近日，高盛、摩根大通相繼出售旗下倉儲業(yè)務的消息一經(jīng)傳出，立即成為金屬市場的焦點。有市場人士認為，大投行出售倉儲業(yè)務，與其期現(xiàn)結合的盈利模式受損有關，而LME醞釀修改交割規(guī)則也是其推手之一。

　　據(jù)了解，在LME注冊的584個有色金屬倉儲點中，絕大多數(shù)由以下六家公司經(jīng)營，他們合計掌握了476個倉儲點。這六家公司分別是Steinweg (156個倉儲點)、Henry Bath(97個倉儲點)、Metro (92個倉儲點) 、Pacorini (80個倉儲點)、CWT Commodities(30個倉儲點）、North European Marine Services (NEMS，21個倉儲點)。2010年，摩根大通在以17億美元收購蘇格蘭皇家銀行SempraCommodities的大部分業(yè)務時，將倉儲商HenryBath納入囊中。2010年，高盛以大約5.4億美元的高價買下倉儲公司Metro。Pacorini、NEMS則分別被嘉能可、托克收購。

　　投行和交易商為何要介入倉儲物流？廣州凱超投行經(jīng)貿(mào)有限公司有關負責人對期貨日報分析認為，之所以整合交易、倉儲業(yè)務，是為了更適應其現(xiàn)貨和利差交易模式的發(fā)展。其商業(yè)邏輯是，當金屬需求不足、庫存上漲時，大量的庫存積壓給倉儲業(yè)帶來不菲的倉租。同時交易商試圖將金屬導入“自家”而非競爭對手的倉儲點，以讓其租金收入極大化，并盡量填滿其所擁有的倉儲空間。當金屬需求旺盛、庫存下降時，按照LME的現(xiàn)行規(guī)則，其核準的倉庫每天的出貨量將受到限制，交貨時間拖得越久，需要收取的倉租就越多。

　　此外，據(jù)了解，這些投行和交易商還通過控制倉庫的出貨速度以抬高貿(mào)易升水，賺取期貨差價。“他們經(jīng)常在現(xiàn)貨市場買入，同時在期貨市場賣出，利用抬高遠期（期貨）升水，賺取移倉收益。”金瑞期貨研究員葉羽鋼說。目前，購買立即交付的銅、鋁等所需付出的溢價（相對于LME基準期貨價格）已飆升至歷史最高位。另外，“貿(mào)易融資也是投行很大的一塊利潤”。

　　投行控制倉儲以影響金屬商品的價格，受到越來越多終端企業(yè)的不滿與投訴。本周二，美國參議院就投行進入商品現(xiàn)貨市場的監(jiān)管決定舉行了聽證會。為防止商品價格被操控，禁止投行持有商品倉儲業(yè)務的建議可能被采納。

　　監(jiān)管加強、資金成本增加以及LME正在醞釀的改變交割規(guī)則，都使投行和交易商的商業(yè)利潤受損。今年6月摩根斯坦利一份備忘錄顯示，同最高峰的2007年到2009年相比，公司大宗商品交易的利潤幾乎縮減50%。摩根大通、摩根士丹利去年來自石油、金屬和大豆等大宗商品交易的收入也分別下降了16%和20%。