PP期貨上市有利于健全我國合成樹脂期貨品種體系，促進期貨市場更好地為國民經(jīng)濟服務(wù)，還將有利于我國爭奪國際石化期貨品種的定價權(quán)。

　　PP是Polypropylene的簡稱，中文名為聚丙烯，是由丙烯聚合而成的一種熱性樹脂，屬于五大通用樹脂之一。PP已經(jīng)成為僅次于聚氯乙烯、聚乙烯的第三大塑料。

　　聚丙烯為無毒、無臭、無味的乳白色高結(jié)晶的聚合物，密度較小，是目前所有塑料中最輕的品種之一。根據(jù)分子結(jié)構(gòu)的不同，聚丙烯可以分為均聚、共聚（耐沖PP）、無規(guī)共聚。

　　聚丙烯被廣泛運用于經(jīng)濟生活的各個領(lǐng)域。第一，聚丙烯薄膜。主要包括BOPP、CPP、普通包裝薄膜和微孔膜等。第二，注塑制品。可用于汽車、電氣、機械、儀表、無線電、紡織、國防等工程配件等。第三，擠塑制品?？勺龉懿?、型材、單絲、漁用繩索等。

　　與PE、PVC相比，PP是密度最小、耐高溫最好的塑料品種。因其成型加工性能較好，無毒等特性，廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟生活的各個領(lǐng)域。

　　我國聚丙烯生產(chǎn)和消費現(xiàn)狀

　　1.供應(yīng)現(xiàn)狀

　　（1）國內(nèi)產(chǎn)能增長迅速

　　最近幾年，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，產(chǎn)能不斷增長，截至2012年年底，國內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能達1214萬噸，較2011年增長200萬噸以上。

　　2013年仍然是國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能急劇擴張之年，預(yù)計全年新增產(chǎn)能在400萬噸以上。隨著新增產(chǎn)能的投放，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能全球占比越來越高。預(yù)計到2013年年底，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能占全球產(chǎn)能四分之一以上。

　?。?）國內(nèi)產(chǎn)量逐年提高

　　隨著國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能的增長，產(chǎn)量也隨之提高。未來隨著新增產(chǎn)能的投放，尤其煤化工的快速發(fā)展，國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量將進一步增加，但是由于基數(shù)提高，未來產(chǎn)量增速可能放緩。另外，因為國內(nèi)產(chǎn)量增加，各企業(yè)開工率可能下降，通過檢修控制供應(yīng)量將可能成為常態(tài)。

　?。?）國內(nèi)聚丙烯進口依存度下降

　　雖然近十年國內(nèi)產(chǎn)能大量擴建，產(chǎn)量逐年提高，但是國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量一直難以滿足需求。與國內(nèi)產(chǎn)量增長相比，進口量增長較慢。2012年進口增速僅為3%，進口量為391萬噸。

　　2002年我國聚丙烯進口依存度為40%，此后呈現(xiàn)下降趨勢，2010年進口依存度已經(jīng)下降到25%，此后兩年略有提升，2012年進口依存度為26%。預(yù)計隨著新裝置投產(chǎn)，未來進口依存度將進一步下降。

　　我國聚丙烯年度供需平衡表（萬噸）

　　2.消費

　　聚丙烯由于其無毒、無味等優(yōu)點，被廣泛應(yīng)用于日用塑料制品、汽車、家用電器等專用料等領(lǐng)域。應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬，推動了聚丙烯工業(yè)的快速發(fā)展。我國聚丙烯表觀消費量逐年上升，年度表觀消費量從2002年的617萬噸增長到2012年的1500萬噸，十年增長140%以上，年均增幅12%。

　　消費結(jié)構(gòu)方面，我國與歐美等發(fā)達國家有較大區(qū)別。塑編產(chǎn)品是我國聚丙烯最主要的下游產(chǎn)品，注塑產(chǎn)品是歐美發(fā)達國家聚丙烯主要的下游產(chǎn)品。2012年我國聚丙烯塑編產(chǎn)品占下游消費36%，為我國第一大消費領(lǐng)域，但呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

　　注塑產(chǎn)品為我國聚丙烯第二大消費領(lǐng)域，2012年占比22%，但呈現(xiàn)逐年上升趨勢。國外發(fā)達國家注塑產(chǎn)品是主要的聚丙烯消費下游，塑編占比非常小。

　　薄膜產(chǎn)品是聚丙烯的第三大消費領(lǐng)域，聚丙烯薄膜主要包括BOPP、CPP、普通包裝薄膜和微孔膜等。

　　2012年我國聚丙烯下游消費結(jié)構(gòu)

　　雖然我國聚丙烯消費結(jié)構(gòu)較歐美發(fā)達國家區(qū)別較大，但是消費結(jié)構(gòu)已向發(fā)達國家靠攏。塑編產(chǎn)品消費占比近兩年呈現(xiàn)下滑趨勢，從2010年的46%快速下滑到2012年的34.46%。注塑產(chǎn)品開始增長，2012年占比增長至22%。

　　此外，聚丙烯的下游消費領(lǐng)域還有聚丙烯纖維和聚丙烯管材等。

　　價格影響因素

　　聚丙烯價格影響因素眾多，本文主要從供需關(guān)系、生產(chǎn)成本和宏觀環(huán)境等三個方面闡述。

　　1.供需關(guān)系

　　供應(yīng)方面，需要關(guān)注月度產(chǎn)量和進口量。產(chǎn)量方面，裝置計劃內(nèi)和計劃外停車檢修都將影響產(chǎn)量。新裝置投產(chǎn)節(jié)奏也將影響供應(yīng)量，未來幾年是我國新裝置的集中投產(chǎn)期，預(yù)計2012年—2015年產(chǎn)能平均增長率將超過16%，在一定程度會對價格形成壓制。

　　需求方面，關(guān)注下游各個領(lǐng)域消費量情況，重點關(guān)注季節(jié)性因素帶來的需求影響。塑編行業(yè)需求旺季是4月份和5月份；包裝膜沒有明顯淡旺季之分，傳統(tǒng)節(jié)假日前需求增加；管材、管件在南方季節(jié)性不明顯，但是北方春夏季為需求旺季。過去十年，聚丙烯表觀需求年均增長12%，預(yù)計未來幾年需求增速可能放緩。

　　未來供需關(guān)系應(yīng)該重點關(guān)注國內(nèi)新增產(chǎn)能對進口量的擠壓，整體供應(yīng)量變化與需求量對比，需求方面重點關(guān)注下游前三大領(lǐng)域產(chǎn)品產(chǎn)量變化。

　　2.生產(chǎn)成本

　　聚丙烯上游主要是原油和煤炭，目前主要是石油化工為主，煤制聚丙烯處于發(fā)展階段。因此，原油價格和煤炭價格對聚丙烯生產(chǎn)成本產(chǎn)生一定影響。一般來說，原油價格和煤炭價格越高，聚丙烯生產(chǎn)成本越高，但是由于原油或煤炭并非主要用于生產(chǎn)聚丙烯，以及聚丙烯的生產(chǎn)流程較長，中間單體對成本傳導(dǎo)起到間隔作用，原油和煤炭價格的變動并不一定很快影響聚丙烯價格。

　　我國煤炭資源較原油豐富，預(yù)計煤制聚丙烯具有成本優(yōu)勢。一旦我國煤制聚丙烯產(chǎn)能大量投放，一方面增加了供給，另一方面降低生產(chǎn)成本，聚丙烯市場價格可能會受到?jīng)_擊。

　　3.宏觀環(huán)境

　　宏觀觀經(jīng)濟政策會影響到投資和消費，投資和消費則影響到生產(chǎn)，間接影響到商品的供需。此外，貨幣發(fā)行量、匯率變化，產(chǎn)業(yè)政策等因素也將影響聚丙烯價格。在價格影響因素中，應(yīng)該重點關(guān)注供需變化，同時參考宏觀環(huán)境，綜合各種因素合理判斷價格。

　　電子盤與擬上市合約對比

　　目前國內(nèi)主要的聚丙烯在線交易平臺有齊魯國際塑化城、上海石油交易所西部交易中心、渤海商品交易所、浙江塑料城電子交易市場、廣東塑料交易所。下表是渤海交易所上市的聚丙烯合約與交易所擬上市聚丙烯合約的簡單的對比。

　　渤海交易所聚丙烯與大商所擬上市合約對比

　　據(jù)大商所的披露的信息，在交割地點設(shè)置上，交易所選擇消費型集散地作為交割區(qū)域。上海、寧波、杭州、常州等華東地區(qū)城市將作為基準(zhǔn)交割地。作為國內(nèi)主要的PP集中消費地，這些地區(qū)價格的變動具有代表意義。而且國內(nèi)的LLDPE、PVC等品種的交割倉庫也集中在該地區(qū)，物流設(shè)施較為完善，輻射范圍較廣，比較適合作為PP的交割區(qū)域。

　　上市意義及對行業(yè)的影響

　　1.進一步完善我國的合成樹脂期貨品種體系

　　作為合成樹脂中的重要品種，PP期貨的上市將成為繼PVC，PE后，第三個上市的品種。PP廣泛運用于各個領(lǐng)域，其價格與中國經(jīng)濟發(fā)展緊密相連。特別是目前中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期，商品價格的波動劇烈。因此，聚丙烯期貨上市交易有利于健全我國合成樹脂期貨品種體系，促進期貨市場更好地為國民經(jīng)濟服務(wù)。而且這一舉措也將有利于我國爭奪國際石化品種的定價權(quán)。

　　2.有利于現(xiàn)貨企業(yè)管理價格波動風(fēng)險

　　現(xiàn)貨企業(yè)就可以利用PP期貨進行賣出或者買去的套期保值操作，鎖定利潤或成本，從而有效管理現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和穩(wěn)定發(fā)展提供保障。PP期貨的上市可以為聚丙烯相關(guān)企業(yè)提供規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險的有效工具。

　　3.價格發(fā)現(xiàn)功能

　　期貨結(jié)算價格相對透明，長期價格被操縱的可能性很小。PP期貨上市后，國內(nèi)各種規(guī)模的PP企業(yè)都能充分利用期貨市場，參與到期貨市場，使得PP的價格更加接近其合理水平。PP期貨合約的上市可以成為現(xiàn)貨定價的重要參考指標(biāo)。

　　目前上市諸多化工類期貨合約均已成為現(xiàn)貨市場定價的基礎(chǔ)。

　　4.豐富企業(yè)的經(jīng)營手段

　　PP期貨合約的上市使得現(xiàn)貨企業(yè)可以在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時操作，進行多種策略的投資和經(jīng)營方式，不但可以管理價格波動風(fēng)險，同時也可以增加企業(yè)的盈利?，F(xiàn)貨貿(mào)易企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營情況，降低現(xiàn)貨庫存。當(dāng)期貨合約和現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯的偏離時，企業(yè)可以根據(jù)基差進行交易，獲得穩(wěn)定的收益。