[轉] 供需失衡難以扭轉 PTA空頭節(jié)后卷土重來(5圖)
近期，TA1505合約跟隨原油價格波動，先跌后漲，跌破5日均線，但依舊站在10、20和40日均線之上。但從基本面來看，產(chǎn)業(yè)鏈情況依舊弱勢，PTA反彈恐難持續(xù)。
一、原油：下跌趨勢有望收尾反彈不宜過分樂觀原油一直是近期化工品行情的主導因素，因此原油的價格可謂是目前PTA行情的第一指標。因美國大型石油公司大減勘探開支、美國國內石油鉆井數(shù)大降，油價在過去兩周反彈超過20%，OPEC于2月9日下調2015年全球石油供應增長預期，將非OPEC產(chǎn)油國日產(chǎn)量預期下調約40萬桶，至每日2920萬桶；同時，將美國日產(chǎn)量預期下調13萬桶。而在2月5日，沙特幾個月來首次上調對美國的官方石油售價，也對油價形成推漲，加之近期伊拉克方面相對比較平靜和美元連續(xù)走弱，國際原油價格下跌有望收尾。
但是，需要注意的是，美國能源信息署（EIA）公布數(shù)據(jù)顯示，美國截止1月30日當周原油庫存大幅超預期，原油總庫存量達到4.13億桶，為1982年開始編制庫存紀錄以來的最高水平。據(jù)CIBC全球市場統(tǒng)計，美國近兩周原油庫存增量分別為1007.1萬桶和887.4萬桶，以兩周增量之和計算，這創(chuàng)下近30年來最高。故，原油在止跌反彈的過程中阻力依舊較大，不宜過分樂觀。
二、PX：ACP價格低位達成貿(mào)易商炒漲降低虧損
原油價格的利好直接導致了PTA原料價格的反彈，本周亞洲石腦油價格上漲11美元/噸，亞洲MX價格下跌18.5美元/噸，亞洲PX價格下跌4美元/噸。而在1月30日，亞洲PX廠家剛剛作出讓步，2月PX的ACP價格意外達成，敲定在710美元/噸，但由于原油的連續(xù)拉漲，目前亞洲PX的價格在804美元/噸，故PX廠家出現(xiàn)了大幅虧損。為了降低和彌補合同貨帶來的損失，后市PX廠家必將降低開工率并炒漲PX船貨價格，短期PX供需格局或將逐步好轉。
但多頭需要防范的是，目前國內PX裝置開工率維持在81%左右，而整個亞洲地區(qū)的開工率為84%左右，依舊處于較高水平。而2014年12月我國PX進口量達到117.81萬噸的歷史最高水平，但當月國內PTA工廠采取了歷史最大規(guī)模的停車檢修操作，PX消耗有限，PX 12月的月度期末庫存量也創(chuàng)出歷史新高，目前，由于PX裝置開工率的持續(xù)高位，國內PX庫存仍有上升趨勢。后期，如果減產(chǎn)力度不及市場預期，巨大的社會庫存壓力將進一步使得PX價格承壓，PX價格反彈極有可能夭折。
三、PTA：新裝置即將投產(chǎn)供應壓力不容小覷
正所謂“三十年河東，三十年河西”，PTA產(chǎn)業(yè)的“黃金時代”已經(jīng)遠去。沒有了高額的利潤，取而代之的是全行業(yè)虧損，而PTA企業(yè)在心理上也已經(jīng)適應了這種狀態(tài)。近期PTA裝置開工率無視下游聚酯負荷的走低而攀升至77.5%。而春節(jié)后，恒力三期220萬噸新PTA裝置將在3月試車，BP二期125萬噸將在4月試車。鑒于PTA本身已經(jīng)嚴重過剩，且已經(jīng)在虧損線以下，預計新產(chǎn)能并不會對價格產(chǎn)生更大負面影響，但會進一步加速擠壓落后裝置的生存空間。故，不排除PTA廠商進一步提高開工率以確保自身市場占有份額的可能，PTA后市供應壓力不容小覷。
四、聚酯：裝置負荷大幅下降節(jié)日期間需求疲軟
從下游需求角度來看，在PTA開工率回升的同時，由于下游的聚酯、紡織行業(yè)已經(jīng)進入傳統(tǒng)淡季，開工率出現(xiàn)明顯下滑。其中，聚酯裝置開工率由前期的69%下降至60%，滌綸纖維裝置開工率由60%下降至45%，江浙織機開工率由70%下降至56%，下降幅度最大。受織機開工率明顯下降影響，聚酯企業(yè)產(chǎn)銷率大幅下滑，除個別較好廠家產(chǎn)銷依然堅挺在120%水平線附近外，主流大廠產(chǎn)銷普遍在60-80%左右，且前期織造備貨行情已經(jīng)結束，預計年前將在持續(xù)下滑中。此外，目前距離春節(jié)還有一周的時間，聚酯和織造這種勞動密集型行業(yè)的放假高峰期逐步到來，據(jù)悉，春節(jié)期間，有470萬噸產(chǎn)能的滌絲企業(yè)會檢修停車，受此影響，后市聚酯企業(yè)降負步伐將加快。而在下游需求持續(xù)降低的預期下，PTA期現(xiàn)貨價格將繼續(xù)承壓。
五、PTA59套利值得關注
近來TA1505走勢明顯弱于TA1509，故建議多TA1509空TA1505套利入場，理由如下：1.春節(jié)后將有兩套PTA新裝置投產(chǎn)，對5月合約利空影響相對較大；2.近期鄭商所TA空頭套保持倉由4799受增加至10442手，且多集中在5月合約，對5月合約壓制作用明顯；3.原油目前出現(xiàn)止跌跡象，帶動化工品反彈，此時多頭則更多的會在9月合約上進行多頭操作，因為相對作用時間較長，且由于EIA原油庫存創(chuàng)歷史新高，原油反彈勢頭或將受到拖延，近月合約相對遠月合約壓力較大。4.近期，鄭商所PTA庫存持續(xù)走高，截止2月12日，PTA倉單33266張，有效預報9245張，合21.26萬噸PTA，且聽聞倉庫實際數(shù)量還要更高，壓在PTA市場的另一座大山。同時，目前的PTA社會庫存在消化的過程中不可避免地也將會有部分資源流入期貨市場作為倉單。因此05合約是一個實盤壓力較重的合約。
綜上，原油庫存持續(xù)壓制其反彈力度，并拖累PX價格；PTA社會庫存處于相對低位，但下游需求不斷下滑，進一步去庫存進程緩慢，加之春節(jié)后將有兩套PTA新裝置投產(chǎn)，PTA廠商有可能為保住市場占有份額而無視下游需求提高自身開工率，故，PTA基本面格局并不樂觀，但考慮到往年的春節(jié)行情，短期PTA大幅下跌可能性也較小，預計春節(jié)前以弱勢震蕩走勢為主，春節(jié)后空頭或將卷土重來。操作上，建議節(jié)前4690-4800區(qū)間高拋低吸，由于原油近期波動劇烈，不建議隔夜；節(jié)后關注高位空單入場機會，并考慮多TA1509空TA1505套利入場。
本文僅代表作者本人觀點，與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評