最新資料顯示，全球OTC衍生品市場(chǎng)年交易規(guī)模已逼近692萬(wàn)億美元，而在2010年還徘徊在600萬(wàn)億美元左右。可見(jiàn)，近年來(lái)OTC衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅猛，年交易量突破700萬(wàn)億美元大關(guān)指日可待。面對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)日益龐大的交易規(guī)模，歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)在跨境監(jiān)管方面，頻頻出現(xiàn)分歧，其中的一些條款甚至威脅了亞洲OTC衍生品市場(chǎng)參與者的利益。為此，各方正在積極交流、協(xié)商，以尋求OTC市場(chǎng)特別是掉期交易市場(chǎng)改革的監(jiān)管共識(shí)。

　　CFTC主席昨日已開(kāi)啟訪(fǎng)亞之旅，以尋掉期市場(chǎng)改革共識(shí)

　　為延續(xù)各國(guó)之間關(guān)于掉期市場(chǎng)改革的對(duì)話(huà)，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）主席Tim Massad日前宣布將于今年1月下旬開(kāi)展一次亞洲之旅。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)了解，Tim Massad將與香港、東京和新加坡等地的政府官員和各類(lèi)市場(chǎng)參與者以“掉期市場(chǎng)改革”為主題展開(kāi)討論。這一被外媒定義為“不尋常”的舉措，標(biāo)志著美國(guó)為達(dá)成共同跨境監(jiān)管規(guī)則，主動(dòng)向亞洲拋出了“橄欖枝”。

　　CFTC宣稱(chēng)，此次亞洲之旅是鑒于Tim Massad意識(shí)到亞洲衍生品市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的重要性所致，而Tim Massad本人也渴望“就美國(guó)和亞洲各國(guó)共同的關(guān)注點(diǎn)和利益點(diǎn)，與本土的政府官員與市場(chǎng)參與者直接開(kāi)展對(duì)話(huà)”。

　　從時(shí)間表來(lái)看，Tim Massad的行程安排可謂“緊鑼密鼓”。昨日上午9時(shí)20分，他已在香港會(huì)展中心出席了第八屆亞洲金融論壇，上午11時(shí)與到場(chǎng)媒體進(jìn)行了交流。1月21日下午6時(shí)，他將在日本東京發(fā)表主題演講。1月23日上午9時(shí)30分，他將在新加坡發(fā)表主題為《金融市場(chǎng)監(jiān)管的未來(lái)》的演講。

　　近年來(lái)，在各國(guó)制定監(jiān)管規(guī)則時(shí)，其跨境共識(shí)問(wèn)題成為全球OTC衍生品市場(chǎng)改革進(jìn)程中不可忽視的現(xiàn)象之一，特別是歐美市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)則本身或其紛爭(zhēng)威脅亞洲OTC衍生品市場(chǎng)。早在2014年9月中旬，全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融穩(wěn)定委員會(huì)FSB就發(fā)布文件稱(chēng)，跨境問(wèn)題是國(guó)際掉期與衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）要處理的“首要問(wèn)題”，并強(qiáng)調(diào)了各國(guó)監(jiān)管者要“尊重”其他國(guó)家的監(jiān)管機(jī)制。

　　2014年10月初，ISDA首席執(zhí)行官Scott O'Malia在新上任5周內(nèi)就兩次參與地方性會(huì)議，傾聽(tīng)來(lái)自北美、歐洲和亞洲各地區(qū)會(huì)員的意見(jiàn)。之后，Scott O'Malia又花時(shí)幾個(gè)月持續(xù)參與多次亞洲地方性會(huì)議，傾聽(tīng)I(yíng)SDA會(huì)員的首要需求，并以“符合大多數(shù)會(huì)員的廣泛利益”為原則來(lái)進(jìn)行ISDA的工作。

　　“從中期和更長(zhǎng)期考量，ISDA將集中為全球監(jiān)管者提供調(diào)解爭(zhēng)議，建立以結(jié)果為基礎(chǔ)、可代替合規(guī)監(jiān)管機(jī)制的各類(lèi)解決方案。”Scott O'Malia表示，在此過(guò)程中，ISDA會(huì)繼續(xù)維持更多的跨境數(shù)據(jù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)、交易協(xié)議和能聚集流動(dòng)性的平臺(tái)，圍繞強(qiáng)制清算和場(chǎng)外市場(chǎng)保證金制度的改革主題不變。

　　SEC啟動(dòng)OTC證券交易改革，美國(guó)掉期數(shù)據(jù)信息庫(kù)機(jī)制完善

　　2014年1月14日，美國(guó)證券與交易委員會(huì)（SEC）宣布，同意采納建立掉期數(shù)據(jù)信息庫(kù)（Swap Data Repositories,SDRs）和要求報(bào)告并公開(kāi)以證券產(chǎn)品為基礎(chǔ)的掉期交易數(shù)據(jù)等兩項(xiàng)規(guī)則，力求提高該市場(chǎng)交易的透明度和可評(píng)估性。

　　早在2010年，《多德-弗蘭克法案》首次明確提出，要求SEC和CFTC共同合作規(guī)范OTC市場(chǎng)，并建立SDRs等機(jī)制。實(shí)際上，監(jiān)管著OTC市場(chǎng)大部分份額的CFTC在當(dāng)時(shí)就已同意建立SDRs機(jī)制，但SEC卻選擇在建立該新機(jī)制之前，先行處理掉期規(guī)則在跨境國(guó)家的應(yīng)用細(xì)節(jié)問(wèn)題，這才導(dǎo)致在超過(guò)原定時(shí)間表4年之后予以立法。

　　SEC公告稱(chēng)，將采納包括“要求注冊(cè)數(shù)據(jù)倉(cāng)庫(kù)、建立治理標(biāo)準(zhǔn)和任命一位首席監(jiān)察主任”等21條細(xì)則。細(xì)則要求，報(bào)告數(shù)據(jù)必須包括總交易量和定價(jià)數(shù)據(jù)等公共傳播信息。依照這一規(guī)定，存管與結(jié)算公司DTCC等儲(chǔ)存著大量掉期交易數(shù)據(jù)的市場(chǎng)主要參與者將受制約。

　　另外，SEC還專(zhuān)門(mén)就報(bào)告交易平臺(tái)和清算中介商等信息單獨(dú)提出監(jiān)管要求，并且要求清算機(jī)構(gòu)對(duì)許多掉期交易提供實(shí)時(shí)價(jià)格報(bào)告。SEC主席Mary Jo White表示，這些規(guī)則將成為保證OTC市場(chǎng)透明度和效率的“強(qiáng)有力基石”，為2008年金融危機(jī)時(shí)期交易報(bào)告和公眾信息傳播的盲點(diǎn)提供一套有震懾力的框架，直擊衍生品改革的核心。

　　據(jù)悉，以上規(guī)則將在《聯(lián)邦公報(bào)》（Federal Register）公示60天后正式生效。“今日的監(jiān)管措施是為以證券產(chǎn)品為基礎(chǔ)的掉期市場(chǎng)量身定做的。”SEC交易與市場(chǎng)部門(mén)主管Steve Luparello說(shuō)：“在CFTC現(xiàn)有的掉期數(shù)據(jù)信息庫(kù)、掉期數(shù)據(jù)報(bào)告和公眾信息傳播等機(jī)制的框架下，我們會(huì)仔細(xì)考慮新規(guī)則的市場(chǎng)反饋和可行性。”