[轉] 利亞德豪擲8億收購兩家虧損企業(yè)
利亞德頻繁并購的時間點頗為敏感，公司實際控制人李軍在內的十五名股東持有的首發(fā)限售股、定向增發(fā)股將于2015年3月、6月、8月分別迎來3次解禁潮。
適逢解禁潮前期，利亞德重組大戲不斷。
1月4日，利亞德發(fā)布重大資產(chǎn)重組預案，擬以9億元收購廣州勵豐文化科技股份公司（簡稱勵豐文化）100%股權和北京金立翔藝彩科技有限公司（簡稱金立翔）100%股權，加速產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
5日復牌當天，利亞德的股價便慘遭跌停，收于20.47元/股。隨后的1月6日，公司股價仍在低位徘徊，報收19.98元/股，下跌2.39%。
市場的擔憂不無道理，兩標的資產(chǎn)勵豐文化、金立翔的確問題不少。兩家公司都曾欲獨立謀求上市而遭失敗。同時，金立翔正陷入虧損泥潭且有擴大趨勢。勵豐文化同樣業(yè)績平平，兩年一期內扣非后凈利潤為1964.75萬元、1744.56萬元和1622.82萬元，下滑趨勢明顯。
此外，利亞德頻繁出手的時間點頗為敏感，正值公司實際控制人李軍在內的十五名股東持有的首發(fā)限售股、定向增發(fā)股將于2015年3月、6月、8月分別迎來3次解禁潮。
對此，利亞德副總經(jīng)理、董秘李楠楠表示：“做并購的同時，公司也做了員工持股計劃，其中高管有一半的認購份額，這代表了高管對利亞德未來發(fā)展的信心?！?/p>
8億收購兩公司
加速向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸
1月4日晚間，利亞德發(fā)布重大資產(chǎn)重組預案，公司擬并購勵豐文化和金立翔100%股份，并募集配套資金。
交易方案顯示，勵豐文化100%股份對價確定為6.47億元。其中，閆榮城、中金華創(chuàng)持有的勵豐文化12.48%股份對價為1億元，利亞德以現(xiàn)金支付，周利鶴、朱曉勵等8名股東持有的勵豐文化87.52%股份對價為5.47億元，由利亞德非公開發(fā)行股票支付。
金立翔100%股份作價為2.43億元。其中，以現(xiàn)金方式支付7500萬元，以非公開發(fā)行股份方式支付16767.50萬元。
利亞德還推出員工持股計劃認購增發(fā)股份募集配套資金，包括利亞德董事長李軍等12名高管將參與該計劃。
此次配套資金總額不超過2.38億元，發(fā)行價格為21.31元/股，發(fā)行股份數(shù)量為不超過1118.10萬股。其中，1.75億元用于支付交易的現(xiàn)金對價部分，剩余資金將用于支付交易中介機構費用及補充流動資金。
公開資料顯示，勵豐文化成立于1997年，是國內領先的高端文化演藝設備研發(fā)生產(chǎn)及銷售提供商。金立翔則成立于2005年，為國內領先的LED舞臺視效服務提供商和LED設備租賃提供商。實際上兩家公司是同行，同屬演藝設備公司。
談及此次并購的原因，利亞德董事長李軍在1月6日召開的投資者說明會上公開表示，“并購完成后，公司將在LED文化傳媒相關領域，為客戶提供更多產(chǎn)品和解決方案。既可實現(xiàn)公司與勵豐文化、金立翔在客戶、渠道資源以及生產(chǎn)研發(fā)、運營管理等方面的高效整合與業(yè)務協(xié)同；同時也豐富完善了公司的LED產(chǎn)業(yè)鏈?！?/p>
“利亞德收購勵豐文化、金立翔主要還是基于產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面考慮。”一名長期跟蹤利亞德的華東分析師張振認為，收購金立翔、勵豐文化是跟利亞德的小間距顯示屏配合展開，利亞德希望通過這兩家公司所在的傳媒領域，把自己的顯示屏更好推廣出去，實際上利亞德此次收購更像是在銷售渠道建設方面有所邁進，主要還是圍繞服務公司主業(yè)來考慮。
“利亞德屬于研發(fā)型的企業(yè)，在渠道建設上是比較欠缺的，與其自己花錢鋪渠道還不如花錢買別人的渠道；買別人的渠道一般就是直接收購別人的公司?！睆堈裱a充說。
標的公司深陷虧損泥潭
1月6日，在廣州開發(fā)區(qū)科學城科學大道8號勵豐文化總部，盡管包括李軍在的利亞德高層極力宣傳此次重組的美好前景，然而現(xiàn)實是，標的公司金立翔正深陷虧損的泥潭難以自拔。同時，被收購的另一家公司勵豐文化業(yè)績相對平淡。
財報顯示，2012年、2013年和2014年前三季度，金立翔公司完成營業(yè)收入1.81億元、1.71億元和7546.18萬元；扣非后實現(xiàn)凈利潤2118.26萬元、883.88萬元和虧損1004.33萬元。
談及虧損的原因，李楠楠對表示，“從2013年開始廣電總局通知要求節(jié)儉辦節(jié)目，金立翔的主要客戶中央電視臺等持續(xù)壓縮削減舞臺視效等方面的支出，金立翔的經(jīng)營業(yè)績受到較大影響?！?/p>
相比之下，勵豐文化的經(jīng)營狀況同樣不太理想，統(tǒng)計期內，勵豐文化營業(yè)收入分別為2.2億元、2.42億元和1.83億元；扣非后凈利潤為1964.75萬元、1744.56萬元和1622.82萬元，業(yè)績相對平淡。
然而，盡管業(yè)績平平的勵豐文化卻被利亞德以高溢價收購。
以2014年9月30日為基準日，勵豐文化凈資產(chǎn)賬面值為2.845億元，其100%股份評估值為6.81億元，增值率為139.05%。
為確保業(yè)績，周利鶴、朱曉勵、代旭、菁英投資作為補償義務人承諾，勵豐文化2014年到2017年經(jīng)審計的扣非凈利潤為2800萬元、5400萬元、6400萬元及7600萬元。
與此同時，相比現(xiàn)在虧損的窘境，交易另一方金立翔其高額的業(yè)績承諾能否實現(xiàn)，備受市場質疑。金立翔股東方蘭俠、李文萍等5名自然人承諾，公司2015年-2017年凈利潤分別不低于2.72億元、3.01億元及3.35億元。
“兩家公司都是項目工程性公司，在手訂單和潛在訂單可滿足承諾利潤?！崩铋忉?。
事實上，金立翔都曾有過獨立沖擊A股市場的經(jīng)歷。金立翔于2012年12月向證監(jiān)會遞交IPO申請文件，但最終因2012年度凈利潤較2011年度下降而被迫撤回上市申請文件。
同樣勵豐文化也曾想單獨登錄資本市場，但最終因擬轉板，申請撤回上市申請文件。
并購時間點敏感
值得注意的是，本次交易預案發(fā)布后第一個交易日1月5日，利亞德股價不僅沒有上升，反而慘遭跌停。不過，自2013年下半年以來公司資本動作頻頻。
2013年11月15日，公司收購北京互聯(lián)億達100%股權；緊接著2014年上半年，公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，成功收購了深圳市金達照明股份有限公司，充實了公司LED照明業(yè)務板塊。
頻繁的資本運作促使利亞德股價大漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2013年初截至今年1月份，利亞德股價年度漲幅達129.33%，位居半導體與半導體生產(chǎn)設備指數(shù)20家公司第二名，上漲幅度是深圳成分指數(shù)的3倍。
不過，包括公司實際控制人李軍在內的十五名股東持有公司首發(fā)限售股、定向增發(fā)股共計19109.66萬股將于2015年3月、6月、8月分別迎來3次解禁潮，占利亞德總股本的比例近60%。
對于公司頻繁并購做高股價的質疑，李楠楠并沒有給出明確的解釋，僅對理財周報表示：“做并購的同時，公司也做了員工持股計劃，其中高管有一半的認購份額，這代表了高管對利亞德未來發(fā)展的信心。”
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