近期滬銅重新反彈至50000元/噸附近，從技術面看，銅價在50000元/噸下方表現(xiàn)出明顯抗跌性。美聯(lián)儲退出QE預期和中國經(jīng)濟增速放緩奠定了銅價的中長期利空基調，短期雖出現(xiàn)階段性企穩(wěn)反彈，但從中長期來看，重歸下行通道的可能性較大。

　　美聯(lián)儲退出QE預期施壓銅價

　　美聯(lián)儲退出QE預期無疑是推動銅價重歸下行通道的重要空頭力量。6月19日美聯(lián)儲FOMC會議首次提及退出QE時間表，一方面表明目前美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟的復蘇已經(jīng)有了相對足夠的信心，另一方面也暗示美聯(lián)儲貨幣政策開始轉向。雖然隨后美聯(lián)儲官員迅速出面作出“澄清”以安撫市場，但從中長期來看，美聯(lián)儲貨幣政策偏向收縮將是未來的大趨勢，當然，未來在退出節(jié)奏上也將根據(jù)美國經(jīng)濟的復蘇進度作出相應調整。因此，后期美國就業(yè)率、消費信心指數(shù)、制造業(yè)PMI等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)應該重點關注，這可能是判斷美聯(lián)儲QE退出步伐的重要參照依據(jù)。

　　中國經(jīng)濟增速放緩拖累銅的需求

　　除了美聯(lián)儲退出QE預期外，中國經(jīng)濟增速的放緩無疑是另一重要的空頭力量。中國新一屆政府已經(jīng)把經(jīng)濟結構調整作為工作重點，中國經(jīng)濟增速回落已不可避免。7月15日公布的中國二季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，今年中國二季度GDP同比增速為7.5%，較一季度回落0.2個百分點。對于銅產(chǎn)業(yè)來說，一方面中國經(jīng)濟增速回落將影響到銅的消費，另一方面，經(jīng)濟結構調整也包含了對產(chǎn)能過剩行業(yè)的控制，而國內銅冶煉也屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)。綜合來看，中國經(jīng)濟增速的放緩對銅消費的拖累將更加明顯。

　　主力資金看空氛圍日趨濃厚

　　從CFTC持倉來看，截至7月9日當期COMEX期銅總持倉169108手，較上期減1869手，基金凈多持倉-28048手，較上期減493手。步入6月下旬后，總持倉和基金凈多持倉均處于持續(xù)回落態(tài)勢，總持倉的持續(xù)回落，表明一部分資金正在撤離銅市，而基金凈多持倉的持續(xù)回落則預示著主力資金看空氛圍日趨濃厚。

　　綜上分析，在美聯(lián)儲退出QE預期和中國經(jīng)濟增速放緩兩大中長期利空因素的壓制下，銅價后市反彈高度有限。

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