煤價(jià)跌跌不休，電企受益于成本大降，早已擺脫了昔日虧損的困局，僅一季度，電力行業(yè)上市公司的凈利潤增速就創(chuàng)近三年新高，毛利率也創(chuàng)六年來最高。

　　從電企的半年報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，電企今年上半年業(yè)績可謂集體大增，其中，國投電力(600886,股吧)預(yù)報(bào)業(yè)績增長更是高達(dá)57倍。

　　值得注意的是，按照煤電聯(lián)動的新規(guī)則，當(dāng)國內(nèi)電煤價(jià)格波動幅度超過5%時(shí)，以年度為周期，相應(yīng)調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)。

　　目前，煤價(jià)已經(jīng)跌破5%的預(yù)警線，電價(jià)上調(diào)的呼聲也日益高漲。

　　有分析表示，火電上網(wǎng)電價(jià)有望下調(diào)0.08元/度。但由于煤電聯(lián)動是以年為周期，所以預(yù)計(jì)電價(jià)調(diào)整最早也要到2014年1月1日開始執(zhí)行。

　　而這也意味著，隨著煤價(jià)的繼續(xù)下跌，電企今年可以繼續(xù)坐享高利潤發(fā)大財(cái)。

　　火電毛利率創(chuàng)六年最高

　　隨著煤價(jià)的不斷下跌，電力行業(yè)盈利水平繼續(xù)強(qiáng)勁回升。

　　萬聯(lián)證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，一季度，電力行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤109.56億元，同比增長208.44%，增速創(chuàng)近三年來新高。毛利率自2011年以來也逐漸回升，火電行業(yè)毛利達(dá)22.4%，創(chuàng)出2006年以來單季度毛利率最高水平。二季度，電量微幅反彈，動力煤炭價(jià)格超跌，中報(bào)業(yè)績增長可期。

　　根據(jù)《證券日報(bào)》昨日的，截至目前，21家電力公司半年報(bào)業(yè)績預(yù)告集體大增。其中，國投電力預(yù)報(bào)業(yè)績增長57倍，桂冠電力(600236,股吧)增長5.2倍，大連熱電(600719,股吧)增長3.97倍，粵電力A增長3.96倍。

　　電企中的“預(yù)增王”國投電力稱業(yè)績增長來自于兩方面，一是燃煤采購價(jià)格下降提升火電業(yè)績，二是來水改善和新機(jī)組投產(chǎn)提升水電業(yè)績。

　　受益于煤價(jià)大跌而業(yè)績大增，電企在業(yè)績預(yù)報(bào)中也坦承了這一點(diǎn)。

　　分析師向《證券日報(bào)》表示，煤炭價(jià)格持續(xù)下跌，受益最大的當(dāng)屬電企，電企原料成本大幅下降，企業(yè)利潤也是保持大增態(tài)勢。

　　以華電國際(600027,股吧)為例，公司2013年上半年火電發(fā)電量為779.2億千瓦時(shí)，同比增長約4%。按照華電披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，華電上半年耗煤量超2400萬噸，煤炭降價(jià)節(jié)約成本超過30億元。

　　此外，與去年同期相比，今年前五月五大電力集團(tuán)節(jié)省燃料成本約360億元。華電集團(tuán)、華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、國電集團(tuán)以及中電投等五大發(fā)電集團(tuán)含稅入廠標(biāo)煤(發(fā)熱量7000大卡)單價(jià)平均為每噸707.98元，同比每噸降135.94元。其中，大唐集團(tuán)的標(biāo)煤單價(jià)每噸降150.19元，降幅達(dá)17.59%。

　　而值得注意的是，受煤價(jià)下跌影響，2011年年底國家又相繼兩次上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，電企從去年開始就已經(jīng)大幅盈利了。

　　數(shù)據(jù)顯示，五大電力集團(tuán)2012年盈利460億元，較2011年的181億元高出279億元。而整個火電行業(yè)去年利潤為1028億元，相較于2011年的206億元已成長近五倍。

　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著煤價(jià)進(jìn)一步下跌，以五大電力集團(tuán)為主的電企今年的業(yè)績應(yīng)該好于去年。

　　萬聯(lián)證券分析師宋穎就表示，展望下半年，動力煤供給過剩態(tài)勢形成，近期坑口煤價(jià)加速下行未來或會傳導(dǎo)到港口煤價(jià)，煤炭價(jià)格易跌難漲，并存在進(jìn)一步下跌的可能性。

　　此外，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型使得年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)慢復(fù)蘇成為常態(tài)，電量恢復(fù)不容樂觀，煤價(jià)重新成為電力行業(yè)盈利的核心驅(qū)動因素，雖有煤電聯(lián)動政策、環(huán)保政策施壓，但無礙電企2013年下半年盈利持續(xù)回升。

　　煤價(jià)跌破5%預(yù)警線

　　2012年12月31日，國家發(fā)改委就下發(fā)了《關(guān)于貫徹落實(shí)國務(wù)院辦公廳關(guān)于深化電煤市場改革的指導(dǎo)意見做好產(chǎn)運(yùn)需銜接工作的通知》，里面首次提出當(dāng)國內(nèi)電煤價(jià)格波動幅度超過5%時(shí)，以年度為周期，相應(yīng)調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)，同時(shí)將電力企業(yè)消納煤價(jià)波動的比例由30%調(diào)整為10%。

　　在電煤價(jià)格出現(xiàn)非正常波動時(shí)，依據(jù)價(jià)格法采取臨時(shí)干預(yù)措施。此政策從2013年1月1日起開始執(zhí)行。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年1月初，取消電煤價(jià)格雙軌制后的首周，國內(nèi)環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)收報(bào)于633元/噸。

　　而截止到7月上旬，最新一期環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)已經(jīng)跌破600，收報(bào)于592元/噸，跌幅達(dá)6.47%，已經(jīng)達(dá)到并超過國家發(fā)改委指定的5%的政策預(yù)警線。

　　隨著國內(nèi)的動力煤價(jià)格持續(xù)下滑預(yù)期，業(yè)內(nèi)對下調(diào)電價(jià)的呼聲日益高漲。這也意味著煤電聯(lián)營的時(shí)機(jī)日益成熟。

　　花旗銀行近期發(fā)布的研究報(bào)告稱，由于煤炭價(jià)格持續(xù)下降，預(yù)計(jì)在2013年第三季度，我國將下調(diào)火電上網(wǎng)電價(jià)，調(diào)價(jià)幅度為0.08元/度。而與此同時(shí)，目前中國的可再生能源補(bǔ)貼還有數(shù)百億元的資金缺口，其來源之一就是電力企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)上繳收入。

　　據(jù)了解，目前國內(nèi)的可再生能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)計(jì)劃由目前的0.08元/千瓦時(shí)上調(diào)到0.161元/千瓦時(shí)，該建議已經(jīng)上報(bào)到國家發(fā)改委。增加的0.08元補(bǔ)貼，恰好與花旗銀行預(yù)計(jì)的電價(jià)下調(diào)幅度一致。

　　但是，有分析師向《證券日報(bào)》表示，具體的下調(diào)幅度，電企會跟發(fā)改委進(jìn)一步博弈。

　　煤價(jià)進(jìn)一步下跌，電價(jià)下調(diào)的趨勢愈發(fā)明顯。這讓電企開始“不安”。

　　“作為受益方電企來說，剛剛受益走上低成本的好日子，他們是不愿意下調(diào)電價(jià)的。”分析師表示，但是，按照發(fā)改委的規(guī)定，煤價(jià)波動已經(jīng)超過5%的預(yù)警線，上網(wǎng)電價(jià)就應(yīng)該做相應(yīng)的調(diào)整，不排除國家采取臨時(shí)干預(yù)措施調(diào)整電網(wǎng)價(jià)格，但是預(yù)計(jì)最早也要到2014年1月1日開始執(zhí)行。

　　同時(shí)，在宋穎看來，隨著年度節(jié)點(diǎn)漸至電價(jià)調(diào)整預(yù)期壓力漸增，電價(jià)調(diào)整預(yù)期施壓板塊估值。