周二股指橫盤振蕩，繼續(xù)消化GDP數(shù)據(jù)的利空影響。進入7月份，盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏利空，但股指走勢明顯堅挺，我們認(rèn)為這主要受到以下三方面因素影響。

　　第一，6月下旬資金面的緊張和央行政策不松動共同導(dǎo)致“錢荒”升級、股市重挫，但從6月底開始政策略有緩和之意。首先6月25日央行網(wǎng)站刊文表示已向部分金融機構(gòu)提供流動性支持；其次從6月最后一周開始公開市場連續(xù)3周暫?；鼗\資金操作；7月4日財政部破例開展兩期國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，共計向市場注入1000億資金；7月12日證監(jiān)會宣布QFII、RQFII大擴容，QFII額度增加至1500億美元，RQFII試點落戶新加坡倫敦；最后央行公布的6月新增信貸超過8600億元也是一個驚喜。資金面緩和后，大盤的拋售壓力明顯下降，這給了多頭反擊的機會。

　　第二，端午期間，CPI、PPI雙降，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、進出口數(shù)據(jù)回落，新增貸款創(chuàng)3個月新低。受此影響，大盤節(jié)后破位。之后匯金救市的利好一度支撐大盤在破位線上掙扎，但6月20日公布的匯豐PMI回落至48.3，創(chuàng)9個月以來低位，且連續(xù)兩個月在榮枯線下方。大盤當(dāng)日大跌，多頭防線徹底失守。但在經(jīng)歷短期暴跌后，7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)對大盤的影響有減弱的趨勢。7月10日公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)是近幾年最差的一次，進出口同比雙降，出口增速創(chuàng)44個月新低，但股指盤中便消化了利空，午盤放量大漲。7月15日公布的GDP數(shù)據(jù)如預(yù)期下滑，但大盤卻相對堅挺。我們認(rèn)為6月份的暴跌提前反應(yīng)了悲觀預(yù)期，使指數(shù)風(fēng)險已得到充分釋放。

　　第三，美聯(lián)儲每一次議席會議都對全球市場造成重大影響，5月份全球股市的回調(diào)就由5月22日的議席會議引起。當(dāng)日伯南克的講話暗示政策收緊，導(dǎo)致美股大幅沖高回落，全球市場應(yīng)聲而跌。6月22日伯南克更加明確提出量寬退出的時間，“如果經(jīng)濟按預(yù)期發(fā)展，美聯(lián)儲將于今年晚些時候放緩資產(chǎn)購買步伐，或于明年年中結(jié)束資產(chǎn)購買行動”。這次表態(tài)再次引起全球金融市場震蕩。但伯南克在7月10日的講話話鋒突轉(zhuǎn)，首次承認(rèn)失業(yè)率水平高估了美國就業(yè)市場的情況，并稱在可預(yù)見的未來都需要高度寬松的貨幣政策。伯南克的這番言論導(dǎo)致大宗商品及全球股市紛紛反彈，A股表現(xiàn)更加突出。本周三又是伯南克講話時間，若本次講話繼續(xù)維持鴿派觀點，大宗商品及A股資源板塊或?qū)⒊霈F(xiàn)一波幅度不小的超跌反彈。

　　目前整體環(huán)境對多頭有利，經(jīng)過大半年的回調(diào)后，多頭有望在7月展開反擊。近3個交易日股指連續(xù)橫盤，預(yù)計待伯南克講話之后，股指或?qū)⑦x擇方向，繼續(xù)反彈的可能性更大。