[轉(zhuǎn)] 天茂集團(tuán)控股國(guó)華人壽 擬百億定增轉(zhuǎn)身類保險(xiǎn)

2015-01-26 14:01 來(lái)源： 理財(cái)周報(bào) 瀏覽：388 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

劉益謙及旗下天茂集團(tuán)近年來(lái)在壽險(xiǎn)以及財(cái)險(xiǎn)方面均有布局，天茂集團(tuán)曾一度是天平汽車(chē)保險(xiǎn)的第一大股東。

停牌近3個(gè)月，天茂集團(tuán)終于拋出募資近百億的定增方案，用于收購(gòu)國(guó)華人壽43.86%的股權(quán)。天茂集團(tuán)此前持有國(guó)華人壽7.14%的股權(quán)，本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅烀瘓F(tuán)持股比例將增至51%，達(dá)到對(duì)國(guó)華人壽的絕對(duì)控股。

天茂集團(tuán)表示，“國(guó)十條”的政策優(yōu)勢(shì)、壽險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展前景以及國(guó)華人壽業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好等原因是其選擇控股國(guó)華人壽的主因。

據(jù)了解，國(guó)華人壽在業(yè)內(nèi)一直被視為“網(wǎng)銷大戶”，產(chǎn)品以分紅和萬(wàn)能險(xiǎn)為主，這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使其獲得保費(fèi)收入的同時(shí)也對(duì)其承保盈利能力提出了巨大挑戰(zhàn)。

天茂轉(zhuǎn)身“類保險(xiǎn)”，國(guó)華人壽暫無(wú)大調(diào)整

1月16日，天茂集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬以每股3.39元的價(jià)格向控股股東新理益集團(tuán)、實(shí)際控制人劉益謙及其配偶王薇定向增發(fā)不超過(guò)29.05億股股票，募集不超過(guò)98.5億元，用于收購(gòu)上海日興康、上海合邦投資和上海漢晟信持有的國(guó)華人壽43.86%的股權(quán)及償還銀行貸款和后續(xù)增資等。

受此消息影響，截至1月22日發(fā)稿，天茂集團(tuán)已連續(xù)收出五個(gè)“一字”漲停，股價(jià)收于6.61元/股。無(wú)獨(dú)有偶，定增70億輸血天安財(cái)險(xiǎn)的西水股份22日復(fù)牌也呈現(xiàn)出“一字”漲停。

國(guó)華人壽相關(guān)人士表示，“天茂集團(tuán)控股與增資國(guó)華人壽，對(duì)國(guó)華人壽而言，有利于公司拓寬資本補(bǔ)充渠道，建立良性的資本補(bǔ)充機(jī)制，增強(qiáng)資本實(shí)力，改善公司治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司的品牌影響力。”

據(jù)了解，此前天茂集團(tuán)一度有意出清國(guó)華人壽全部股權(quán)，但由于國(guó)華人壽業(yè)績(jī)突然好轉(zhuǎn)，天茂集團(tuán)最終放棄出讓計(jì)劃，轉(zhuǎn)而大筆收購(gòu)國(guó)華人壽股權(quán)。

天茂集團(tuán)表示，公司的業(yè)務(wù)范圍和收入渠道今后將大大拓寬，盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力也將大幅提升。

據(jù)的了解，為了保持國(guó)華人壽日常經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，國(guó)華人壽的股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)戶完成后，天茂集團(tuán)將保持國(guó)華人壽高管的穩(wěn)定，暫不對(duì)國(guó)華人壽原高管人員進(jìn)行調(diào)整。

國(guó)華人壽既定策略也不會(huì)出現(xiàn)重大調(diào)整。

實(shí)際上，雖然天茂集團(tuán)對(duì)國(guó)華人壽的持股比例近年來(lái)一度降至7.14%，遠(yuǎn)低于此前上海合邦投資與上海日興康20%的持股比例，但國(guó)華人壽的高管人員均出自天茂集團(tuán)。2007年國(guó)華人壽開(kāi)業(yè)以來(lái)，原天茂集團(tuán)副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理付永進(jìn)一直擔(dān)任國(guó)華人壽總經(jīng)理一職，而劉益謙自2009年起開(kāi)始擔(dān)任國(guó)華人壽董事長(zhǎng)一職。

此前亦有消息稱，國(guó)華人壽股東上海合邦投資、上海日興康實(shí)際為劉益謙旗下的影子公司，海南凱益同時(shí)也與劉益謙旗下新理益關(guān)系甚密，但該消息未經(jīng)有關(guān)方面的證實(shí)。

據(jù)了解，劉益謙及旗下天茂集團(tuán)近年來(lái)在壽險(xiǎn)以及財(cái)險(xiǎn)方面均有布局，除國(guó)華人壽外，天茂集團(tuán)曾一度是天平汽車(chē)保險(xiǎn)的第一大股東，而在其引入安盛集團(tuán)后，天茂集團(tuán)成為第四大股東。

1月20日，天茂集團(tuán)董事會(huì)發(fā)布消息稱2014年公司業(yè)績(jī)扭虧為盈，凈利潤(rùn)約為7000-9000萬(wàn)元，盈利的主要原因則為公司將所持有的天平汽車(chē)保險(xiǎn)4771萬(wàn)股股權(quán)，以每股9.08元的價(jià)格出讓給安盛保險(xiǎn)，由此實(shí)現(xiàn)投資收益2.9億元，獲得凈收益2.2億元。

“完成對(duì)國(guó)華人壽的此次收購(gòu)后，天茂集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)將延伸至保險(xiǎn)等金融領(lǐng)域，成為一只“類保險(xiǎn)”股，因而受到市場(chǎng)追捧。由于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與其主營(yíng)的醫(yī)藥、化工行業(yè)跨度較大，目前尚不清楚雙方可以合作的領(lǐng)域，但此舉無(wú)疑進(jìn)一步打開(kāi)了天茂集團(tuán)資本運(yùn)作的想象空間。”長(zhǎng)江證券一位分析師向理財(cái)周報(bào)表示。

承保盈利能力尚待提高

根據(jù)天茂集團(tuán)此前發(fā)布的公告顯示，截至2014年底，國(guó)華人壽總資產(chǎn)為519.11億元，凈資產(chǎn)為81.06億元；公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.27億元，凈利潤(rùn)為14.27億元。

而2011年至2013年，國(guó)華人壽則分別虧損3.96億元、3.43億元和1.99億元。

對(duì)于2014年業(yè)績(jī)大增，國(guó)華人壽相關(guān)人士在接受采訪時(shí)表示：“一方面國(guó)華人壽已開(kāi)業(yè)七年，按照壽險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)律，到七年，承保利潤(rùn)開(kāi)始釋放；另一方面是投資收益。”

市場(chǎng)亦有分析認(rèn)為，國(guó)華人壽2014年的扭虧為盈，得益于股債市場(chǎng)的雙牛，以及其在非標(biāo)市場(chǎng)配置力度的加大，而這種盈利主要得益于資本市場(chǎng)行情向好，而如果資本市場(chǎng)大起大落或遇到極端行情，那么國(guó)華人壽的業(yè)績(jī)必然會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)。

上述國(guó)華人壽相關(guān)人士亦坦言，“保險(xiǎn)公司的盈利主要通過(guò)承保利潤(rùn)和投資利潤(rùn)兩個(gè)渠道獲得，隨著保險(xiǎn)產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，負(fù)債端的成本越來(lái)越高，承保利潤(rùn)被嚴(yán)重?cái)D壓，因此通過(guò)投資獲取收益就成為保險(xiǎn)公司獲得盈利的關(guān)鍵。”

實(shí)際上，即使是2013年，國(guó)華人壽全年的投資收益也達(dá)到7.07億元，但當(dāng)年國(guó)華人壽依舊虧損1.99億元，其主要原因則是由于退保金、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用等大大超出營(yíng)業(yè)收入。這和其此前一貫堅(jiān)持的“高資本消耗、低內(nèi)涵價(jià)值”的經(jīng)營(yíng)策略有很大關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2014年國(guó)華人壽的保費(fèi)收入為184.27億元，而根據(jù)理財(cái)周報(bào)掌握的一份同業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，2014年前三季度國(guó)華人壽銀郵渠道保費(fèi)收入則達(dá)到118.19億元。與此同時(shí)，網(wǎng)銷渠道也成為國(guó)華人壽發(fā)展的重點(diǎn)，目前國(guó)華人壽的網(wǎng)銷渠道正在由以往的萬(wàn)能、分紅險(xiǎn)為主向保障性保險(xiǎn)過(guò)渡。

投資端獲取收益的同時(shí)，如何改善承保端盈利能力不足的狀況，成為國(guó)華人壽目前面臨的重要問(wèn)題。

“國(guó)華人壽堅(jiān)持財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)保障并舉，公司的產(chǎn)品既包括理財(cái)型的萬(wàn)能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品，也為客戶提供各類的保障型產(chǎn)品。在繼續(xù)擴(kuò)大客戶數(shù)量的同時(shí)，通過(guò)再次開(kāi)發(fā)和提供增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，并快速提升國(guó)華人壽內(nèi)含價(jià)值，使其進(jìn)入穩(wěn)定的盈利期。”上述國(guó)華人壽相關(guān)人士表示。

據(jù)了解，天茂集團(tuán)完成對(duì)國(guó)華人壽的控股后，陸續(xù)將推出相應(yīng)的增資計(jì)劃，天茂集團(tuán)對(duì)國(guó)華人壽的增資額將達(dá)到25.5億元，連同其他股東的增資，總增資數(shù)額將達(dá)到50億元。

天茂集團(tuán)公告中表示，“國(guó)華人壽償付能力較為充足，但隨著未來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的放開(kāi)，以及國(guó)華人壽業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，其償付能力充足率勢(shì)必面臨著挑戰(zhàn)。”

“償二代運(yùn)行之后，預(yù)計(jì)有三分之一的壽險(xiǎn)公司償付能力會(huì)有所上升，三分之二的壽險(xiǎn)公司償付能力會(huì)出現(xiàn)不同程度的下降，而類似于國(guó)華人壽這樣的中小型壽險(xiǎn)，其償付能力出現(xiàn)下降的可能性非常大，這也是其急于增資的原因。”上述券商分析師表示。

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