《紅周刊(博客,微博)》特約作者 華泰長城期貨謝趙維 隆青青

　　經過6月的底部震蕩后，7月螺紋震蕩攀升，截至7月19日螺紋鋼指數收盤價較7月初上漲4%左右。

　　7月以來滬鋼的上漲，筆者認為這是基本面好轉和技術指標支撐的共振結果。一方面，7月以來已有鋼廠減產的跡象同時淡季的消費需求好于往年；另一方面滬鋼長達4個月的下跌和6月的筑底行為也逐步構建了技術性反彈要求。目前盡管宏觀經濟形勢仍然低迷，但是鐵路投資和房地產投資仍有亮點，加上鋼廠已經有減產跡象，配合終端需求端買入套保盤的進駐，螺紋鋼漲勢漸穩(wěn)。

　　經濟將或維持低速增長

　　從今年上半年的GDP增速結構來看，雖然投資以53.9%的貢獻率成為拉動GDP增長的重要因素，但工業(yè)復蘇進程卻一拖再拖，6月中采PMI和匯豐PMI終值分別僅50.1和48.2。正由于本屆政府將“調結構”作為經濟路線的重點，在上半年7.6%的經濟增速尚未跌到政府“無法容忍”的范圍時，政府對市場施加的“不重回經濟發(fā)展舊道路”預期導致經濟仍將會維持較低增速增長。

　　利潤及季節(jié)性因素下，鋼廠開始減產

　　今年上半年，國內鋼廠的利潤水平不斷下降，虧損面也不斷擴大，這引發(fā)了鋼廠減產現(xiàn)象。國家統(tǒng)計局數據顯示，6月全國日均粗鋼產量較2月高位下降2.4%至215.5萬噸。而根據中鋼協(xié)的數據，7月上旬，全國日均粗鋼產量降至208.3萬噸，旬環(huán)比下降近10萬噸，鋼廠減產的跡象日益明顯。盡管業(yè)內有觀點認為，瞞報少報或導致了鋼產統(tǒng)計數據的失真。但是根據鋼廠往年的生產規(guī)律，三季度鋼廠較二季度生產高位將明顯下滑，考慮到今年河北地區(qū)環(huán)保政策的執(zhí)行力度以及今年鋼廠利潤情況，筆者認為統(tǒng)計數據可信度較高。在此基礎上，鋼廠繼續(xù)減產將改善國內供過于求的現(xiàn)狀。

　　庫存轉向，下游或面臨區(qū)域性缺貨

　　由于獲利不佳出貨較慢，今年貿易商采購意愿持續(xù)下降，因此3月以來鋼材社會庫存持續(xù)下降。然而考慮到鋼廠庫存持續(xù)位于高位，鋼材庫存仍然較高：截至7月上旬，各類鋼材社會總庫存為1614.65萬噸，同期重點鋼企鋼材庫存也高達1275.24萬噸。高位庫存給鋼價上漲施加了一定壓力。然而自7月份以來，即使在滬鋼上漲受到一定阻力的情況下，各地鋼材現(xiàn)貨價格拉漲也較為明顯。筆者認為這種現(xiàn)象出現(xiàn)是由于今年庫存由貿易商轉移至鋼廠、下游供貨相對偏緊所致。伴隨今年6月以來現(xiàn)貨鋼價企穩(wěn)反彈，加上房地產開工數據和基建投資數據顯示下游需求呈現(xiàn)淡季并不淡，導致終端采購加強，帶動局部地區(qū)現(xiàn)貨反彈明顯。7月這一情況仍將持續(xù)。

　　房屋、鐵路投資力度加大利多鋼材消費

　　6月房屋累計投資同比增速較5月小幅下滑0.4個百分點至20.6%，然同期房屋新開工累計同比增速由上月的1%上漲至3.8%；房屋施工面積增速盡管小幅回落，但多是竣工增速加快所致，顯然房屋投資中用于開工和施工的投資增加。開工數據的好轉，將在較長時間內拉動鋼材消費，利多鋼材消費。在銷售良好及影子銀行護航下，6月房企資金來源累計同比增速仍有32.1%，且市場消息顯示，政府有拓寬房企融資渠道的意愿，后期開發(fā)商資金仍將充裕。此外始于去年9月的購地熱潮也讓開發(fā)商做好了土地儲備。下半年商品房投資將進一步增加，且投資中將有相當的部分用于開工和施工從而拉動鋼材的需求和消費。

　　盡管由于中央政府發(fā)展思路出現(xiàn)調整，短期內推出大規(guī)模投資刺激計劃幾乎沒有可能，然而投資仍有亮點。近日醞釀已久的鐵路產業(yè)投資基金方案已經經過國務院原則批準，配合地方政府希望通過發(fā)展城際鐵路拉動經濟的意愿，市場或掀起新一輪鐵路建設的熱潮。

　　因此，操作方面建議中長線多頭以10日均線為止盈線繼續(xù)持有，短線仍以回調時買入為佳。