[轉(zhuǎn)] 明天系7億定增“輸血”ST明科
在停牌長達4個多月之久后，公司股票復(fù)牌首日卻以一字跌停告收。
對此，有投資者表示，在2014年12月30日獲知ST明科收購油田一事終止后，就對公司的前景失去信心。7億元的定增似乎能解一時之渴，但難以對公司未來業(yè)績有明顯的提升。
當(dāng)天，廣發(fā)證券一位并購部人士直言，現(xiàn)在市場炒作風(fēng)向已經(jīng)轉(zhuǎn)向，以前隨便一個定增方案便能開出幾個漲停板的時代已經(jīng)一去不復(fù)返。
一家上市券商負責(zé)人認(rèn)為，未來市場選擇的必然結(jié)果就是，很多公司的收購可能會一地雞毛。
在經(jīng)歷去年收購海外石油公司“流產(chǎn)”之后，ST明科停牌4個月?lián)Q來了一份新的重組方案。
1月15日，ST明科發(fā)布定增預(yù)案，ST明科擬以不低于5.64元/股向大股東正元投資和北京郁金香天璣資本管理中心（有限合伙）（下稱“郁金香資本”）等兩名對象定增1.24億股，總募資不超過7億元，其中正元投資擬以現(xiàn)金認(rèn)購1.11億股，占本次發(fā)行股份的89.43%，郁金香資本認(rèn)購1241.13萬股。
此前，公司剛于2014年12月30日宣布終止重大資產(chǎn)重組。公司公告披露，公司原擬以股份作為對價支付方式，向目標(biāo)公司發(fā)行股份購買哈薩克斯坦共和國的從事石油勘探、開采、銷售的 Kozhan LLP。本次重大資產(chǎn)收購交易對方為：英國公司Eurasian Natural Resources Corporation PLC。
但由于近期外部環(huán)境發(fā)生重大變化，國際石油價格持續(xù)下滑，無法達到收益預(yù)期，公司與交易對手方就收購協(xié)議關(guān)鍵條款未能達成一致意見，收購事宜無法繼續(xù)進行。公司終止重大資產(chǎn)收購。此外，21世紀(jì)經(jīng)濟調(diào)查發(fā)現(xiàn)，此次跟股的PE郁金香資本此前還曾出現(xiàn)在南風(fēng)股份、順鑫農(nóng)業(yè)、輝煌科技、長江傳媒、北方創(chuàng)業(yè)等公司的定增名單之列，分別獲配了上述公司140.6964萬股、1390.9090萬股、74.1000萬股、1739.9703萬股、1000.0000萬股定增股份，其鎖定期均為12個月。
明天系7億定增“輸血”
據(jù)公司當(dāng)天披露的非公開發(fā)行預(yù)案顯示，在公司7億元總募資中，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額中4億元用于償還金融機構(gòu)借款，其余募集資金用于補充流動資金。期后公司如有新增短期借款，募集資金中原用于補充流動資金的部分將優(yōu)先用于償還短期借款，剩余部分補充流動資金。
對此，山東神光金融研究所一位研究人士稱，由于公司短期借款金額較大，加之公司經(jīng)營業(yè)績影響，公司短期償債能力逐期惡化，存在較大的短期償債風(fēng)險。
“公司通過本次發(fā)行募集資金償還負債和補充流動資金后，可以提高流動比率、速動比率，降低短期償債風(fēng)險，控制財務(wù)費用，增強抗風(fēng)險能力，有利于公司順利實施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。”該人士表示。
公開資料表明，公司近年來的負債一直保持在較高水平，資產(chǎn)負債率逐年上升。2012年末、2013 年末公司資產(chǎn)負債率分別為 58.17%、65.70%，2014年9月30日公司資產(chǎn)負債率為 72.78%（未經(jīng)審計）。
與此同時，公司多年來的經(jīng)營業(yè)績徘佪在微利與虧損的邊緣。公司去年三季度報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1285.39萬元，凈利潤虧損額高達11043.78萬元。早在2013年，公司全年虧損額亦高達11034.44萬元。
此前，公司自2009年開始即處于停產(chǎn)狀態(tài)。
盡管公司業(yè)績不盡如人意，但公司實際控制人肖建華麾下的明天系卻在其他資本“系族”公司日漸式微的時候仍進行了快速擴張。
截至目前，明天系已經(jīng)形成以ST明科、西水股份等上市公司和交通、能源、媒體、影視、機場、飛機租賃等為核心的實體產(chǎn)業(yè)橫軸，以恒泰證券、新時代證券、包商銀行、哈爾濱銀行、天安財險、天安人壽、新時代信托等為核心的金融產(chǎn)業(yè)縱軸，確立了產(chǎn)融結(jié)合的構(gòu)架。
如果ST明科此次定增順利成行的話，明天系的控股地位將得到進一步鞏固。此次增發(fā)前，正元投資持有公司股份共計5047.8900萬股，持股比例為15.00%。本次非公開發(fā)行完成后，正元投資持有發(fā)行人16218.1028萬股股份，正元投資持股比例將提高到35.21%。
市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變復(fù)牌跌停
不過，對于深陷業(yè)績困境的ST明科而言，明天系7億元輸血式的定增卻并沒有得到市場的認(rèn)同。
在停牌長達4個多月之久后，公司股票復(fù)牌首日卻以一字跌停告收。當(dāng)天早盤，ST明科以6.67元的跌停板開盤直至終盤，全天成交僅249萬元。
對此，有投資者表示，在2014年12月30日獲知ST明科收購油田一事終止后，就對公司的前景失去信心。7億元的定增似乎能解一時之渴，但難以對公司未來業(yè)績有明顯的提升。
當(dāng)天，廣發(fā)證券一位并購部人士直言，現(xiàn)在市場炒作風(fēng)向已經(jīng)轉(zhuǎn)向，以前隨便一個定增方案便能開出幾個漲停板的時代已經(jīng)一去不復(fù)返。
“現(xiàn)在，市場熱點集中在低估值的大盤藍籌股身上，因為，重組股主要以中小盤股為主，風(fēng)向轉(zhuǎn)變后，重組股已不再是市場追捧的寵兒。”該人士稱，“另外，經(jīng)過近年來的重組熱潮之后，部分重組股的風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)出來，估值高企，部分收購標(biāo)的資產(chǎn)不能兌現(xiàn)當(dāng)初的業(yè)績承諾。甚至有些‘PE＋上市公司’的并購項目是為了找噱頭進行所謂的虛假市值管理，其實質(zhì)就為了炒作公司股價。”
該人士表示，“現(xiàn)在，我們在選擇并購項目時，估值是一個重要的決定因素，要價太高的項目，我們寧愿不做。實際上，現(xiàn)在并購市場的估值也已經(jīng)受到了向下的牽引力，從原來高峰時期二十幾倍的估值回落到了如今的十幾倍估值。”
而一家上市券商負責(zé)人也表示，部分業(yè)績對賭甚至?xí)?dǎo)致一批人為了完成對賭而造假，因為造假的成本會比獲得的股票市值小很多。比如游戲公司要造假其實非常難查。
“這種沒有戰(zhàn)略純屬投機的收購最后都會是一地雞毛，這些公司都是輕資產(chǎn)的公司，幾年后，這些創(chuàng)業(yè)者一旦離開，對上市公司而言就什么都沒有了。”該負責(zé)人稱，“同樣，之前圍繞大小非的減持、圍繞短期的市值管理的并購，已將市場搞得非常熱鬧，有公司一次能談三家，可以想象這個整合的難度有多大。”
該負責(zé)人認(rèn)為，未來市場選擇的必然結(jié)果就是，很多公司的收購可能會一地雞毛。而監(jiān)管機構(gòu)采取的就是嚴(yán)格的信息披露、披露、再披露，不讓不對稱的信息去損害中小股東的利益，并讓這樣一個監(jiān)管理念貫穿到整個并購過程。
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