[轉] 汪洋：多因素致股指波動加大

2015-01-23 11:01 來源： 申銀萬國期貨 瀏覽：415 評論：(0) 作者：開拓者金融網

進入2015年，滬深300指數(shù)寬幅振蕩，日內波動加大。國內經濟壓力尚未緩解、貨幣放松預期滯后、股市監(jiān)管加強，以及新股供給增加等因素均增加了股指的日內波動。

2014年全年GDP增長7.4%，小幅低于年度目標但符合市場預期。總體而言，經濟增長基本實現(xiàn)平穩(wěn)著陸，中國經濟下行風險有所減緩。

從去年12月經濟數(shù)據(jù)看，首先，當月工業(yè)增加值同比增長7.9%，較前值有明顯回升，同期發(fā)電量實現(xiàn)了觸底回升。我們認為，地產銷售連續(xù)四個月的環(huán)比回升，最終帶動工業(yè)企穩(wěn)。其次，固定資產投資增速連續(xù)第二個月小幅回落0.1個點至15.7%，四季度投資下行勢頭明顯減緩。從投資分項來看，地產回落拖累了投資增速，雖然地產銷售端繼續(xù)處在改善趨勢中，但地產投資周期滯后于銷售周期繼續(xù)下行。去年12月地產新開工繼續(xù)回落1.7個點至-10.7%，投資繼續(xù)回落1.4個百分點至10.5%。盡管基建投資累計同比有所下行，但實際上去年12月單月同比較11月上升了2.2個點。最后，消費端小幅回升，年末是傳統(tǒng)消費旺季，地產系和汽車系耐用消費品均有良好表現(xiàn)。

目前看來，今年上半年國內經濟依然面臨壓力，預期政策仍將全力對抗通縮，需要注意到，A股仍然缺乏經濟基本面的支撐。

去年12月委托貸款大幅增加，大量銀行資金通過傘形信托等方式進入股市，對股市起到推波助瀾的作用。上周末，銀監(jiān)會擬對銀行委托貸款嚴格管理。周小川行長提醒“股市應更多關注上市公司基本面”，顯示對貨幣寬松引發(fā)股市泡沫的擔憂。

同時，隨著融資融券金額的大幅增加，證監(jiān)會強化兩融違規(guī)檢查。雖然股指再次上演逆轉行情，但未來監(jiān)管力度仍將強化，無疑將增大市場的波動。

從今年新股發(fā)行情況來看，1月22只新股發(fā)行，明顯多于去年月均發(fā)行數(shù)量，而2月由于面臨春節(jié)長假，新股發(fā)行或將提前至上旬，需要關注新股發(fā)行資金緊張帶來的股市壓力。長期來看，熊市中，新股擴容往往引發(fā)市場波動。在歷史上新股融資較多的年份中，如2007年、2010年股市均出現(xiàn)大漲，表明牛市中新股擴容不會改變市場節(jié)奏。但需要關注超大盤股的IPO，這對于市場的負面影響會比較大。

從最新公布的經濟數(shù)據(jù)來看，至少上半年國內經濟依然存在壓力，A股牛市缺乏經濟預期支持。央行續(xù)作并擴大MLF規(guī)模，重啟逆回購投放流動性，表明近期總量寬松的可能性有所下降。信托和兩融的監(jiān)管趨于強化，同時新股數(shù)量將增加，雖然這些因素不會改變A股中長期趨勢，但將增加市場的波動。短期資金撤離股市的可能性也不大，股指下行的風險也不大，股指或將寬幅振蕩。

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