就像給汽車換了一臺(tái)渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，近期各大交易所接連修訂完善業(yè)務(wù)細(xì)則，為實(shí)體企業(yè)參與期貨市場增添了有效的動(dòng)能，同時(shí)也讓期貨市場更“接地氣”了。

　　“寬松”與“便利”是期貨日報(bào)就交易所新規(guī)則采訪時(shí)從企業(yè)人士處聽到最多的詞，交易所優(yōu)化業(yè)務(wù)細(xì)則的舉動(dòng)著實(shí)為企業(yè)化解了不少參與期市的難題。據(jù)了解，由于遠(yuǎn)期不確定因素較多，產(chǎn)業(yè)客戶參與期市時(shí)更傾向于利用近月合約對(duì)沖現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。但修訂前的細(xì)則對(duì)客戶參與近月合約在保證金水平、持倉規(guī)模方面要求都較為嚴(yán)苛。從國內(nèi)多數(shù)的期貨品種來看，遠(yuǎn)月合約也確實(shí)較近月合約更為活躍，這導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)客戶只能被迫參與遠(yuǎn)月，套保效果有所打折。

　　“對(duì)于集團(tuán)性質(zhì)的企業(yè)來講，關(guān)聯(lián)交易的限倉是我們在交易中遇到的最大難題?！币婧＜卫锲谪洸控?fù)責(zé)人郝智超告訴，2010年國慶節(jié)前后，在市場通脹背景下，大宗商品價(jià)格普遍在漲，為了抑制市場過度投機(jī)炒作，各交易所都在打擊關(guān)聯(lián)交易賬戶。“當(dāng)時(shí)確實(shí)對(duì)抑制投機(jī)炒作起到了一定的效果，但也難免有"誤傷"的情況發(fā)生，尤其是對(duì)規(guī)模較大的企業(yè)”。

　　“以我們（三家合并）每天1萬噸的菜籽加工量計(jì)算，按照原來的規(guī)則，我們進(jìn)行套保的規(guī)模實(shí)際上與一家每天只加工300噸左右的企業(yè)差不多，這顯然限制了我們的參與。況且我們每家企業(yè)都擁有不同的股東，有各自的套保需求，這就需要交易所能提供更為靈活的制度安排?！焙轮浅J(rèn)為，比如此次鄭商所將限倉標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的時(shí)間梯度由5級(jí)減少為4級(jí)，放寬了限倉的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)大規(guī)模的企業(yè)進(jìn)一步參與期市有很大的幫助。

　　本次修訂中保證金的變化也備受產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注，成為新規(guī)則中繼限倉變化外的另一個(gè)閃光點(diǎn)。

　　“產(chǎn)業(yè)客戶參與期市，往往背負(fù)著較重的資金壓力。”江蘇長樂纖維科技有限公司貿(mào)易二部經(jīng)理吳文海給算了一筆賬，如果以7700元的成本價(jià)持有1000手TA1309合約，一般月份占用保證金為385萬，到9月份按原來30%保證金比例需要1155萬資金。“對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶而言，交割月的資金壓力不言而喻。而新規(guī)則規(guī)定在交割月只需要20%的交易保證金，可節(jié)省資金385萬元，這無疑減輕了企業(yè)的套保成本，同時(shí)還可以增加最大開倉數(shù)量500手”。

　　對(duì)于保證金占比的降低，郝智超表示對(duì)企業(yè)有很大的幫助。之前大家會(huì)在交易所的標(biāo)準(zhǔn)上跟期貨公司溝通收一兩個(gè)點(diǎn)，以此來提高資金使用率?！艾F(xiàn)在鄭商所主動(dòng)把這個(gè)保證金的比例降下來，幫了我們的大忙”。

　　對(duì)于本次各交易所完善業(yè)務(wù)細(xì)則的工作，實(shí)體企業(yè)在表示歡迎的同時(shí)，也提出了一些建議，比如對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶的套保審批可根據(jù)企業(yè)上一年度實(shí)際經(jīng)營規(guī)模情況確定本年度總的套保額度，嘗試用年度核準(zhǔn)額度備案管理。另外，對(duì)于一般月份交割套保額度申請轉(zhuǎn)為交割月套保額度的環(huán)節(jié)，希望交易所能有更加具體的量化標(biāo)準(zhǔn)，最好能有一個(gè)計(jì)算公式，以減少企業(yè)在此環(huán)節(jié)的不確定風(fēng)險(xiǎn)。