自春節(jié)過(guò)后，滬膠指數(shù)一路下行，跌至目前的年內(nèi)新低16695點(diǎn)，跌幅近40%，歷時(shí)5個(gè)多月。時(shí)值7月中旬，膠價(jià)暫且在17000點(diǎn)關(guān)口受到支撐，且隨著多頭情緒的幾次釋放，膠價(jià)近期也有出現(xiàn)漲停。但從中長(zhǎng)線來(lái)看，膠價(jià)上漲依然壓力重重，后市將繼續(xù)尋底之路。

　　首先，從內(nèi)外盤(pán)價(jià)差來(lái)看，青島保稅區(qū)內(nèi)現(xiàn)貨美金煙片與標(biāo)膠價(jià)格貼水于CIF中國(guó)主港價(jià)格，在近兩年來(lái)幾乎已成常態(tài)。內(nèi)外盤(pán)倒掛的格局是由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)供過(guò)于求造成的。需求弱于供應(yīng)的結(jié)果就是造成了青島保稅區(qū)庫(kù)存的不斷走高，以至于最后國(guó)內(nèi)貿(mào)易商不得不將保稅區(qū)內(nèi)的貨物以低于外盤(pán)價(jià)格出售。年前由于煙片膠貼水于國(guó)產(chǎn)全乳膠，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商們紛紛采購(gòu)美金煙片膠，這其中有的是出于套利目的，有的是為了貿(mào)易融資。但年后面臨膠價(jià)斷崖式下跌，只能低價(jià)求售，以期在東南亞產(chǎn)膠國(guó)新膠大規(guī)模上市前出貨，也因此內(nèi)外盤(pán)價(jià)差在5月上旬時(shí)曾大幅倒掛。但從目前情況來(lái)看，隨著保稅區(qū)的去庫(kù)存化以及產(chǎn)膠旺季下外盤(pán)原料供應(yīng)的與日俱增，內(nèi)外盤(pán)倒掛的局面已經(jīng)悄然逆轉(zhuǎn)，無(wú)論是外盤(pán)標(biāo)價(jià)還是煙片價(jià)格都回落至基本與內(nèi)盤(pán)平水的狀態(tài)。

　　其次，新加坡sicom的煙片期貨前期曾出現(xiàn)近月大幅升水于遠(yuǎn)月的情況，目前遠(yuǎn)月貼水的幅度雖然已經(jīng)大幅收斂了，但近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局依然存在。據(jù)悉，年初時(shí)煙片價(jià)格持續(xù)貼水于全乳膠，吸引了國(guó)內(nèi)貿(mào)易商大量購(gòu)買(mǎi)煙片，也因此導(dǎo)致了泰國(guó)在停割期內(nèi)白片庫(kù)存的迅速消耗。而到了6月中旬之后，盡管新膠已經(jīng)開(kāi)始陸陸續(xù)續(xù)的上市，但白片庫(kù)存依然較少，加之膠農(nóng)的惜售情緒，因而直到7月上旬主港煙片價(jià)格依然堅(jiān)挺，受此影響sicom煙片近月合約價(jià)格亦大幅升水于遠(yuǎn)月。時(shí)值東南亞產(chǎn)膠旺季，我們認(rèn)為隨著后市產(chǎn)膠國(guó)原料源源不斷的上市，煙片現(xiàn)貨價(jià)格亦不可能繼續(xù)堅(jiān)挺，而煙片膠價(jià)格的下跌很有可能會(huì)繼續(xù)打壓整個(gè)膠市。

　　第三，目前山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率為76.01%，延續(xù)下降趨勢(shì)。6月底多數(shù)下游廠商為完成季度計(jì)劃趁降價(jià)已補(bǔ)充庫(kù)存，目前多數(shù)企業(yè)庫(kù)存偏高，整體維持在21-28天產(chǎn)量的水平，預(yù)計(jì)后期全鋼胎廠家開(kāi)工率會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)中回落的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)開(kāi)工亦是整體持續(xù)跌勢(shì)，三角、玲瓏等受外貿(mào)出口支撐，開(kāi)工率相對(duì)較高。受?chē)?guó)內(nèi)宏觀面及終端需求弱勢(shì)影響，半鋼胎廠家現(xiàn)呈壓產(chǎn)態(tài)勢(shì)，經(jīng)銷商以促銷為主。

　　此外，近期合成膠橡膠主流銷售廠家延續(xù)下調(diào)步伐，目前松香1502及順丁BR9000出廠報(bào)價(jià)均在10200元/噸附近，充油1712出廠報(bào)價(jià)在8500元/噸附近，新一輪調(diào)價(jià)結(jié)束后，市場(chǎng)詢盤(pán)氣氛增加，加之部分銷售企業(yè)限量開(kāi)單，商家持貨量不多，因而低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)。另一方面，原料丁二烯走勢(shì)疲弱，近期來(lái)跌跌不休。因而在失去成本支撐以及下游需求疲軟的雙重打壓下，合成膠市場(chǎng)后市難言樂(lè)觀。

　　綜上所述，從當(dāng)前情況來(lái)看，時(shí)值產(chǎn)膠旺季，原材料供應(yīng)將會(huì)源源不斷，后市煙片料將會(huì)有進(jìn)一步的下跌；合成膠受到成本與下游消費(fèi)疲軟的雙重打壓，后市亦難言樂(lè)觀；而從下游產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，輪胎廠開(kāi)工率已有所下滑，原料庫(kù)存充足也抑制了其短期內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)意愿。盡管短期來(lái)看，膠價(jià)止跌震蕩，甚至出現(xiàn)漲停，但基本面依然偏空，幾根大陽(yáng)線還不足以扭轉(zhuǎn)中長(zhǎng)線市場(chǎng)的空頭情緒。