第1財金專訊 近日證監(jiān)會同時公布了《證券公司參與股指期貨、國債期貨交易指引》，這離本月5日證監(jiān)會對外確認“近日，國務院已同意開展國債期貨交易”僅一周之隔。但本應成為國債期貨市場上主力軍的銀行、保險（放心保）公司，卻未見銀監(jiān)會、保監(jiān)會出臺相關指引。業(yè)內一般預計，國債期貨在一至兩個月后重啟時，曾在三年前股指期貨推出時拔得特殊法人機構（證券、基金、信托、保險、QFII等須經監(jiān)管機構或主管機關批準才能參與交易的法人）開戶交易頭籌的證券公司，仍將先聲奪人。

　　進一步放寬券商限制

　　在2010年版《證券公司參與股指期貨交易指引》基礎上修訂的上述《證券公司參與股指期貨、國債期貨交易指引（征求意見稿）》，維持原有《股指期貨交易指引》的總體框架不變，但對不適應行業(yè)發(fā)展實際情況的個別內容進行了修訂完善。

　　如征求意見稿中規(guī)定，證券公司自營權益類證券及證券衍生品（包括股指期貨、國債期貨等）的合計額不得超過凈資本的100%，其中股指期貨以其合約價值總額的15%計算，而波動幅度及保證金要求均遠低于股指期貨的國債期貨，則僅以其合約價值總額的5%計算。顯然，券商自營業(yè)務參加風險相對較小的國債期貨交易將更受鼓勵。

　　此外，具有證券自營資格的券商，可光明正大地進行股指期貨、國債期貨的套利甚至投機交易，而不必再忌諱“以套期保值為目的”的約束。

　　公募基金僅能套保

　　雖然上周證監(jiān)會發(fā)言人稱公募基金參與國債期貨很有必要。不過，參照公募參與股指期貨來看，股指期貨開閘已經超過3年，真正參與股指期貨的公募基金數量依舊寥寥。而證監(jiān)會此次出臺的《基金指引》，多項標準與當時公募基金參與股指期貨的指引類似，這給公募基金參與國債期貨增加了難度?！痘鹬敢芬?guī)定，目前只有股票型、混合型和債券型基金可以參與國債期貨，貨幣基金和短期理財基金不得參與，而前者參與國債期貨需要以套期保值為目的。證監(jiān)會還對基金投資國債期貨的比例和總的證券規(guī)模予以限制，規(guī)定基金持有的國債期貨合約的總金額不得超過基金資產凈值的30%。

　　此外，《基金指引》中要求基金參與國債期貨時，需要在基金合同、招募說明書等文件中予以說明，并且規(guī)定參與的比例和方法。與股指期貨類似，這一規(guī)定給存量基金參與國債期貨造成阻礙，由于修改基金合同需要召開持有人大會，成本極高。 （一財）