[轉(zhuǎn)] 周彪：多重利空壓制 股指深感壓力

2015-02-03 15:02 來(lái)源： 七禾網(wǎng)-期貨中國(guó) 瀏覽：418 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

中國(guó)股市在經(jīng)歷了近半年的急速上漲之后，近期開(kāi)始逐步回調(diào)，表現(xiàn)為指數(shù)下跌明顯，成交量大幅下降。連續(xù)兩周的下跌對(duì)中小投資者的牛市信心影響很大，很多散戶開(kāi)始離場(chǎng)。那么這波牛市結(jié)束了嗎？最近的下跌是牛市中的回調(diào)還是熊市的開(kāi)始呢？ 下面我們將會(huì)從基本面、政策面、技術(shù)面以及投資者信心四個(gè)方面來(lái)探析一下近期下跌的屬性問(wèn)題。

從基本面來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正圍繞著"一帶一路"的戰(zhàn)略構(gòu)想運(yùn)行，但是"一帶一路"的建設(shè)短期內(nèi)并不能穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的減緩，其作用的發(fā)揮應(yīng)該是中長(zhǎng)期的緩釋。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速減緩，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)一直未能到來(lái)。從PMI數(shù)據(jù)上我們也可以看出，1月官方PMI和匯豐制造業(yè)PMI均低于榮枯分水嶺，其中官方PMI為49.8，匯豐制造業(yè)PMI終值為49.7。此外，匯豐制造業(yè)PMI已經(jīng)是連續(xù)第二個(gè)月低于50。近半年來(lái)，官方PMI和匯豐制造業(yè)PMI均維持著振蕩下行趨勢(shì)，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)跡象仍未顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)回暖仍需時(shí)間。發(fā)電量數(shù)據(jù)的逐步走低也能證明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍未企穩(wěn)。在這種基本面情況下的牛市上漲明顯是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)后勁的預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)既定發(fā)展方向未改變的情況下，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的低迷并不能帶來(lái)牛市的終結(jié)。

從近期的政策看，的確對(duì)股市形成較為密集的利空影響。首先，三會(huì)聯(lián)合監(jiān)管兩融，開(kāi)始整頓杠桿資金入市。兩融業(yè)務(wù)是本輪牛市啟動(dòng)的助推劑，現(xiàn)在整頓杠桿資金，必將對(duì)股市資金面形成一定的壓力。其次，1月30日證監(jiān)會(huì)核發(fā)24家公司的IPO批文，其中上交所11家，深交所中小板5家、創(chuàng)業(yè)板8家，密集的新股發(fā)行將會(huì)對(duì)資金面帶來(lái)一定的考驗(yàn)。再次，央行去年12月開(kāi)展SLO操作，交易量8550億元，環(huán)比大增415%。春節(jié)前央行或繼續(xù)展開(kāi)各種動(dòng)作維持流動(dòng)性適度寬松，但央行目前只針對(duì)短期需求進(jìn)行貨幣投放，降準(zhǔn)的可能性大幅降低。在利空因素影響下，股市短期回調(diào)走勢(shì)已經(jīng)確認(rèn)。

從技術(shù)面來(lái)看，周K線跌破10日均線，成交量也大幅萎縮，回調(diào)趨勢(shì)明顯。從日K線走勢(shì)來(lái)看，M頂形態(tài)正在形成，一旦跌破頸線位置，股市后期還會(huì)有更深的回調(diào)。從MACD指標(biāo)來(lái)看，股市的回調(diào)趨勢(shì)也并未結(jié)束。

從投資者信心來(lái)看，近期的回調(diào)行情導(dǎo)致參與交易的A股賬戶數(shù)明顯減少，持股參與度降低，這說(shuō)明很多投資者開(kāi)始離場(chǎng)，交易頻率明顯降低。證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額雖然在去年12月中下旬降低明顯，但今年1月底又創(chuàng)出新高。這說(shuō)明股市資金依然充裕。把這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)放在一起進(jìn)行比較，我們發(fā)現(xiàn)，在股市資金量未減少的情況下，交易賬戶數(shù)大幅減少。這說(shuō)明離場(chǎng)的大多數(shù)為散戶，機(jī)構(gòu)客戶依然看好后市，仍在加倉(cāng)。

綜合來(lái)看，本輪牛市行情已經(jīng)進(jìn)入回調(diào)期，短期內(nèi)回調(diào)仍會(huì)繼續(xù)。我們預(yù)計(jì)，股市這波回調(diào)的幅度有可能會(huì)超過(guò)15%，但這波回調(diào)并不會(huì)改變牛市的主基調(diào)。長(zhǎng)期來(lái)看，牛市行情剛剛開(kāi)始。對(duì)于股指期貨投資者，短期內(nèi)可以做空。在滬深300指數(shù)跌至3100點(diǎn)左右后，可獲利了結(jié)，然后轉(zhuǎn)多。

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