李俊 王佳婧

　　國(guó)債期貨推出在即，期貨公司在加緊系統(tǒng)測(cè)試與內(nèi)部培訓(xùn)的同時(shí)，客戶(hù)拓展也進(jìn)入了白熱化階段。業(yè)內(nèi)人士表示，目前公募、私募基金尤其是信托公司是期貨公司主要的拓展對(duì)象。

　　“自7月5日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了國(guó)債期貨已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的消息后，我們就一直加班加點(diǎn)，公司內(nèi)部是按照8月16日正式推出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)做準(zhǔn)備工作的。內(nèi)部培訓(xùn)和系統(tǒng)測(cè)試都差不多了，主要是加緊拓展客戶(hù)。”某大型期貨公司市場(chǎng)拓展人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

　　“國(guó)債期貨就要上市了，現(xiàn)在我們每天都在集中拜訪機(jī)構(gòu)客戶(hù)，主要還是基金和信托，他們的反應(yīng)比較積極，尤其是信托對(duì)于利用國(guó)債期貨套利比較感興趣。有些已達(dá)成初步的意向。”另一家期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)經(jīng)理對(duì)表示。

　　盡管銀行是國(guó)債的最大持有主體，但由于銀行很有可能會(huì)通過(guò)特別結(jié)算會(huì)員的方式直接參與交易，因此并不是期貨公司主要的拓展目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士表示，目前在接洽的機(jī)構(gòu)客戶(hù)中，公、私募基金，尤其是信托表現(xiàn)出了較大的熱情。然而要想贏得客戶(hù)，傳統(tǒng)的純通道業(yè)務(wù)已很難在市場(chǎng)上擁有競(jìng)爭(zhēng)力，期貨公司紛紛通過(guò)“組合拳”為潛在的機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供全方位的服務(wù)和支持，針對(duì)不同的交易需求，準(zhǔn)備不同的產(chǎn)品方案。

　　對(duì)于套期保值客戶(hù)，期貨公司會(huì)針對(duì)具體債券產(chǎn)品的資產(chǎn)配置情況來(lái)設(shè)計(jì)套期保值策略以期達(dá)到最佳的套保效果，配置有固定收益類(lèi)資產(chǎn)的公募及私募基金產(chǎn)品都會(huì)有此類(lèi)需求。由于期貨與其他金融資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)控制上的巨大區(qū)別，而基金公司又一般比較缺乏期貨投資和風(fēng)控的經(jīng)驗(yàn)，除了套保策略，期貨公司還會(huì)提供從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制到組織架構(gòu)等全方位的咨詢(xún)服務(wù)。

　　國(guó)債期貨除了可以被運(yùn)用到現(xiàn)有資產(chǎn)配置的套期保值，也提供了一種新的獲得杠桿的工具，基金專(zhuān)戶(hù)等私募產(chǎn)品可以利用國(guó)債期貨的杠桿比例進(jìn)行放大操作，根據(jù)現(xiàn)行公布的國(guó)債期貨交易規(guī)則修訂稿，國(guó)債期貨的保證金比例定為2%。而期貨公司會(huì)根據(jù)客戶(hù)現(xiàn)有的債券投資組合來(lái)設(shè)計(jì)通過(guò)國(guó)債期貨放大杠桿的具體操作方法。

　　國(guó)債期貨被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是套利的又一有力工具，可以被運(yùn)用到包括期貨現(xiàn)貨套利、不同月份合同的跨期套利，以及與國(guó)債ETF組合進(jìn)行套利等。上述人士介紹，此類(lèi)套利交易一般需要程序化的高頻交易來(lái)完成，對(duì)技術(shù)平臺(tái)及交易策略要求都很高，但回報(bào)也很可觀，此前的內(nèi)部測(cè)試收益率可達(dá)年化15%~20%。信托對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品的興趣尤為濃厚，其可以通過(guò)期貨公司提供的交易策略和平臺(tái)來(lái)自己運(yùn)作，或者直接出資購(gòu)買(mǎi)期貨公司的資管類(lèi)產(chǎn)品。“現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，信托資金的傳統(tǒng)投資領(lǐng)域受擠壓，因此對(duì)我們的國(guó)債期貨套利產(chǎn)品表現(xiàn)出了濃厚的興趣，有幾家已在與我們討論產(chǎn)品細(xì)節(jié)了，并初步達(dá)成了意向。”上述期貨公司市場(chǎng)拓展人士對(duì)進(jìn)一步表示。