上周滬膠指數(shù)上漲5.94%，收出年內(nèi)最大單周漲幅，主力1401合約站穩(wěn)18000元/噸。從技術形態(tài)看，自今年2月以來，滬膠指數(shù)一直受制于10周均線，但本周有望打破近5個月來的下跌通道。筆者認為，滬膠反彈行情已經(jīng)展開，目標21000元/噸。

　　供應壓力巨大一直是天然橡膠市場最大利空因素。根據(jù)國際橡膠研究小組（IRSG）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年全球過剩46萬噸天然橡膠，2013年仍將有9.2萬—28.4萬噸的過剩量。不過與此前預測表達不同的是，在最近一次預測中，IRSG對天然橡膠過剩規(guī)模預測值以彈性區(qū)間替換了此前17.9萬噸的預估口徑。這說明，在天然橡膠價格持續(xù)下跌后，IRSG對產(chǎn)量的評估開始傾向保守。

　　過去一個半月，國內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠總庫存出現(xiàn)持續(xù)下降，截止到7月15日，庫存總量已從36萬噸峰值回落到33萬噸左右。青島保稅區(qū)庫存變化與天然橡膠進口數(shù)據(jù)變化存在較高的一致性。6月，中國進口天然橡膠約13萬噸，較去年同期削減近3萬噸，今年同比高增長趨勢逆轉。而進口數(shù)據(jù)回落會有利于國內(nèi)庫存消化。正常情況下，5—7月多是一年之內(nèi)進口天然橡膠的低谷期，因為在此階段國內(nèi)天然橡膠供應處于上升期。7月中旬后，海南、云南地區(qū)普降大雨對割膠產(chǎn)生不利影響，從而也為現(xiàn)階段天然橡膠價格反彈提供一些支持。

　　在需求方面，6月我國汽車產(chǎn)量為167.42萬輛，同比增9.3%；銷量175.41萬輛，同比增11.2%；產(chǎn)銷數(shù)據(jù)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。同期，歐洲替換胎市場開始出現(xiàn)積極變化。6月，歐洲卡車及農(nóng)業(yè)輪胎銷量都超出去年同期，分別增長了6%與4%。

　　綜上分析，當前偏低膠價以及產(chǎn)膠旺季的不利天氣正改變天膠產(chǎn)出水平，而價格形態(tài)變化將有利于遏制膠價進一步下滑，后市反彈行情有望繼續(xù)上演。

　　（作者單位：東航期貨）