商品市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡

　　匯豐銀行昨日公布的7月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值降至47.7，創(chuàng)下11個(gè)月來最低。其中，就業(yè)指數(shù)更是創(chuàng)下四年多來的新低，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)48.2亦為9個(gè)月以來最低。

　　這一消息給大宗商品市場(chǎng)帶來短時(shí)壓力，但利空很快被市場(chǎng)所消化，昨日午后市場(chǎng)整體企穩(wěn)反彈。從昨日收盤時(shí)的情況看，有色金屬整體盤整，銅、鋅微漲。能化類產(chǎn)品中，橡膠、玻璃收漲，PTA和焦煤則小幅下跌。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)方面，棉花、白糖小幅上漲，豆類跌幅相對(duì)較大。

　　“匯豐PMI指數(shù)連續(xù)下滑，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依舊低迷。”中期研究院宏觀策略分析師李莉向期貨日?qǐng)?bào)表示，匯豐PMI就業(yè)分類數(shù)連續(xù)4個(gè)月下行，更加值得關(guān)注。

　　李莉認(rèn)為，自中央持續(xù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)去庫(kù)存及虛擬經(jīng)濟(jì)去杠桿，已經(jīng)給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了實(shí)質(zhì)性影響。盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩尚處于決策層容忍限度之內(nèi)，去除過剩產(chǎn)能的改革思路可能將延續(xù)，但這一切都會(huì)有底線，其中就業(yè)穩(wěn)定與否將是重要參考指標(biāo)。“盡管目前出臺(tái)大規(guī)模刺激計(jì)劃的可能性較低，但并不排除出臺(tái)小規(guī)模、溫和的刺激措施，以撫平經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的"失速"風(fēng)險(xiǎn)”。

　　目前市場(chǎng)對(duì)于政府出臺(tái)相關(guān)刺激政策的預(yù)期正在增加。匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，7月匯豐中國(guó)PMI初值繼續(xù)走低，表明由于訂單放緩和去庫(kù)存加快，制造業(yè)延續(xù)了放緩的態(tài)勢(shì)，這會(huì)增加勞動(dòng)力市場(chǎng)的壓力。決策層最近強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)，匯豐PMI初值的下降，顯示出政府進(jìn)一步進(jìn)行政策微調(diào)以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要。對(duì)此，一些業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，未來“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施將以財(cái)政政策調(diào)整為主。

　　值得注意的是，盡管眼下宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，大宗商品市場(chǎng)上卻并不缺乏亮點(diǎn)，特別是近期能源化工和螺紋鋼等品種均出現(xiàn)不同程度反彈。未來在宏觀政策微調(diào)的預(yù)期下，大宗商品會(huì)否持續(xù)走強(qiáng)？

　　“大宗商品會(huì)不會(huì)繼續(xù)反彈，關(guān)鍵要看能否找到基本面因素支撐。”莫尼塔投資研究員馬韜告訴，前期能源化工及金屬品種出現(xiàn)的反彈，主要與宏觀層面“趨勢(shì)性美國(guó)復(fù)蘇”和“階段性國(guó)內(nèi)企穩(wěn)”有關(guān)。但如今，原油價(jià)格的快速反彈已經(jīng)對(duì)下游形成壓力，短時(shí)間內(nèi)油價(jià)會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。而有色金屬方面，雖然國(guó)內(nèi)銅需求尚可，未來價(jià)格下行空間不大，但上行空間同樣有限。

　　對(duì)于此次匯豐PMI數(shù)據(jù)公布后，商品市場(chǎng)較為平淡的反應(yīng)，李莉認(rèn)為，這主要是由于前期利空因素已經(jīng)被市場(chǎng)充分消化。即使未來更多不樂觀的數(shù)據(jù)公布，也難以引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)。商品市場(chǎng)的表現(xiàn)還要看各品種的基本面。投資機(jī)會(huì)方面，預(yù)計(jì)金融屬性小的農(nóng)產(chǎn)品品種相對(duì)抗跌，有色金屬等工業(yè)品則以弱勢(shì)運(yùn)行為主。