求前景。

　　近期美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克頻頻針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策前景發(fā)表看法，對(duì)是否提前結(jié)束QE政策，或者削減購(gòu)債規(guī)模反復(fù)不定。這是近期美元出現(xiàn)大幅波動(dòng)，進(jìn)而引導(dǎo)白銀價(jià)格漲漲跌跌的主要原因。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月新屋銷售總數(shù)錄得2008年5月以來最高水平。6月新屋銷售總數(shù)年化49.7萬(wàn)戶，預(yù)估48.2萬(wàn)戶。數(shù)據(jù)編撰機(jī)構(gòu)Markit周三公布的調(diào)查顯示，美國(guó)MARKIT制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)7月初值升至四個(gè)月高位53.2，上月終值為51.9。整體而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管仍然存在諸多問題，但整體形勢(shì)依然向好。美聯(lián)儲(chǔ)盡管不一定會(huì)在9月份削減購(gòu)債規(guī)模，但量化寬松政策的退出只是時(shí)間問題。并且隨著時(shí)間的推移，這種預(yù)期會(huì)越來越強(qiáng)。因此，從貨幣政策看，白銀所能得到的利好有限。

　　工業(yè)需求前景不佳。畢竟白銀的工業(yè)需求占其總需求的比例超過了五成，而中國(guó)又是最大的白銀需求國(guó)之一。而從白銀的工業(yè)屬性來看，全球制造業(yè)特別是中國(guó)制造業(yè)低迷，拖累了白銀價(jià)格，這也是下跌之中的白銀價(jià)格弱于黃金的原因之一。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月匯豐銀行中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值降至47.7，創(chuàng)下11個(gè)月來新低。上月該數(shù)據(jù)終值為48.2。

　　綜合來看，白銀前景較黃金更為悲觀，充裕的供給、疲弱的需求以及投資屬性的減弱都使得銀價(jià)很難在大跌之后走出逆轉(zhuǎn)的行情。而從技術(shù)形態(tài)上看，國(guó)際銀價(jià)在21美元關(guān)口存在較強(qiáng)的阻力，突破上行的可能性不大，未來不排除有跌破年內(nèi)新低的可能。

　　（作者單位：中信建投期貨）