楊柳晗

　　年初以來，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)經(jīng)歷了罕見的動(dòng)蕩行情，在此動(dòng)蕩行情下，期貨私募不同的投資策略也帶來了不同的收益。雖然商品市場(chǎng)整體震蕩下跌的行情并未出現(xiàn)根本性改變，但是仍有不少期貨私募取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，不同的期貨私募之間業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重。與人工交易相比，程序化交易備受投資經(jīng)理青睞。

　　期貨是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)，而收益高的同時(shí)也意味著虧損的幅度也會(huì)很大。在今年上半年，收益較高的期貨私募收益率接近180%，年化收益率可達(dá)300%以上，而虧損嚴(yán)重的期貨私募虧損幅度卻也接近100%。

　　最高年化收益率超300%

　　最低虧損近七成

　　私募排排網(wǎng)發(fā)布的2013年上半年期貨私募收益排行榜顯示，濟(jì)南百仕旺投資旗下黑天鵝二號(hào)以178.40%的收益率獲得上半年業(yè)績(jī)冠軍，該產(chǎn)品年收益率高達(dá)316.67%；廣州私募康騰投資旗下康騰1號(hào)上半年收益率也實(shí)現(xiàn)翻番達(dá)145.71%，排名第二。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至今年6月底，共有58只期貨私募產(chǎn)品納入半年度收益(成立滿6個(gè)月)排名，其中，濟(jì)南百仕旺投資旗下黑天鵝二號(hào)上半年凈值增長(zhǎng)高達(dá)178.40%，勇奪上半年期貨私募收益冠軍，該產(chǎn)品成立于2012年7月初，目前累計(jì)凈值達(dá)4.1668元，12個(gè)月收益超3倍。

　　資料顯示，濟(jì)南百仕旺投資以量化交易為基礎(chǔ)，趨勢(shì)判斷為核心，低頻交易，其黑天鵝二號(hào)以程序化交易為主，主要交易的品種包括股指期貨、螺紋鋼和焦炭，該產(chǎn)品6月份凈值增長(zhǎng)高達(dá)53.66%，主要收益來自于做空股指。

　　廣州康騰投資旗下康騰1號(hào)成為另外一只上半年收益翻倍的期貨私募，前6月收益率為145.71%，該產(chǎn)品同樣為一款程序化交易產(chǎn)品，主要交易品種為滬深300股指期貨。

　　上半年收益進(jìn)前十的期貨私募產(chǎn)品還包括堅(jiān)果1號(hào)、普洱茶二號(hào)、美好投資、健峰對(duì)沖1號(hào)、覺慧基金、紅蓮基金、量化風(fēng)華1號(hào)和淘利趨勢(shì)2號(hào)，8只產(chǎn)品中，堅(jiān)果1號(hào)最高，收益率為82.45%，淘利趨勢(shì)2號(hào)收益率最低，為37.39%。

　　此外，收益排名前十的產(chǎn)品中，覺慧基金和紅蓮基金為有限合伙產(chǎn)品，其他為單賬戶基金。策略方面，美好投資、覺慧基金、紅蓮基金、淘利趨勢(shì)2號(hào)為主觀趨勢(shì)交易，其他均采用程序化交易。

　　期貨私募業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，收益率為負(fù)的期貨私募產(chǎn)品同樣值得關(guān)注。上半年表現(xiàn)最差的期貨私募產(chǎn)品智業(yè)一號(hào)虧損幅度達(dá)67.13%，該產(chǎn)品成立于2011年5月，主要策略為主觀日內(nèi)交易，目前累計(jì)凈值0.0481元，累計(jì)損失超過95%。

　　鼎善一號(hào)上半年虧損也達(dá)到64.98%，該產(chǎn)品以主觀趨勢(shì)交易為主，成立于2012年8月，目前累計(jì)凈值0.2653元，在短短約一年的時(shí)間內(nèi)凈值縮水近七成。其他表現(xiàn)較差的期貨產(chǎn)品還包括上正投資1號(hào)、寰宇期貨穩(wěn)健一號(hào)和啟利行一號(hào)，虧損幅度均超過三成，收益分別為-31.61%、-32.24%和-40.44%。

　　程序化交易受青睞

　　程序化交易系統(tǒng)是指設(shè)計(jì)人員將交易策略的邏輯與參數(shù)在電腦程序運(yùn)算后，將交易策略系統(tǒng)化。當(dāng)趨勢(shì)確立時(shí)，系統(tǒng)發(fā)出多空訊號(hào)鎖定市場(chǎng)中的價(jià)量模式，并且有效掌握價(jià)格變化的趨勢(shì)，使投資者在期貨市場(chǎng)的上漲和下行通道中均有可能獲得正收益，相比于人工交易，程序化交易更容易控制風(fēng)險(xiǎn)和虧損幅度。

　　據(jù)多家期貨資管機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，雖然非程序化產(chǎn)品的最高收益率可能是程序化產(chǎn)品的數(shù)倍，但在虧損方面，程序化產(chǎn)品的虧損數(shù)量和比例都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于非程序化產(chǎn)品以及市場(chǎng)平均水平。

　　北京一家期貨公司交易策略研究員表示：“程序化交易的前景會(huì)越來越廣闊，且未來程序化交易市場(chǎng)會(huì)發(fā)展得越來越快，在程序化快速發(fā)展的同時(shí)，也將為國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)帶來更大的流動(dòng)性和波動(dòng)性，而此前在投資領(lǐng)域盛行的個(gè)人英雄的例子會(huì)越來越少，程序化交易也會(huì)產(chǎn)生更多的交易團(tuán)隊(duì)。”

　　此外，據(jù)了解，由于國(guó)內(nèi)期貨私募規(guī)模普遍較小，缺乏類似銀行理財(cái)產(chǎn)品和券商資管那樣的推廣渠道，期貨私募多通過第三方平臺(tái)展示自身投資業(yè)績(jī)，比如私募排排網(wǎng)、CTA基金網(wǎng)等，而第三方平臺(tái)也定期對(duì)這些期貨私募進(jìn)行業(yè)績(jī)排名，成為推動(dòng)期貨私募發(fā)展的重要渠道。

　　“客戶在選擇投資經(jīng)理時(shí)，往往要求投資經(jīng)理?yè)碛?年以上業(yè)績(jī)記錄，年收益率達(dá)到30%以上，風(fēng)控和投資理念需要有投資經(jīng)理自行提出并被客戶接受，由于期貨私募監(jiān)管較少，代客理財(cái)現(xiàn)象也非常普遍?！币晃粡臉I(yè)多年的期貨私募交易員告訴。

　　上述交易員還告訴：“部分投資經(jīng)理和操盤手為了展示更好的業(yè)績(jī)，往往通過期貨操盤手實(shí)戰(zhàn)大賽來刷排名和收益率，獲得較好的排名后才更容易獲得更多的客戶資金。”