兩大交易所相繼發(fā)布套利交易業(yè)務(wù)管理辦法，鼓勵(lì)套利交易。業(yè)內(nèi)人士普遍反映，這將激發(fā)投資者積極性，有助于盤活商品期貨市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)起到重要作用

　　⊙ 董錚錚 ○編輯 李劍鋒

　　近日，大商所和鄭商所分別公布了《大連商品交易所套利交易管理辦法》、《鄭州商品交易所套利交易管理辦法》，對(duì)套利持倉(cāng)限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)、保證金收取以及套利交易監(jiān)管原則等作出具體規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士普遍反映，兩大交易所相繼發(fā)布套利交易業(yè)務(wù)管理辦法，鼓勵(lì)套利交易，將激發(fā)投資者積極性，有助于盤活商品期貨市場(chǎng)流動(dòng)性，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)起到重要作用。

　　將單邊收取保證金

　　據(jù)了解，此次兩大交易所發(fā)布的新規(guī)中，均對(duì)跨期、跨品種套利持倉(cāng)實(shí)行保證金優(yōu)惠措施。鄭商所規(guī)定，套利持倉(cāng)保證金按套利組合內(nèi)保證金較高的合約收取，即套利持倉(cāng)僅收取單邊合約保證金。

　　大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，初期，擬按照套利組合內(nèi)部?jī)蓚€(gè)合約持倉(cāng)保證金的較大值收取套利保證金。這樣設(shè)置，在大幅降低市場(chǎng)成本的同時(shí)，一方面能夠彌補(bǔ)套利持倉(cāng)一腿平倉(cāng)后，剩余單腿持倉(cāng)的保證金需求，另一方面能夠較大程度覆蓋市場(chǎng)波動(dòng)下套利持倉(cāng)可能出現(xiàn)的盈虧變化。

　　此外，交易所還對(duì)套利持倉(cāng)額度進(jìn)行管理，擴(kuò)大了套利持倉(cāng)限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)。鄭商所規(guī)定，非期貨公司會(huì)員和客戶所擁有的一般月份或交割月前一個(gè)月份投機(jī)持倉(cāng)與套利持倉(cāng)之和，不得超過(guò)同期投機(jī)持倉(cāng)限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)的2倍。交割月份套利持倉(cāng)與投機(jī)持倉(cāng)之和，不得超過(guò)交割月份投機(jī)持倉(cāng)限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)。大商所制定了套利交易的持倉(cāng)豁免辦法，對(duì)一般月份和臨近交割月份套利持倉(cāng)進(jìn)行豁免。

　　盤活市場(chǎng)流動(dòng)性

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，套利交易管理辦法實(shí)施后，將提高投資者參與套利交易的積極性，有助于市場(chǎng)投資者降低交易成本、提高資金使用效率。

　　“交易所盡可能在監(jiān)管范圍之內(nèi)增強(qiáng)制度的創(chuàng)新，盤活商品市場(chǎng)的流動(dòng)性”，光大期貨分析師鐘美燕表示，套利交易實(shí)施單邊收取后，明顯降低了資金成本。大商所和鄭商所涉及跨品種及跨期套利的合約較多，例如豆類或者油脂之間，比如，豆類有大豆、豆油、豆粕；油脂類有豆油、棕櫚油，都是跨品種的?？缙谔桌闹饕且恍┯屑竟?jié)性規(guī)律的品種。

　　“以前還是有不少人在做，只是后來(lái)交易所提高手續(xù)費(fèi)和保證金，套利交易的利潤(rùn)下來(lái)了，成交量就下降了”，一位期貨操盤手告訴。此外，套利交易條件較高是期貨市場(chǎng)套利交易一直發(fā)展不足的原因之一。國(guó)貿(mào)期貨相關(guān)研發(fā)人員表示，首先要有足夠大的資金，相對(duì)而言，更適合機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)散戶來(lái)說(shuō)有難度；其次，投資者要對(duì)市場(chǎng)有足夠的了解，對(duì)基本面有一定的認(rèn)識(shí)，在這一方面現(xiàn)貨企業(yè)比較有優(yōu)勢(shì)。第三，套利交易涉及高頻交易，對(duì)軟件系統(tǒng)要求高。

　　分析人士指出，套利交易是穩(wěn)定市場(chǎng)的重要因素。“如果期貨市場(chǎng)上投機(jī)因素比較大的話，會(huì)使價(jià)格出現(xiàn)偏差，偏離現(xiàn)貨基本面，期貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不合理變動(dòng)”，上述研發(fā)人員稱。

　　“市場(chǎng)已經(jīng)呼喚很久了”，東證期貨研究所所長(zhǎng)林慧認(rèn)為，在國(guó)外成熟市場(chǎng)中，套利交易與套保、投機(jī)一樣，是期貨交易的主要方式之一。而在國(guó)內(nèi)，一直以來(lái)，套利交易被看作和投機(jī)一樣，這與國(guó)外成熟市場(chǎng)有很大差距。實(shí)施保證金單邊收取是很大的進(jìn)步，將吸引更多投資者參與交易，激活現(xiàn)有品種的交易，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展。