近期隨著國際黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)，作為與黃金同樣具有較強(qiáng)金融屬性的銅價(jià)，也于6月25日再度創(chuàng)出過近兩年半以來的新低。但上周伯南克的“鴿派”言論，使市場(chǎng)情緒發(fā)生了一些改變，期價(jià)自低點(diǎn)出現(xiàn)反彈的跡象。從近期國內(nèi)銅價(jià)的走勢(shì)上看，在增量資金不足的情況下，銅價(jià)并沒有底氣實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，操作上建議前期中線空單可以繼續(xù)持有。

　　美元指數(shù)的反復(fù)及中國宏觀和下游數(shù)據(jù)的不理想，是銅價(jià)表現(xiàn)并不能持續(xù)的主要因素。美元指數(shù)在前期借助市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)提早結(jié)束QE的預(yù)期，出現(xiàn)了一輪近似V形反轉(zhuǎn)的走勢(shì)，并創(chuàng)出近三年以來的高點(diǎn)，且長期均線均呈現(xiàn)出多頭排列。對(duì)照近期美國出臺(tái)的眾多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是就業(yè)與消費(fèi)兩大指數(shù)，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)退出QE是大概率的事件，周三的會(huì)議紀(jì)要及伯南克的講話，只會(huì)延緩?fù)顺龅臅r(shí)間，并不能改變這一趨勢(shì)。事實(shí)上，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不佳才是近期內(nèi)外銅價(jià)表現(xiàn)不理想的主要原因，三駕馬車中的進(jìn)出口及投資方面的數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，是影響銅價(jià)的主要因素。

　　進(jìn)口銅的數(shù)量及增幅雙雙呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì)，國內(nèi)銅需求滑坡較為明顯。另據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）6月19日公布的報(bào)告顯示，前4個(gè)月全球銅市供應(yīng)過剩21.87萬噸，而同期全球銅消費(fèi)量為673.5萬噸，同比減少2.3%，其中中國銅消費(fèi)量為279.7萬噸，同比減少5.7%；前四個(gè)月全球精煉銅產(chǎn)量為695.4萬噸，同比增加4.9%，其中中國精煉銅產(chǎn)量為210.4萬噸，同比增長16.8%。報(bào)告還顯示，四月份全球精煉銅產(chǎn)量為176.5萬噸，消費(fèi)量為174.2萬噸，供應(yīng)過剩2.3萬噸。因此，要對(duì)三季度開始的供應(yīng)過剩有足夠的重視，不排除四季度會(huì)出現(xiàn)全球過剩加劇的現(xiàn)象。

　　從銅下游消費(fèi)看，相關(guān)的主要應(yīng)用領(lǐng)域的消費(fèi)均呈滑坡的現(xiàn)象，比較明顯的是通訊及電線電纜行業(yè)，房地產(chǎn)及汽車等子行業(yè)。此外，家電行業(yè)在去年的去庫存化之后，今年補(bǔ)貼政策的結(jié)束，也會(huì)對(duì)該行業(yè)帶來較大的負(fù)面影響。

　　此外，現(xiàn)貨升貼水的快速滑落也是現(xiàn)貨較為疲軟的主要因素。雖然七月初滬銅現(xiàn)貨的升貼水有所好轉(zhuǎn)，但與五月之前的峰值相比，仍有差距。而且，進(jìn)入八月之后的夏季，又是國外的淡季，倫銅的現(xiàn)貨貼水狀況還會(huì)延續(xù)下去。

　　從近期國內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)上看，隨著期價(jià)的回落，多空之間的分歧呈現(xiàn)出多方逐步止損出局的跡象。成交量與持倉量同步出現(xiàn)了減少的態(tài)勢(shì)，并未出現(xiàn)如五月那樣的底部增倉上行的格局，顯示出多方的買入意愿有所減退，近兩天的反彈行情伴隨著多方的減產(chǎn)力度較強(qiáng)，因此在增量資金不足的情況下，銅價(jià)反彈持續(xù)性待觀察，且未形成反轉(zhuǎn)。