周末央行突然宣布取消貸款利率下限的管制，導致本周一滬深300期現貨指數早盤大幅低開，盤中整體呈現弱勢振蕩格局。昨日尾盤中石油及銀行等權重股再度發(fā)威，放量上漲，推動滬深300等指數收紅。從股指期貨合約走勢來看，尾盤在缺乏現貨指引的情況下，走勢疲軟，接近平盤報收，走勢明顯弱于標的指數。當月合約收盤貼水依然在30點以上，投資者悲觀情緒并未改觀。

　　上周股指反彈沖高受阻，指數拐頭向下，上周五午后跳水，指數跌破6月26日V型反轉以來的上升通道線，宣布反彈趨勢結束。持倉方面，6月26日以來，總持倉一直未突破10萬手，維持在歷史相對低位。中金所公布的前20名全結會員凈空持倉也一直維持在歷史相對低位，一定程度顯示做空動能不足。不過深層次分析來看，空頭或并未走遠。一方面，6月份的大跌導致當前指數絕對點位偏低，而期指合約仍然以貼水為主，不適合套保資金入場。另一方面，石化雙雄及銀行股的護盤行為導致投機做空資金較為謹慎?？疹^或并未走遠，只是伺機而動。

　　6月26日以來的反彈走勢，既有短線超跌反彈的因素，也有“暴力哥”的強勢護盤等明顯人為因素?！叭嗽臁钡姆磸椬⒍ㄥ钊醪豢?，即便周一市場暫時化解利空影響，后期走勢仍不容樂觀。

　　近期，政策上的不明朗讓多頭贏得喘息之機。房地產再融資放開的傳言以及國務院總理李克強關于“經濟增長不能滑出下限”的表態(tài)等被市場解讀為當屆政府在改革方面的妥協(xié)，認為政府會出臺經濟刺激政策。但筆者認為政府改革之心從未動搖，政策也未改變。從目前經濟增速走勢來看，短期基本不會出臺大規(guī)模經濟刺激政策，這也與財政部長樓繼偉在G20峰會上的表態(tài)一致。

　　另外，近期伯南克關于QE3退出時間的講話也在左右近期市場走勢。雖然每次伯南克的講話側重點不同，媒體的解讀也有所差別，但從美國經濟復蘇態(tài)勢來看，QE3退出是遲早的事情。只要退出預期存在，資金回流美國的趨勢就不會改變，國內市場的資金面就不會太樂觀。央行周一數據顯示，6月我國金融機構外匯占款減少了412億元人民幣，為七個月來首次減少。今年1月份，我國外匯占款曾增加6837億元，創(chuàng)歷史新高，但此后整體呈下降趨勢。5月我國外匯占款僅增加669億元。這在一定程度上表明資金已經開始流出中國。

　　綜上所述，對于滬深300期現貨指數后期走勢，依然不容樂觀。建議在期指的操作上，偏空為主。指數尚未觸底企穩(wěn)，反彈僅限于短線。