[轉(zhuǎn)] *ST二重挽臂國(guó)機(jī)集團(tuán) 扭虧保殼全賴資產(chǎn)整合

2013-07-19 07:07 來源： 21世紀(jì)網(wǎng) 瀏覽：460 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

7月18日，籌謀半年之后，二重、國(guó)機(jī)聯(lián)合重組方案最終敲定。*ST二重公告披露稱，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)重組通知，其控股股東中國(guó)第二重型機(jī)械集團(tuán)公司（下稱“二重集團(tuán)”）的整體產(chǎn)權(quán)無償劃入中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“國(guó)機(jī)集團(tuán)”），作為重組后新集團(tuán)的全資子企業(yè)。公司由此以控股孫公司的身份加入“國(guó)機(jī)系”。

從收購(gòu)報(bào)告書看，瀕臨退市邊緣的*ST二重?zé)o疑從此背靠大樹。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)機(jī)集團(tuán)截至今年一季度資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1967.04億元，是*ST二重的約8.57倍；2012年底的營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)更分別達(dá)到2139.23億元、65.83億元，前項(xiàng)是*ST二重的53.64倍，后項(xiàng)更與*ST二重28.89億元的巨虧形成強(qiáng)烈反差。

據(jù)接近二重集團(tuán)的知情人士稱，國(guó)機(jī)入主二重后，將對(duì)公司全面改組，包括人事、研發(fā)、營(yíng)銷、管理等諸多部門都將進(jìn)行適度調(diào)整，使得公司與國(guó)機(jī)的業(yè)務(wù)及管理結(jié)構(gòu)趨同，以此形成良好的協(xié)同效應(yīng)。

但擺在國(guó)機(jī)面前首先解決的問題仍將是*ST二重的保殼問題。前述人士透露，盡管上半年公司內(nèi)部為扭虧做了最大努力，但受市場(chǎng)需求不振影響，虧損局勢(shì)并未遏制，而倘若業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)沒有太大轉(zhuǎn)變，全年虧損將是定局。目前惟一的希望則是國(guó)機(jī)能在入主后盡快進(jìn)行重大調(diào)整，使得財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅好轉(zhuǎn)。

有熟悉公司的市場(chǎng)人士分析，挽救*ST二重目前只有兩條路可走：要么就是大股東通過關(guān)聯(lián)交易為*ST二重輸送利潤(rùn)，保障業(yè)績(jī)；要么就是進(jìn)行資產(chǎn)重組，一次性使得二重脫胎換骨。對(duì)此，*ST二重方面未予回應(yīng)。但顯而易見的是，無論哪個(gè)方案都將對(duì)*ST二重的未來形成重大利好。受此刺激，*ST二重開盤即拉漲停，盤中雖因大盤下挫打開，但最終仍逆市上漲3.33%，報(bào)收4.35元。

“國(guó)機(jī)系”再添新軍

二重集團(tuán)承擔(dān)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)建設(shè)所需的冶金、能源、化工、航天、核能等行業(yè)大中型成臺(tái)套設(shè)備的設(shè)計(jì)和科研開發(fā)工作，是中國(guó)最大的重型機(jī)械制造企業(yè)，也是國(guó)家首批21家重大技術(shù)裝備國(guó)產(chǎn)化基地、大型板坯連鑄機(jī)生產(chǎn)基地之一。截至2012年末其總資產(chǎn)252.6億元，上市公司則下轄一家研發(fā)中心（成都工程研究中心）和兩個(gè)生產(chǎn)基地（四川省德陽(yáng)基地和江蘇省鎮(zhèn)江出?？诨兀?，去年?duì)I收為39.88億元。

始料未及的是，隨著行業(yè)步入低迷，二重集團(tuán)業(yè)績(jī)自上市后開始急轉(zhuǎn)直下。上市當(dāng)年，其實(shí)現(xiàn)凈利2.8億元，首次同比下滑26%；次年，虧1.4億元；2012年，經(jīng)營(yíng)全面惡化，巨虧29億元，并被“*ST”。今年第一季度，公司繼續(xù)虧損3.04億元。

相較而言，在行業(yè)低迷的近兩年來，國(guó)機(jī)集團(tuán)營(yíng)收分別保持1926.74億元和2139.23億元的高位，凈利潤(rùn)也穩(wěn)中有增，分別達(dá)58.42億元和65.83億元。而2013年第一季度的凈利也高達(dá)12.13億元。

值得一提的是，國(guó)機(jī)集團(tuán)旗下目前共擁有9家上市公司。其中，1家H股上市，1家A+H上市，7家A股上市，堪稱資本軍團(tuán)。不過，從產(chǎn)業(yè)分布來看，各家上市公司業(yè)務(wù)條線仍較為清晰，重合度并不明顯。如：H股公司中國(guó)機(jī)械工程，主要從事國(guó)際工程承包和貿(mào)易業(yè)務(wù)；一拖股份（A+H）主要生產(chǎn)農(nóng)業(yè)機(jī)械；常林股份主要生產(chǎn)鏟運(yùn)、道路機(jī)械；林海股份主要生產(chǎn)摩托車及特種車、動(dòng)力及園林機(jī)械；藍(lán)科高新主要生產(chǎn)熱交換技術(shù)產(chǎn)品、球罐及容器技術(shù)產(chǎn)品；軸研科技主要從事軸承制造；中工國(guó)際主要從事工程承包和成套設(shè)備；國(guó)機(jī)汽車主要從事汽車貿(mào)易；*ST國(guó)通主要生產(chǎn)管材等。

以高端重裝設(shè)備研發(fā)制造為主的*ST二重的納入則將彌補(bǔ)國(guó)機(jī)在冶金成套及備件、清潔能源設(shè)備、鍛壓機(jī)械、重型石化容器等方面的業(yè)務(wù)短板。據(jù)前述知情人士稱，國(guó)機(jī)較為看重二重的設(shè)備研發(fā)，想通過整合使得二者在設(shè)備研發(fā)和制造方面更加融合、協(xié)同，以此來看，旗下成都工程研究中心將是此次整合重點(diǎn)。不過，前述人士認(rèn)為，與大多數(shù)重組一樣，大股東變更后會(huì)涉及一系列的內(nèi)部調(diào)整，二重未來的發(fā)展仍要取決于整合的最終效果。

棘手的扭虧之路

難題不止一處，除了來自管理方面的整合壓力外，如何解決二重全年扭虧問題仍是國(guó)機(jī)在整合過程中不得不再三思忖的地方。

“從重組談判開始，國(guó)機(jī)就一直在考慮（*ST二重）如何扭虧保殼。簡(jiǎn)單通過自救，難度較大，因?yàn)榍捌谕度胼^多，尾大難掉，除非忍痛做手術(shù)，否定過去。”據(jù)接近該公司的當(dāng)?shù)厝耸糠Q，公司的大致計(jì)劃是先重組劃定主導(dǎo)方，然后再梳理相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，找到外部能契合的資源進(jìn)行整合，使得扭虧不至于太過唐突，也不至于全盤否定二重以往的發(fā)展路徑。

收購(gòu)報(bào)告書顯示，國(guó)機(jī)的打算是：以二重集團(tuán)為平臺(tái)，先行加快構(gòu)建“國(guó)機(jī)系”的高端重型裝備研發(fā)與制造板塊，具體則由二重集團(tuán)實(shí)行板塊統(tǒng)一管理。

顯然，國(guó)機(jī)首先尋求幫助的將是與二重集團(tuán)能夠合作的關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)企業(yè)。即通過關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)進(jìn)行外部扶持，使得二重最終走出困境。但具體會(huì)將以什么樣的方式進(jìn)行幫助或扭虧，國(guó)機(jī)并沒有給出明確的答案。

從目前二重的舉措來看，訴諸內(nèi)外共同協(xié)作或?qū)⑹?ST二重扭虧的可行辦法。即內(nèi)部經(jīng)營(yíng)上加快訂單的高質(zhì)量拓展，特別是一些短平快訂單的獲取和開發(fā)，管理成本上進(jìn)行控制性壓縮，以更多融資手段解決短貸壓力問題等。而外部除了提供現(xiàn)實(shí)的短期業(yè)務(wù)訂單外，還可通過資產(chǎn)或股權(quán)交易的方式，盤活虧損資產(chǎn)。

前述市場(chǎng)人士認(rèn)為，通過關(guān)聯(lián)交易保殼，將是其中一條路徑?！耙磳㈥P(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司，要么將同業(yè)資產(chǎn)剝離出去，這兩種交易或能使得二重財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅好轉(zhuǎn)?！?/p>

不過，為市場(chǎng)更多預(yù)期的是，在重組完成之后，國(guó)機(jī)能否快速實(shí)施資產(chǎn)注入，以徹底改變二重的現(xiàn)狀。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)仍難一蹴而就，畢竟留給二重的時(shí)間也僅余半年。

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