最新公布的美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告延續(xù)了利空基調(diào)，新作及舊作庫存未進行向下修正。在全球大豆產(chǎn)量強勁反彈的同時，需求增幅沒有跟上供給增幅，油脂油料中期熊市格局難改。

　　2013/2014年度受益于大豆產(chǎn)量恢復以及南美大豆播種面積增加，全球大豆新作產(chǎn)量增加1750萬噸，而剛性需求導致新年度需求僅增加1130萬噸，產(chǎn)量增幅遠高于需求增幅，給后期油脂油料市場價格帶來壓力。

　　短期來看，報告利空對盤面的影響有限。因為7—8月份歷來為美豆的天氣市炒作期，今年也不例外，加上農(nóng)業(yè)部將美豆新作單產(chǎn)預估為44.5蒲式耳，遠高于去年的39.6蒲式耳，說明美豆產(chǎn)區(qū)前期發(fā)生的干旱對最終產(chǎn)量影響有限，今年美豆單產(chǎn)仍有炒做空間。另外，今年晚播的美豆引發(fā)了市場對后期早霜可能導致單產(chǎn)下降的擔憂，因此7—8月份美豆期價趨勢仍存波折。但從上面的供需數(shù)據(jù)來看，中期利空影響已經(jīng)確定。因為目前處在的天氣市期間，期價仍未全面反映數(shù)據(jù)利空。

　　另外從油粕關(guān)系看，我國農(nóng)業(yè)部公布的飼料谷物情況顯示，今年三四季度飼料谷物仍受到較大支撐，包括豆粕和玉米在內(nèi)的飼料消費旺盛一直支撐粕類期價，粕類受到支撐而油脂偏弱的格局有望延續(xù)至今年夏季末至秋季初。美國農(nóng)業(yè)部7月報告對飼料谷物消費最大的調(diào)整來自于玉米——因為新作播種延期導致新作早期的收獲面積大幅低于去年同期，美國農(nóng)業(yè)部將美國玉米舊作的消費量調(diào)升了5000萬蒲式耳，進口調(diào)升了1000萬蒲式耳。2012/2013年度玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存為7.29億蒲式耳，較上月報告中的7.69億蒲式耳下調(diào)國4000萬蒲式耳。新作方面飼料需求階段性供給不足造成影響也有體現(xiàn)：飼料消費量因新作年度前期產(chǎn)量供給不足而調(diào)低了年度需求量5000萬蒲式耳。

　　飼料消費本身反映了玉米以及豆粕的供求情況，因此我們預計，豆粕以及玉米期價在今年夏季到秋季初仍將保持旺盛勢頭，直到玉米以及大豆全面上市。而油脂方面，受到飼料消費旺盛而供給相對不足影響，粕類強勢抑制油脂價格。另外，油料供給的逐步增加也壓制了油脂價格的反彈。因此，我們預計油脂價格將繼續(xù)向下尋求支撐。

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