通常自7月起玻璃市場(chǎng)便開(kāi)始進(jìn)入旺季，價(jià)格也會(huì)逐步上漲。但今年情況有些不同，由于產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，目前市場(chǎng)整體仍處于僵持狀態(tài)。近期影響玻璃期市的主要因素有哪些？城鎮(zhèn)化預(yù)期對(duì)玻璃市場(chǎng)的影響有多大？從基本面分析，當(dāng)前的主要影響因素是什么？交割細(xì)則的變化對(duì)玻璃期市有著怎樣的影響？未來(lái)玻璃期價(jià)將如何演繹？四位嘉賓的分析也許能給您帶來(lái)一些啟迪。

　　主持人：羅淑俠

　　嘉

　　賓：中國(guó)玻璃信息網(wǎng)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)

　　陳小飛

　　國(guó)泰君安期貨首席分析師

　　陶金峰

　　海通期貨能源化工分析師

　　林

　　菁

　　金信期貨建材研究員

　　何新城

　　主持人：近期影響玻璃期市的主要因素有哪些？

　　陶金峰： 一是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩后，政府是否還會(huì)繼續(xù)推出新的刺激政策，主要是關(guān)注下半年經(jīng)濟(jì)工作中的計(jì)劃安排。二是，三季度和四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否繼續(xù)放緩。三是，新型城鎮(zhèn)化大會(huì)何時(shí)召開(kāi)，重點(diǎn)關(guān)注新型城鎮(zhèn)化具體規(guī)劃的內(nèi)容。四是，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的時(shí)間計(jì)劃表是否延遲。五是，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化，以及大量新增玻璃產(chǎn)能的點(diǎn)火投產(chǎn)情況。

　　何新城：一是即將召開(kāi)的三中全會(huì)所透露出的宏觀方面的信息，二是玻璃傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將到來(lái)，需求能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。

　　陳小飛：下半年是玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)的傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，利好玻璃期貨。但今年以來(lái)新增產(chǎn)能較多，對(duì)價(jià)格上漲又有制約作用。

　　主持人：城鎮(zhèn)化預(yù)期對(duì)玻璃市場(chǎng)的影響有多大？

　　何新城：房地產(chǎn)行業(yè)占玻璃下游需求的70%以上，因此城鎮(zhèn)化建設(shè)為玻璃新增需求帶來(lái)了很大的想象空間。今年春節(jié)前，在新型城鎮(zhèn)化的預(yù)期帶動(dòng)下，玻璃期貨無(wú)視節(jié)前低迷的現(xiàn)貨環(huán)境，大幅上漲20%，走出了與現(xiàn)貨行情背離的“逆季節(jié)性”走勢(shì)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然受政策打壓的背景下，未來(lái)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的細(xì)則何時(shí)出臺(tái)，以及投資規(guī)模有多大，仍將是玻璃市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，也在很大程度上影響玻璃價(jià)格走勢(shì)。

　　陶金峰：長(zhǎng)期來(lái)看，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)無(wú)疑可以帶動(dòng)玻璃市場(chǎng)的消費(fèi)需求，利多玻璃期貨。但政府多次強(qiáng)調(diào)新型城鎮(zhèn)化主要是人的城鎮(zhèn)化，而不是地產(chǎn)化，因此新型城鎮(zhèn)化對(duì)于玻璃現(xiàn)貨消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)有限，利多效應(yīng)在減弱。

　　陳小飛：玻璃市場(chǎng)的發(fā)展和房地產(chǎn)行業(yè)正相關(guān)，玻璃下游消耗中有70%來(lái)自房地產(chǎn)建筑裝飾領(lǐng)域，因此城鎮(zhèn)化的實(shí)施對(duì)對(duì)玻璃期貨價(jià)格帶來(lái)利多影響。

　　主持人：從基本面分析，當(dāng)前的主要影響因素是什么？

　　林菁：7月10日天然氣價(jià)格上漲，激發(fā)了玻璃生產(chǎn)企業(yè)的漲價(jià)意愿。從目前了解的情況看，新線一般提前訂立供應(yīng)合同，天然氣價(jià)格按存量氣標(biāo)準(zhǔn)上漲，以天然氣每平方米預(yù)計(jì)漲價(jià)0.26—0.4元，每重箱玻璃消耗11.6立方天然氣估算，每噸玻璃成本將增加60—90元/噸，增加幅度較大。然而，當(dāng)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)盈利尚可，天然氣價(jià)格上漲后，玻璃生產(chǎn)成本雖增加但尚不至于虧損；同時(shí)玻璃生產(chǎn)線都有燃料替換裝置，生產(chǎn)企業(yè)可以轉(zhuǎn)用其他便宜燃料，以降低生產(chǎn)成本。也就是說(shuō)，玻璃價(jià)格的成本支撐力度并沒(méi)有想象中那么強(qiáng)。

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)玻璃企業(yè)庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)三周橫盤，說(shuō)明近期玻璃產(chǎn)銷維持微妙平衡。旺季未到，需求難有實(shí)際轉(zhuǎn)變，產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)后玻璃企業(yè)庫(kù)存或?qū)⒃俣壬闲?，玻璃企業(yè)處境被動(dòng)。

　　在產(chǎn)能過(guò)剩格局延續(xù)下，如果沒(méi)有實(shí)際需求支撐，玻璃生產(chǎn)企業(yè)以成本為由推漲價(jià)格難度頗高。

　　何新城：從平板玻璃自身的行業(yè)特性來(lái)看，其原材料、生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品銷售都集中在國(guó)內(nèi)，而且下游需求也較為簡(jiǎn)單，主要集中在房地產(chǎn)、汽車兩個(gè)行業(yè)，因此玻璃價(jià)格主要受國(guó)內(nèi)因素影響，國(guó)際市場(chǎng)影響不大。

　　目前玻璃行業(yè)整體產(chǎn)能供大于求這一供需現(xiàn)狀將長(zhǎng)期維持，成本支撐作用不明顯。除非原材料價(jià)格大幅上漲，否則對(duì)玻璃價(jià)格影響不大。短期來(lái)看，由于玻璃是全廠庫(kù)交割的品種，且玻璃自身比重較大，材質(zhì)較脆，價(jià)格有較為明顯的區(qū)域性特征。因此各地區(qū)生產(chǎn)線的停復(fù)工情況、各地區(qū)的玻璃價(jià)格協(xié)調(diào)會(huì)議情況均將對(duì)玻璃交割成本產(chǎn)生直接影響，從而對(duì)玻璃短期價(jià)格產(chǎn)生影響。

　　主持人：交割細(xì)則的變化對(duì)玻璃期市有著怎樣的影響？

　　何新城：玻璃期貨是第一個(gè)全廠庫(kù)交割的品種，其期貨合約設(shè)計(jì)為“基準(zhǔn)價(jià)+合理升貼水”，因此交割制度的變化在玻璃期貨行情的演繹中扮演了重要角色。從上市之初的倉(cāng)單限額，到增加廠庫(kù)、取消限額，再到調(diào)整升貼水，每一次交割制度的調(diào)整都對(duì)玻璃期貨行情局產(chǎn)生了較大影響。以今年5月15日玻璃升貼水調(diào)整為例，鄭商所將沙河市安全實(shí)業(yè)有限公司、河北大光明集團(tuán)嘉晶玻璃有限公司、河北德金玻璃有限公司的貼水各擴(kuò)大至200元/噸，從1306合約開(kāi)始實(shí)施。鄭商所此次對(duì)正在交易合約升貼水的調(diào)整直接拉升了玻璃交割品的價(jià)值，次日玻璃期價(jià)全面上揚(yáng)。

　　自玻璃期貨上市以來(lái)，沙河地區(qū)對(duì)于華東基準(zhǔn)的平均貼水超過(guò)250元/噸，而上一次的升貼水調(diào)整未能完全反映沙河地區(qū)與華東地區(qū)的實(shí)際價(jià)差，市場(chǎng)對(duì)于1311合約交割后的第二次升貼水調(diào)整存在預(yù)期，因此目前玻璃期貨價(jià)差出現(xiàn)了1308貼水1311，而1312對(duì)1311跳躍性升水40元/噸這一較為奇怪的升貼水結(jié)構(gòu)。由于地區(qū)間玻璃價(jià)差不斷變化，交易所每半年一次的倉(cāng)單集中注銷及升貼水調(diào)整仍將伴隨玻璃期貨的交易進(jìn)程，并對(duì)玻璃期價(jià)產(chǎn)生微妙影響。

　　林菁：從玻璃期貨上市以來(lái)的走勢(shì)看，交割細(xì)則的變化對(duì)于玻璃期貨影響較大。上次升貼水調(diào)整后，成交量一度出現(xiàn)逐步減少的趨勢(shì)，其中有投資者主動(dòng)回避的因素——由于升貼水調(diào)整涉及正在交易的合約，對(duì)于交易者來(lái)說(shuō)存在不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。但從交易所角度出發(fā)，既然制定半年一次升貼水調(diào)整的制度，就是為了及時(shí)平衡各地區(qū)之間的價(jià)格差異，而如果不從正在交易的合約開(kāi)始實(shí)施，就降低了調(diào)整的效用。

　　從目前1311合約與1312合約之間價(jià)差明顯高于其他合約之間的價(jià)差來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于進(jìn)一步擴(kuò)大沙河等地的貼水存在預(yù)期。目前，沙河對(duì)華東玻璃現(xiàn)貨出廠價(jià)的實(shí)際貼水接近300元/噸，而沙河地區(qū)貼水經(jīng)調(diào)整后僅為200元/噸，沙河在賣出交割上仍然存在極大優(yōu)勢(shì)。年內(nèi)產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速的武漢地區(qū)也存在類似情況。由于以上地區(qū)貼水幅度不足，華東基準(zhǔn)價(jià)難以成為真正基準(zhǔn)，升貼水調(diào)整存在內(nèi)在需求。

　　主持人：未來(lái)玻璃期價(jià)將如何演繹？

　　陶金峰：短線弱勢(shì)盤整，1401合約基本在1350—1430區(qū)間振蕩整理，有可能再次下探1355支撐。中線仍將弱勢(shì)運(yùn)行，反彈難度很大，三季度難以有效突破1500—1515。

　　陳小飛：2013年玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，下半年期貨上漲行情可以期待。

　　林菁：整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期并無(wú)明顯方向性，玻璃期貨價(jià)格運(yùn)行主要受到現(xiàn)貨供需形勢(shì)影響。雖然9—10月份旺季值得期待，做多仍需等待時(shí)機(jī)，參照4—5月份小旺季的情況，在需求實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)好、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降之前，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格上漲難度較大。如無(wú)意外，玻璃期貨將延續(xù)振蕩走勢(shì)，等待上下游博弈的結(jié)果及旺季需求的來(lái)臨，甚至不排除在供應(yīng)壓力下出現(xiàn)最后一跌的可能性。關(guān)注期現(xiàn)價(jià)差的指引作用，以目前的現(xiàn)貨價(jià)格為例，1309合約在1350元/噸一線，1401合約在1380元/噸一線存在支撐，主要是因?yàn)樯N水后，沙河及武漢地區(qū)均缺乏套利空間。