在庫存壓力巨大、行業(yè)景氣度低迷的情況下，種業(yè)上市公司業(yè)績普遍受到拖累，但也有少數(shù)上市公司預(yù)計將取得穿越周期的高增長。業(yè)內(nèi)人士分析，產(chǎn)品的差異化和性價比成為種業(yè)上市公司業(yè)績分化的關(guān)鍵，其中，公司的研發(fā)能力將最終決定公司產(chǎn)品的競爭力。

　　庫存壓力拖累業(yè)績

　　7月11日，萬向德農(nóng)(600371,股吧)發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計2013年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將減少60%—90%。

　　對于業(yè)績大幅下降的原因，公告稱，主要是受公司控股子公司北京德農(nóng)凈利潤下降的影響，而北京德農(nóng)凈利潤下降的一大原因便是玉米種子整體供大于求、市場競爭更加激烈。

　　據(jù)全國農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)中心資料，2013年全國玉米可供種量約21.2億公斤，全年預(yù)計需種量11.5億公斤，余種量9.7億公斤。

　　“再加上大量私繁濫制的種子并不在統(tǒng)計之內(nèi)，實際余種量遠大于此。”長期從事玉米科學(xué)研究和農(nóng)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究的中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院作物研究所研究員佟屏亞如此表示。

　　他在河南、河北和山東玉米種子市場上的實地調(diào)研也驗證了這一判斷。佟屏亞介紹，玉米種子壓庫集中在大公司大品種，如鄭單958、先玉335、吉祥1號等，還有剛剛被審定炒得比較熱乎的品種，如京單968、中單909、偉科702等都難以幸免。一般壓庫量占總量的四成到五成，個別的多達六成，甚至余種連年積累壓倉。

　　種業(yè)在2007-2008年便經(jīng)歷過嚴(yán)重的庫存積壓。由于2004-2005年處于行業(yè)景氣高峰期，制種面積大量增加，種子供應(yīng)在2007年達到了高峰。不過，此后隨著制種量和庫存快速下降，行業(yè)供給壓力逐步緩解。到了2009-2010年，種子價格再次大幅上漲，行業(yè)景氣度到達高點，2011年開始，回報率上升驅(qū)使企業(yè)開始加大制種量，2012年種子供應(yīng)和庫存再次大幅過剩。此次庫存水平甚至高于2007-2008年。

　　但是，與2007-2008年處于新老交替（新品種大量上市，老品種庫存難以消化）不同的是，此次種子庫存由于屬于良性庫存，行業(yè)的庫存壓力也將明顯小于2007-2008年。以登海種業(yè)(002041,股吧)為例，公司董秘原紹剛表示：“2007-2008年很多積壓的老品種并不適合單粒播，所以都計提了減值準(zhǔn)備，而目前的庫存都屬于良性庫存，并不會對公司造成太大的壓力。”

　　在高庫存壓力之下，各大種業(yè)公司普遍下調(diào)制種面積，行業(yè)的庫存壓力將在2014年得到逐步釋放。

　　良種助推穿越周期

　　同樣身處行業(yè)低迷期，同樣主打雜交玉米種子，與萬向德農(nóng)半年度業(yè)績預(yù)計大幅下降不同的是，登海種業(yè)半年度業(yè)績卻有望實現(xiàn)遠超市場預(yù)期和行業(yè)周期的增長。

　　登海種業(yè)一季報稱，預(yù)計2013年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤將同比增長80%-130%。關(guān)于業(yè)績預(yù)計實現(xiàn)大幅增長的原因，公司稱，是母公司、子公司玉米種子銷售大幅增長所致。

　　從二季度的表現(xiàn)來看，登海種業(yè)取得上述增長已是板上釘釘?shù)氖?。市場預(yù)計，公司半年度的增長將最終定格在100%-110%之間。

　　對于萬向德農(nóng)和登海種業(yè)出現(xiàn)業(yè)績分化的原因，中信證券(600030,股吧)農(nóng)林牧漁首席分析師施亮表示，雖然是同樣面對行業(yè)庫存壓力，但萬向德農(nóng)過度依賴鄭單958，而鄭單958的授權(quán)經(jīng)營企業(yè)眾多，公司面臨著產(chǎn)品同質(zhì)化競爭的巨大壓力；而登海種業(yè)雖然也一時難以擺脫對先玉335的依賴，但公司自主研發(fā)和經(jīng)營的登海605以及良玉系列產(chǎn)品增長明顯，梯隊產(chǎn)品登海618也潛力巨大，公司差異化競爭優(yōu)勢明顯。

　　萬向德農(nóng)在總結(jié)半年度業(yè)績出現(xiàn)大幅度下降的原因時也指出，盡管出現(xiàn)行業(yè)整合勢頭，但全國仍然有6700多家種業(yè)公司，市場上銷售的玉米品種仍有1000多個，品種間同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。有些公司出于清除庫存、緩解資金壓力需要，采用“甩貨”行為，加劇了市場競爭，套牌、套包等違法現(xiàn)象對市場沖擊影響愈加深遠，公司產(chǎn)品銷售數(shù)量和價格都受到嚴(yán)重影響。而公司主營產(chǎn)品“鄭單958”，由于授權(quán)經(jīng)營的企業(yè)增加，競爭更加激烈，公司“鄭單958”銷量受到較大沖擊。

　　在行業(yè)庫存壓力增大，競爭愈發(fā)激烈的情況下，種業(yè)公司的業(yè)績將直接取決于其產(chǎn)品的競爭力。“種業(yè)的競爭歸根結(jié)底還是產(chǎn)品的競爭，而產(chǎn)品的競爭最終取決于研發(fā)能力。有研發(fā)能力，研發(fā)出差異化的優(yōu)良品種，這樣才能抵御行業(yè)周期的壓力。而如果只是授權(quán)經(jīng)營品種，缺乏定價權(quán)，這樣就很容易在行業(yè)不景氣的時候成為價格戰(zhàn)的犧牲品。”施亮表示。

　　他同時指出，種子品種的競爭力，一是取決于產(chǎn)品的差異性，二是取決于產(chǎn)品的性價比，而這兩方面都最終取決于公司的研發(fā)能力。他預(yù)計，2013年上半年度，能穿越行業(yè)周期、取得逆市增長的只可能是登海種業(yè)、隆平高科(000998,股吧)這兩家具備突出研發(fā)能力的上市公司。