[轉(zhuǎn)] 經(jīng)濟(jì)刺激政策拉動(dòng)煤炭需求
國(guó)慶期間國(guó)內(nèi)煤價(jià)保持穩(wěn)定，澳洲動(dòng)力煤價(jià)格小幅下跌國(guó)慶期間國(guó)內(nèi)煤價(jià)保持穩(wěn)定，節(jié)前一周環(huán)渤海價(jià)格指數(shù)小幅上漲至 635（前一周為 633），港口動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格繼續(xù)反彈。秦皇島港大同優(yōu)混（ 5800大卡）維持在 700元/噸，而山西優(yōu)混（5500大卡）反彈 5元/噸至 640元/噸，京唐港動(dòng)力煤價(jià)也均反彈 5元/噸。產(chǎn)地價(jià)格中山東滕州和棗莊煤價(jià)上漲 10元/噸，而兗州混煤和動(dòng)力塊煤回落 10-20元/噸。冶金煤價(jià)格和無煙煤價(jià)格局部地區(qū)也小幅反彈。節(jié)前一周河北邯鄲噴吹煤價(jià)反彈 20元/噸。長(zhǎng)治焦精煤價(jià)格也反彈 30元/噸，云南冶金煤價(jià)格則上漲 20-40元/噸；此外貴州無煙煤價(jià)也反彈了 10-20元/噸。紐卡斯?fàn)柛?6，000大卡動(dòng)力煤價(jià)國(guó)慶期間回落 1%至 83.4美元/噸，折算到廣州的到岸價(jià)比國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)低 52元/噸；昆士蘭硬焦煤價(jià)基本持平在 145.4美元/噸，折算后比國(guó)內(nèi)價(jià)格低 117元/噸。
秦皇島港煤炭庫(kù)存回落，下游水泥價(jià)格繼續(xù)反彈截至 10月 8日秦皇島港煤炭庫(kù)存相比節(jié)前（ 9月 29日）回落 3.5%至 586.4萬噸；截至 9月 10日我國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存為 8599萬噸，庫(kù)存天數(shù) 25天。
節(jié)前一周煤炭下游產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)反彈。鋼鐵庫(kù)存繼續(xù)回落，鋼價(jià)基本保持穩(wěn)定（螺紋鋼庫(kù)存下降 5.8%，螺紋鋼價(jià)小幅 0.1%）。我國(guó)華北、華東和華南地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)上漲 4.6%、2.8%和 3.6%；化工產(chǎn)品尿素價(jià)格下跌 0.2%至 2053元/噸，甲醇價(jià)格下跌 0.9%。我們跟蹤的主要冶金焦價(jià)格基本保持穩(wěn)定。
投資觀點(diǎn)：基本面有望繼續(xù)改善，但 3季度業(yè)績(jī)?nèi)源嬖陲L(fēng)險(xiǎn)受冬季煤炭消費(fèi)旺季臨近，冬儲(chǔ)煤拉動(dòng)需求所致，各地動(dòng)力煤價(jià)均企穩(wěn)反彈；近期下游水泥和鋼鐵價(jià)格也持續(xù)反彈，發(fā)改委加快審批項(xiàng)目，將使得市場(chǎng)對(duì)未來煤炭需求的預(yù)期進(jìn)一步改善；主要運(yùn)煤通道大秦鐵路（601006）檢修（10月 8日-10月 22日）
則將在煤炭供給端形成制約，因此我們認(rèn)為短期內(nèi)煤價(jià)有望繼續(xù)企穩(wěn)反彈。但由于 2012年 3季度秦皇島煤價(jià)較上半年下降了 18.5%，我們認(rèn)為煤炭企業(yè) 3季度的業(yè)績(jī)下降幅度可能超出預(yù)期。首選股：冀中能源（000937）（估值具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，將繼續(xù)推動(dòng)收購(gòu)母公司煤炭資源），蘭花科創(chuàng)（600123）（無煙煤領(lǐng)域首選股， 2012年業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)較小，未來三年成長(zhǎng)性顯著），潞安環(huán)能（601699）（母公司存在進(jìn)一步的資產(chǎn)注入空間），山煤仍位于我們的買入名單；另外，盤江股份（600395）具有較快的內(nèi)生型增長(zhǎng)。
主要風(fēng)險(xiǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)： 3季度煤炭公司業(yè)績(jī)下降幅度可能超出預(yù)期；歐洲債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖然已有一定暴露，但可能并未終結(jié)；國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩影響煤炭需求。上行風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)刺激政策超出預(yù)期拉動(dòng)煤炭需求。
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